本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 賽博汽車 ，作者：章漣漪，編輯：邱鍇俊，原文標(biāo)題：《通過(guò)上市聆訊！Momenta首度披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：三年?duì)I收翻三倍、累計(jì)凈虧損92億》

伴隨聆訊材料的公開，Momenta的招股書也首次向外界詳細(xì)披露了其財(cái)務(wù)狀況。

Momenta通過(guò)上市聆訊

數(shù)據(jù)顯示，公司近三年?duì)I收從7.43億元增長(zhǎng)至24.13億元，毛利率攀升至71.6%，經(jīng)調(diào)整虧損則從10.93億元大幅收窄至3.03億元。虧損持續(xù)縮小、毛利率穩(wěn)步走高，似乎預(yù)示著智駕業(yè)務(wù)的盈利拐點(diǎn)已近在眼前。

在業(yè)務(wù)拓展方面，招股書顯示，截至2026年2月28日，Momenta已累計(jì)獲得180款車型的量產(chǎn)定點(diǎn)，量產(chǎn)車解決方案累計(jì)安裝量超過(guò)73.3萬(wàn)套。同期，已與全球24家整車廠建立合作關(guān)系，既包括豐田、通用、大眾、本田等國(guó)際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長(zhǎng)城等中國(guó)車廠。

透過(guò)這份招股書，一個(gè)更真實(shí)、更立體的Momenta，正向外展開。

01 營(yíng)收24億、毛利超七成、現(xiàn)金百億

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，Momenta確實(shí)交出了一份相當(dāng)漂亮的增長(zhǎng)答卷。

Momenta主要財(cái)務(wù)狀況

Momenta近三年?duì)I收呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。招股書顯示，2023年至2025年，Momenta營(yíng)業(yè)收入從7.43億元增長(zhǎng)至24.13億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超80%。在智駕行業(yè)整體仍處高投入期的背景下，這個(gè)增速相當(dāng)可觀。

其營(yíng)收由兩大板塊構(gòu)成。

一是技術(shù)開發(fā)服務(wù)，按項(xiàng)目收取的開發(fā)與適配費(fèi)用，2025年收入14.45億元，占總收入59.9%。這部分收入來(lái)自與整車廠合作開發(fā)特定車型的智能駕駛方案，屬于項(xiàng)目制收入。

Momenta兩大營(yíng)收板塊

二是許可服務(wù)，按量產(chǎn)車輛收取的授權(quán)費(fèi)，是衡量商業(yè)模式規(guī)模效應(yīng)的核心指標(biāo)。該收入從2023年的0.23億元大幅增長(zhǎng)至2025年的9.68億元，三年增長(zhǎng)42倍，占總收入比例躍升至40.1%。許可收入具有“高邊際收益”屬性，技術(shù)研發(fā)成本已前置投入，每新增一臺(tái)車的授權(quán)收入幾乎不增加額外成本，可以理解為Momenta未來(lái)維持高營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。

2023年至2025年，Momenta從前五大客戶產(chǎn)生的總收入分別為6.443億元、10.373億元及15.082億元，占收入的86.7%、78.3%及62.6%。其中，最大客戶產(chǎn)生的收入分別為2.655億元、2.556億元及5.222億元，分別占Momenta收入的35.7%、19.3%及21.6%。

Momenta主要客戶占比

營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率也在飆升。Momenta毛利率從2023年的17.5%升至2024年的49.0%，2025年進(jìn)一步達(dá)到71.6%。對(duì)于純軟件算法供應(yīng)商而言，高毛利率并不意外。

不過(guò)目前，Momenta仍處于虧損狀態(tài)，2023年至2025年的凈虧損分別為25.70億元、32.06億元和34.58億元，三年累計(jì)凈虧損約為92.34億元。

研發(fā)依然是支出大頭。2023年至2025年，Momenta的研發(fā)開支分別為12.81億元、15.08億元和18.69億元，近三年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)46.6億元。

Momenta方面稱，研發(fā)持續(xù)增加，主要是由于研發(fā)活動(dòng)增加所推動(dòng)，包括基建成本上升、培訓(xùn)平臺(tái)開支及云服務(wù)費(fèi)增加、Momenta的測(cè)試車隊(duì)運(yùn)營(yíng)成本以及員工薪酬及福利增加。招股書顯示，其研發(fā)人員1157人，占員工總數(shù)近82%，超三分之二擁有碩士及以上學(xué)歷。

Momenta融資情況

不過(guò)，Momenta的血足夠厚。截至2025年11月28日，Momenta已經(jīng)進(jìn)行了C-13系列融資，投后估值61.85億美元（約合人民幣419.41億元）。其中，部分股東名單和客戶名單重合，包括上汽、通用、奔馳、豐田、比亞迪、現(xiàn)代、奇瑞等車企。

無(wú)與倫比的資本吸引力，也讓其儲(chǔ)備了足夠的彈藥。招股書顯示，截至2025年底公司現(xiàn)金儲(chǔ)備超100億元。

由此也可以看出，Momenta尋求港股上市顯然不止為錢。它也需要用完成對(duì)早期股東的財(cái)務(wù)閉環(huán)，并向二級(jí)市場(chǎng)正式交付“中國(guó)第三方智駕方案具備全球競(jìng)爭(zhēng)力”這一核心敘事。

02 “兩條腿”的增長(zhǎng)故事

Momenta的業(yè)務(wù)線，主要由兩部分組成：量產(chǎn)車解決方案以及規(guī)?；詣?dòng)駕駛出行與物流業(yè)務(wù)。

Momenta“飛輪模式”

這是Momenta成立之初便定下的戰(zhàn)略，即車規(guī)前裝量產(chǎn)+Robotaxi雙線布局，形成“飛輪模式”。

其中，量產(chǎn)車解決方案目前是依然是重心。

招股書顯示，根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，無(wú)論是以截至2026年2月28日止過(guò)去十二個(gè)月搭載Momenta城市NOA解決方案的車輛銷量，還是以截至2026年2月28日搭載Momenta城市NOA解決方案的累計(jì)量產(chǎn)車型款數(shù)計(jì)算，Momenta在全球所有獨(dú)立智能駕駛解決方案提供商中均排名第一。

截至2025年12月31日，Momenta累計(jì)獲得170款車型的定點(diǎn)，其中包括已進(jìn)入正式量產(chǎn)階段的68款車型；智能駕駛解決方案在量產(chǎn)車輛上的安裝量已超過(guò)68萬(wàn)輛；與全球24家整車廠建立合作關(guān)系，包括豐田、通用、大眾、本田等國(guó)際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長(zhǎng)城等中國(guó)車廠。

Momenta定點(diǎn)數(shù)量變化

量產(chǎn)車解決方案主要聚焦于城市NOA領(lǐng)域。截至2025年底，Momenta城市NOA解決方案在量產(chǎn)車輛中的安裝量已超過(guò)65萬(wàn)輛，累計(jì)獲得155款車型的城市NOA功能認(rèn)證定點(diǎn)，其中包括已達(dá)成正式量產(chǎn)的57款車型。

招股書還強(qiáng)調(diào)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2026年2月28日止過(guò)去12個(gè)月，按城市NOA銷量計(jì)算，Momenta于全球獨(dú)立城市NOA解決方案提供商中排名第一，市場(chǎng)份額為64.5%。

Momenta量產(chǎn)車解決方案收入模型

自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，Momenta目前更聚焦Robotaxi，隨著技術(shù)與商業(yè)環(huán)境的演進(jìn)，將進(jìn)一步拓展自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車與自動(dòng)駕駛卡車服務(wù)。

Momenta稱，自己是首家采用量產(chǎn)車輛提供Robotaxi服務(wù)的公司。其于2020年開始籌備自動(dòng)駕駛出租車的大規(guī)模部署，并成為蘇州首家獲得自動(dòng)駕駛出租車商業(yè)化運(yùn)營(yíng)許可的公司。

截至最后實(shí)際可行日期，Momenta已在中國(guó)蘇州和上海取得商業(yè)化運(yùn)營(yíng)批準(zhǔn)，在中國(guó)無(wú)錫取得示范應(yīng)用許可與測(cè)試許可，并在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)阿布扎比獲得測(cè)試許可。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，Momenta還與奔馳以及阿聯(lián)酋全國(guó)性出租車公司Lumo合作，推出全球首款高端自動(dòng)駕駛汽車租賃服務(wù)。

此外，Momenta還于2025年5月與上汽旗下享道出行達(dá)成戰(zhàn)略合作，將部署基于前裝量產(chǎn)車輛平臺(tái)的自動(dòng)駕駛出租車車輛，計(jì)劃于2026年初在上海啟動(dòng)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

同時(shí)，Momenta已與優(yōu)步（Uber）、Grab等海外出行平臺(tái)建立合作框架，并計(jì)劃于2026年在阿聯(lián)酋阿布扎比和德國(guó)慕尼黑推出海外商業(yè)化自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)，并預(yù)計(jì)拓展至中東、歐洲及東南亞（如迪拜、新加坡以及德國(guó)的選定城市）等地區(qū)的更多城市。

根據(jù)Momenta的自動(dòng)駕駛出租車合作模式，出行平臺(tái)通常通過(guò)其出行應(yīng)用程序負(fù)責(zé)用戶獲取、訂單調(diào)度、客戶界面及車隊(duì)運(yùn)營(yíng)。車輛主要通過(guò)Momenta與車輛合作伙伴（通常為整車廠）的合作提供，而Momenta則專注于交付自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。

而此次募資所得款項(xiàng)，Momenta預(yù)計(jì)將用于加強(qiáng)核心基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)大研發(fā)能力，推進(jìn)新一代高階智能駕駛解決方案的研發(fā)投資，同時(shí)用于加速自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)商業(yè)化及規(guī)?；l(fā)展的投資等方面。

03 技術(shù)定調(diào)“物理AI”，資本尋求二級(jí)校準(zhǔn)

Momenta此次上市的核心敘事是物理AI。公司定位為“物理AI基座模型的構(gòu)建者”，于2026年4月發(fā)布了量產(chǎn)級(jí)的R7世界模型，標(biāo)志著物理AI正式從技術(shù)理念走向規(guī)?；慨a(chǎn)落地。

該模型分為三個(gè)層次。

預(yù)訓(xùn)練：通過(guò)超120億公里實(shí)車行駛數(shù)據(jù)及從中提煉的超1億段黃金數(shù)據(jù)，將物理規(guī)律、常識(shí)與因果關(guān)系壓縮進(jìn)模型，讓AI“懂物理”。

仿真：通過(guò)閉環(huán)仿真讓模型擁有“練兵場(chǎng)”，推演自身行為變化時(shí)世界將如何演變，并對(duì)長(zhǎng)尾場(chǎng)景進(jìn)行性能評(píng)估。

強(qiáng)化學(xué)習(xí)：讓模型在高度接近真實(shí)世界的仿真環(huán)境中自主探索，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制學(xué)習(xí)最優(yōu)決策，在極端場(chǎng)景下表現(xiàn)超越人類駕駛員。

Momenta R7世界模型三層架構(gòu)

商業(yè)模式上，Momenta精準(zhǔn)定位“平臺(tái)級(jí)”公司，用一套大模型同時(shí)覆蓋乘用車、Robotaxi和Robovan，并計(jì)劃2027年拓展至Robotruck領(lǐng)域。這種全場(chǎng)景、平臺(tái)化的布局，在降低邊際成本的同時(shí)，構(gòu)建出多元協(xié)同、可持續(xù)增長(zhǎng)的商業(yè)生態(tài)。

而選擇此時(shí)上市背后，則是有著更多思考。

一是為老股東提供退出通道：Momenta股東陣容涵蓋上汽、通用、奔馳、豐田、博世等產(chǎn)業(yè)資本，以及淡馬錫、IDG、云鋒基金、騰訊、順為、真格等財(cái)務(wù)投資人。財(cái)務(wù)投資人需要公開市場(chǎng)退出路徑，一級(jí)市場(chǎng)再給更高估值的難度日益增大。

Momenta主要股東情況

二是在二級(jí)市場(chǎng)錨定估值：一級(jí)市場(chǎng)以融資輪次和產(chǎn)業(yè)資源背書支撐的估值，在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)由交易價(jià)格重新校準(zhǔn)。Momenta需要在市場(chǎng)對(duì)“第三方智駕公司估值邏輯”被壓低前，給自己拼一個(gè)公允價(jià)格。

品牌背書與全球化加速：港股上市將強(qiáng)化“物理AI股”的品牌標(biāo)簽，加速全球化布局。

整體來(lái)看，Momenta通過(guò)聆訊，標(biāo)志著資本市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛“量產(chǎn)+數(shù)據(jù)”雙閉環(huán)模式的認(rèn)可。其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了高速增長(zhǎng)與清晰的盈利路徑，而“物理AI”的轉(zhuǎn)型則為其打開了更廣闊的估值想象空間。

隨著R7世界模型從概念走向量產(chǎn)，Momenta能否在維持技術(shù)代差的同時(shí)，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為全球市場(chǎng)的商業(yè)盈利，是市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的核心。