本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 未來(lái)圖靈 ，作者：張鳳靜，原文標(biāo)題：《25歲“AI股神”死于黎明前：160億美元清倉(cāng)，次日AI股暴漲！》

他清倉(cāng)后，AI股暴漲了

2026年7月最殘酷的華爾街故事，屬于一個(gè)25歲的年輕人。

7月29日美東時(shí)間，前OpenAI研究員、“AI股神”Leopold Aschenbrenner管理的對(duì)沖基金Situational Awareness被迫將約160億美元的公開(kāi)市場(chǎng)股票倉(cāng)位整體出售給Citadel。買(mǎi)方是華爾街最老牌的對(duì)沖基金帝國(guó)，賣(mài)方是一個(gè)年僅25歲的年輕人。

24小時(shí)后，也就是7月30日，微軟財(cái)報(bào)引爆市場(chǎng)，美股AI板塊集體暴漲，他剛賣(mài)掉的美光、閃迪等股票單日漲幅超過(guò)15%-20%。

而就在一個(gè)月前，他管理的基金規(guī)模一度達(dá)到450億美元，上半年凈回報(bào)439%，成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)超過(guò)1000%。從封神到清盤(pán)，只用了不到兩年。從巔峰到墜落，只用了24個(gè)小時(shí)。

他不是看錯(cuò)了方向，他只是沒(méi)有扛到天亮。他死在了黎明前。

這不是一個(gè)關(guān)于判斷錯(cuò)誤的故事。恰恰相反，Leopold可能是過(guò)去兩年對(duì)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)判斷最精準(zhǔn)的人之一。他判斷對(duì)了AI產(chǎn)業(yè)的一切趨勢(shì)。他重倉(cāng)的股票，在他清倉(cāng)后的第二天集體暴漲。他的悲劇在于：方向全對(duì)，但賬戶先爆了。

他的身份：哥大狀元、OpenAI“叛徒”......

Leopold Aschenbrenner，2001年出生于德國(guó)柏林一個(gè)醫(yī)生家庭。15歲進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)，主修經(jīng)濟(jì)學(xué)與數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)雙學(xué)位。2021年，19歲的他以全校第一名的成績(jī)畢業(yè)，獲得哥倫比亞大學(xué)最高學(xué)術(shù)榮譽(yù)，并當(dāng)選畢業(yè)生代表。根據(jù)哥大官方資料，他本科階段已開(kāi)始系統(tǒng)關(guān)注長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)發(fā)展與社會(huì)變革等議題。

畢業(yè)后，他短暫加入FTX旗下的Future Fund慈善基金，親身見(jiàn)證了SBF帝國(guó)的崩塌。這段經(jīng)歷讓他早早見(jiàn)識(shí)了金融市場(chǎng)的殘酷。2023年，他進(jìn)入OpenAI的“超級(jí)對(duì)齊”團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)由OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人Ilya Sutskever和Jan Leike領(lǐng)導(dǎo)，核心使命是解決一個(gè)幾乎無(wú)解的問(wèn)題：如果未來(lái)AI的智能超越人類(lèi)，人類(lèi)應(yīng)該如何約束和控制它？

2024年4月，Leopold被OpenAI解雇。關(guān)于解雇原因，存在兩個(gè)版本：OpenAI方面稱(chēng)他向外部人員泄露了內(nèi)部信息；Leopold本人則在后續(xù)采訪中表示，真正引發(fā)矛盾的是一份他向董事會(huì)提交的安全備忘錄。在這份備忘錄中，他批評(píng)OpenAI保護(hù)模型權(quán)重和關(guān)鍵算法機(jī)密的安全措施“嚴(yán)重不足”。他說(shuō)自己因此受到HR部門(mén)警告，后來(lái)因分享一份已刪除敏感內(nèi)容的研究構(gòu)想被正式解雇。按照他的說(shuō)法，OpenAI曾告訴他，如果沒(méi)有此前那份安全備忘錄，這次事件可能只會(huì)受到警告。

外界至今無(wú)法獨(dú)立核實(shí)雙方說(shuō)法?？梢源_認(rèn)的是，這場(chǎng)爭(zhēng)議發(fā)生在OpenAI安全團(tuán)隊(duì)與管理層關(guān)系日益緊張的階段。此后，Ilya Sutskever、Jan Leike等多名安全研究人員也陸續(xù)離開(kāi)。

被解雇兩個(gè)月后，Leopold完成了人生中最重要的一次轉(zhuǎn)身。2024年6月，他發(fā)布了一份165頁(yè)的長(zhǎng)篇報(bào)告——《Situational Awareness:The Decade Ahead》（態(tài)勢(shì)感知：下一個(gè)十年）。

這份報(bào)告的核心判斷是：AGI將在2027年前后到來(lái)，而制約AI發(fā)展的真正瓶頸不是算法，是物理基礎(chǔ)設(shè)施：芯片、存儲(chǔ)、電力、數(shù)據(jù)中心、冷卻系統(tǒng)。他預(yù)計(jì)到本世紀(jì)末，AI產(chǎn)業(yè)可能需要數(shù)萬(wàn)億美元的資本開(kāi)支，單個(gè)超大型訓(xùn)練集群的電力需求可能接近一座大型核電站的輸出。

報(bào)告在硅谷引發(fā)轟動(dòng)。特朗普的女兒伊萬(wàn)卡公開(kāi)稱(chēng)贊它，風(fēng)投機(jī)構(gòu)把它當(dāng)路演材料。Stripe聯(lián)合創(chuàng)始人Patrick Collison和John Collison兄弟、前GitHub CEO Nat Friedman、知名科技投資人Daniel Gross，以及量化巨頭Jane Street，陸續(xù)成為他基金的早期出資人。

2024年底，Leopold創(chuàng)立同名對(duì)沖基金Situational Awareness。初始資金只有約2.25億美元，團(tuán)隊(duì)僅8人。他把自己幾乎全部個(gè)人凈資產(chǎn)也投了進(jìn)去。

半年439%：一場(chǎng)極致的AI押注

Leopold的投資邏輯直接脫胎于那篇165頁(yè)的報(bào)告：AI競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是物理世界的競(jìng)爭(zhēng)，最稀缺的資產(chǎn)是芯片、存儲(chǔ)、電力、數(shù)據(jù)中心。他不買(mǎi)英偉達(dá)這類(lèi)已被充分定價(jià)的明星股，而是沿著AI供應(yīng)鏈尋找下一個(gè)瓶頸。

截至2026年一季度末，基金13F文件（美股證監(jiān)會(huì)（SEC）要求持倉(cāng)在1億美元以上的投資機(jī)構(gòu)每個(gè)季度定期披露的文件）披露的美股持倉(cāng)市值約137億美元。重倉(cāng)方向集中在幾條線：存儲(chǔ)芯片（SanDisk、美光、SK海力士）、AI云算力（CoreWeave、Nebius）、數(shù)據(jù)中心電力（Bloom Energy）、以及一批持有廉價(jià)電力合同和現(xiàn)成廠房的比特幣礦企（Core Scientific、IREN、Applied Digital等）。

基金還配置了大量看跌期權(quán)作為對(duì)沖。一季度末披露的看跌期權(quán)名義規(guī)模約84.6億美元，標(biāo)的覆蓋VanEck半導(dǎo)體ETF、英偉達(dá)、甲骨文、博通、AMD等。13F只披露名義價(jià)值而非實(shí)際權(quán)利金，且不顯示行權(quán)價(jià)和到期日，外界無(wú)法精確評(píng)估對(duì)沖效果。但從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，他的策略是“做多AI基建，做空傳統(tǒng)軟件，用半導(dǎo)體看跌期權(quán)防暴跌”——三個(gè)方向都指向同一個(gè)判斷：AI的錢(qián)會(huì)從軟件流向芯片、存儲(chǔ)、電力和數(shù)據(jù)中心。

圖注：Situational Awareness LP早期持倉(cāng)：芯片+電力+數(shù)據(jù)中心，清一色AI基建「賣(mài)鏟人」（圖源：公眾號(hào)“新智元”文章）

這個(gè)策略在2025到2026年上半年獲得了驚人回報(bào)。根據(jù)“華爾街日?qǐng)?bào)”等媒體看到投資者信函后報(bào)道的數(shù)據(jù)：基金2025年上半年凈回報(bào)約47%；2026年前五個(gè)月再賺約270%；到2026年6月底，年內(nèi)凈回報(bào)達(dá)到439%。成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)超過(guò)1000%。管理規(guī)模從2.25億美元一路膨脹到超過(guò)200億美元，峰值時(shí)據(jù)“CNBC”報(bào)道一度接近450億美元。

一個(gè)25歲的年輕人，用不到兩年時(shí)間，把一筆小錢(qián)滾成了華爾街側(cè)目的龐然大物。散戶追著他的13F抄作業(yè)，機(jī)構(gòu)把他的觀點(diǎn)當(dāng)市場(chǎng)情緒錨點(diǎn)。他被硅谷和華爾街共同稱(chēng)為“AI股神”。

24小時(shí)：倒在黎明前

7月，市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)向。

Leopold的持倉(cāng)遭遇了致命的多空雙殺：重倉(cāng)的SanDisk單月下跌約46%，Nebius一度跌超46%、整月回撤約43%，Bloom Energy跌約33%，CoreWeave跌約25%，SK海力士ADR從高點(diǎn)回撤約35%。與此同時(shí)，Leopold做空的軟件股反而開(kāi)始上漲。Adobe等傳統(tǒng)軟件公司借著市場(chǎng)“AI硬件太貴、輪動(dòng)到軟件”的情緒逆勢(shì)反彈。多頭在虧錢(qián)，空頭也在虧錢(qián)。這就是華爾街最致命的“多空雙殺”。

圖注：Situational Awareness LP重倉(cāng)的幾只AI股6月見(jiàn)頂、7月集體腰斬，跌幅普遍超40%，正是它被迫爆倉(cāng)清盤(pán)的直接導(dǎo)火索（圖源：公眾號(hào)“新智元”文章）

如果只是買(mǎi)入并持有，虧損的只是賬面數(shù)字。但Leopold犯了一個(gè)致命的錯(cuò)誤——他使用了約4倍杠桿。

杠桿的數(shù)學(xué)很簡(jiǎn)單：假設(shè)基金有100元本金，再借300元，一共買(mǎi)入400元資產(chǎn)。資產(chǎn)下跌25%后，400元變成300元，賣(mài)掉還清借款，本金歸零。而經(jīng)紀(jì)商不會(huì)等到歸零才行動(dòng)——資產(chǎn)剛開(kāi)始下跌，他們就會(huì)要求補(bǔ)充保證金?；鹉貌怀鲥X(qián)，只能賣(mài)股票；賣(mài)出又壓低股價(jià)，觸發(fā)新一輪追保。這就是杠桿交易中最恐怖的死亡螺旋。

7月24日，Leopold還在給投資人的信里寫(xiě)道，這輪科技股拋售是“自2025年初以來(lái)最具吸引力的投資機(jī)會(huì)”，并開(kāi)放了8月1日的追加資金窗口。他仍把Anthropic可能進(jìn)行的IPO列為下半年的潛在催化劑。

六天后，他的公開(kāi)市場(chǎng)股票組合整體賣(mài)給了Citadel。

這六天里，他試過(guò)所有能想到的辦法：聯(lián)系現(xiàn)有投資人和貸款方尋求新資金，向部分LP直接推銷(xiāo)組合里的資產(chǎn)，高盛、摩根大通、美國(guó)銀行和花旗等主經(jīng)紀(jì)商協(xié)助協(xié)調(diào)出售。有人形容這些接觸“比較零散，聽(tīng)起來(lái)有些倉(cāng)促，并不是新一輪有計(jì)劃融資”。Millennium評(píng)估過(guò)接盤(pán)資產(chǎn)后放棄，Jane Street本身還是基金的出資人，也不愿出高價(jià)。

最終出手的是Citadel。Ken Griffin旗下的這家對(duì)沖基金巨頭，管理約700億美元資產(chǎn)，歷史上多次在對(duì)手爆倉(cāng)時(shí)低價(jià)接盤(pán)：2006年接走Amaranth的能源組合，2007年接走Sowood Capital的信用組合。這一次，Citadel在約24小時(shí)內(nèi)完成了對(duì)Situational Awareness約160億美元公開(kāi)股票倉(cāng)位的收購(gòu)。

交易完成后，基金仍保留約100億美元資產(chǎn)，包括Anthropic等未上市公司的私募股權(quán)。由于上半年收益極高，即便7月暴跌，基金當(dāng)年累計(jì)收益仍保持正值。這不是資產(chǎn)歸零，這是一次嚴(yán)重的強(qiáng)制去杠桿。

然后，7月30日到了。

微軟財(cái)報(bào)顯示AI資本開(kāi)支正在轉(zhuǎn)化為收入和利潤(rùn)，美股AI板塊集體暴漲。納斯達(dá)克100指數(shù)上漲3.4%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)盤(pán)中漲幅超7%。微軟單日上漲16%，市值增加約4500億美元。他曾經(jīng)的持倉(cāng)：SanDisk上漲約23%，Nebius漲約12%，CoreWeave漲約8%，美光、SK海力士漲超15%。

Leopold看對(duì)了。微軟和亞馬遜的業(yè)績(jī)恰好印證了他過(guò)去兩年反復(fù)講述的邏輯：AI資本開(kāi)支正在轉(zhuǎn)化為真金白銀的利潤(rùn)。他重倉(cāng)的那些公司，產(chǎn)業(yè)方向沒(méi)有問(wèn)題。

但他已經(jīng)沒(méi)有倉(cāng)位了。

市場(chǎng)策略師Dan Niles把這次事件稱(chēng)為一次“杠桿清洗”。CNBC主持人Jim Cramer一語(yǔ)道破：“把那些不得不賣(mài)的人清干凈，底部就出來(lái)了。”

Leopold自己，就是那波被清掉的杠桿。

看清未來(lái)，與活到未來(lái)

這個(gè)故事在華爾街并不新鮮。

1998年，長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）擁有兩位諾貝爾獎(jiǎng)得主坐鎮(zhèn)，數(shù)學(xué)模型近乎完美，卻因俄羅斯債務(wù)違約引發(fā)的市場(chǎng)非理性恐慌，高杠桿倉(cāng)位瞬間爆倉(cāng)。2021年，Bill Hwang的Archegos家族辦公室高杠桿重倉(cāng)中概股，遇黑天鵝被強(qiáng)平，僅瑞信一家就虧損約55億美元，間接導(dǎo)致這家百年銀行2023年被瑞銀收購(gòu)。

Leopold、Bill Hwang、LTCM他們?nèi)齻€(gè)故事橫跨近30年，劇本幾乎一模一樣：高確定性的長(zhǎng)期敘事、高度集中的倉(cāng)位、高杠桿，最后被流動(dòng)性反噬。

殺死他們的不是方向判斷錯(cuò)誤，是沒(méi)有扛到天亮。

有一個(gè)耐人尋味的細(xì)節(jié)：Leopold的未婚妻Avital Balwit，正是Anthropic CEO Dario Amodei的幕僚長(zhǎng)。Anthropic是基金最大的單一私募持倉(cāng)，據(jù)報(bào)約占基金資產(chǎn)五分之一。被清倉(cāng)的只是公開(kāi)市場(chǎng)股票組合，私募資產(chǎn)仍保留在基金賬上。Situational Awareness沒(méi)有關(guān)門(mén)，只是從一只All in AI的對(duì)沖基金，變成了一家更像集中持倉(cāng)的成長(zhǎng)股權(quán)工具。

Leopold對(duì)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷：芯片、存儲(chǔ)、電力、數(shù)據(jù)中心將成為AI時(shí)代最稀缺的資產(chǎn)，這可能仍然是對(duì)的。微軟和亞馬遜的財(cái)報(bào)幾乎立刻拿出了新的證據(jù)。但正如行為金融學(xué)大師丹尼爾·卡尼曼所說(shuō)：“自信只是一種感覺(jué)，并不是判斷正確的證據(jù)?！?/p>

在金融市場(chǎng)，長(zhǎng)期正確不能保證短期活下來(lái)。產(chǎn)業(yè)邏輯是線性演進(jìn)的，價(jià)格是非線性波動(dòng)的；認(rèn)知是長(zhǎng)期驗(yàn)證的，保證金是按日結(jié)算的。錯(cuò)配了時(shí)間維度，再深刻的認(rèn)知都會(huì)變成催命符。

故事還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。但7月30日那天，華爾街用最殘酷的方式教會(huì)了這個(gè)25歲的年輕人一件事：在金融市場(chǎng)里，正確是你最不需要的東西——活下來(lái)才是。