本文來自微信公眾號(hào)： 芯世相 ，作者：王土土

5月底，被動(dòng)元件行情突然加速。原廠漲價(jià)函不斷，現(xiàn)貨市場(chǎng)開始封貨、暫停報(bào)價(jià)，“電容一天一個(gè)價(jià)”“部分料翻了2到5倍”，甚至有人感嘆，比2018年那輪還猛。

這輪行情并非突然發(fā)生。自2025年下半年起，漲價(jià)從國產(chǎn)中小廠擴(kuò)散到龍頭和日韓廠商，品類也從電阻、磁珠蔓延至MLCC。進(jìn)入二季度，村田、三星電機(jī)等高端MLCC調(diào)價(jià)消息不斷，暫停接單、供給瓶頸等傳聞進(jìn)一步推高了市場(chǎng)情緒。

兩個(gè)月后，Q2財(cái)報(bào)給出了更復(fù)雜的答案：六家頭部廠商營收和利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)，訂單、出貨和部分高容規(guī)格交期也在走強(qiáng)；但回到芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)，和兩個(gè)月前相比，已經(jīng)沒那么熱了。

通過本文你可以了解：

1.六家MLCC頭部廠商，Q2表現(xiàn)到底怎么樣？

2.拆開來看，各家到底靠什么增長(zhǎng)？

3.B/B值、交期和庫存等指標(biāo)，透露了哪些變化

01

Q2成績(jī)單：營收全部增長(zhǎng)，利潤(rùn)改善更快

2026年第二季度，納入統(tǒng)計(jì)的六家MLCC廠商營收同比全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。TDK和國巨增幅超過30%，分別同比增長(zhǎng)38.3%和35.7%；三星電機(jī)和村田增幅在20%以上，分別同比增長(zhǎng)24.2%和20.7%；太陽誘電和京瓷增幅在10%左右，分別同比增長(zhǎng)10.7%和9.9%。

利潤(rùn)端可從兩個(gè)層面觀察。營業(yè)利潤(rùn)通常表示公司主營經(jīng)營活動(dòng)的盈利情況，一般受匯兌、投資收益等非經(jīng)營因素的影響相對(duì)較??；歸母凈利是把少數(shù)股東那部分剔除后，真正歸上市公司自己股東的利潤(rùn)。

營業(yè)利潤(rùn)方面，六家同比增速均在50%以上，且均高于各自營收增速：京瓷同比增長(zhǎng)164.7%，三星電機(jī)增長(zhǎng)106.7%，國巨增長(zhǎng)66.8%，村田增長(zhǎng)59.8%，太陽誘電增長(zhǎng)53.3%，TDK增長(zhǎng)53.0%。利潤(rùn)增速普遍快于營收，通常意味著在收入擴(kuò)張的同時(shí)盈利質(zhì)量也在改善。

歸母凈利方面，六家同比也均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中三家增速超過80%：三星電機(jī)同比增長(zhǎng)143%，TDK增長(zhǎng)94.4%，國巨增長(zhǎng)88.5%，村田增長(zhǎng)63.7%，京瓷增長(zhǎng)63.1%，太陽誘電由虧轉(zhuǎn)盈。

需注意的是，六家公司采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完全一致：村田、TDK、京瓷為IFRS，國巨、三星電機(jī)分別為中國臺(tái)灣、韓國以IFRS為基礎(chǔ)的準(zhǔn)則，太陽誘電為日本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（日本GAAP）?？鐪?zhǔn)則比較利潤(rùn)時(shí)需留意口徑差異。

盈利能力方面，六家中五家可見毛利率：國巨最高，為38.5%；京瓷為31.7%，TDK為30.7%，三星電機(jī)為24.4%，太陽誘電為22.8%。

綜合來看，六家公司本季營收與營業(yè)利潤(rùn)同比全部增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的改善幅度普遍高于營收。不過，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反映的主要是各家營收與利潤(rùn)的整體變化，這些增長(zhǎng)具體源于MLCC、其他產(chǎn)品線，還是匯率、產(chǎn)能利用率等因素，需要把各家公司拆開來看。

02

各家MLCC廠商都在靠什么增長(zhǎng)？

從這幾家廠商的二季度表現(xiàn)看，MLCC景氣確實(shí)在回升，但各家的增長(zhǎng)來源并不相同。

村田和太陽誘電與電容的關(guān)聯(lián)最直接；三星電機(jī)和國巨除了電容，還受益于FC-BGA、鉭電容及其他業(yè)務(wù)；TDK和京瓷的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元，集團(tuán)業(yè)績(jī)還受到電池、磁性產(chǎn)品、半導(dǎo)體零部件及一次性收益等因素影響。

村田、太陽誘電：靠MLCC直接放量

根據(jù)兩家公司2025年年報(bào)，村田電容器占集團(tuán)營收的51.1%，太陽誘電電容業(yè)務(wù)占比更高，達(dá)到70.9%。因此，兩家公司電容業(yè)務(wù)的變化，基本能夠直接反映市場(chǎng)的冷暖。

村田本季度電容器營收同比增長(zhǎng)30%，增長(zhǎng)主要來自AI服務(wù)器和汽車應(yīng)用。更值得注意的是，村田整體庫存雖然增加，電容器庫存卻略有下降，公司稱這與當(dāng)前需求強(qiáng)勁有關(guān)。

不過，村田利潤(rùn)大增不只是因?yàn)镸LCC賣得更多。公司明確表示，盡管產(chǎn)品價(jià)格下降、材料成本上升，但由于產(chǎn)量增加帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升，以及日元貶值帶來的積極影響，營業(yè)利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

太陽誘電本季度電容器營收同比增長(zhǎng)14.7%，AI服務(wù)器和通信設(shè)備等應(yīng)用帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)；與此同時(shí)，內(nèi)存模組相關(guān)訂單也明顯增加。公司還將全年?duì)I收預(yù)測(cè)上調(diào)至4240億日元、營業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)至450億日元，主要考慮到AI服務(wù)器MLCC的大容量化、單機(jī)用量增加以及高端產(chǎn)品需求擴(kuò)大，同時(shí)也受到價(jià)格降幅收窄及日元貶值等因素影響。

三星電機(jī)：MLCC貢獻(xiàn)主要增量

根據(jù)2025年年報(bào)，三星電機(jī)被動(dòng)元件占比為45.95%，封裝解決方案占比20.34%，光學(xué)解決方案占比33.71%。本季度有兩條增長(zhǎng)線，但MLCC的分量更大。

二季度，MLCC所在的元件部門營收達(dá)到1.6494萬億韓元，同比增長(zhǎng)29%、環(huán)比增長(zhǎng)17%。電容產(chǎn)品占比已經(jīng)由去年同期的90%升至92%，因此，這一輪增長(zhǎng)主要還是由MLCC帶動(dòng)。公司表示，AI服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和電源等數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的MLCC收入增長(zhǎng)明顯，汽車端則受益于ADAS和xEV需求。

另一條線是封裝解決方案，本季度營收同比增長(zhǎng)37%，主要來自AI加速器、服務(wù)器CPU及汽車用基板供應(yīng)增加。公司還開始向新客戶供應(yīng)AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)用新產(chǎn)品；移動(dòng)AP和存儲(chǔ)器用基板增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了BGA業(yè)務(wù)。

TDK、京瓷：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，不是全部來自被動(dòng)元件

TDK和京瓷的情況不同，它們的集團(tuán)業(yè)務(wù)更加多元。

TDK的被動(dòng)元件業(yè)務(wù)只占2025財(cái)年總營收的23.7%，能源應(yīng)用產(chǎn)品占比則達(dá)到54.7%。因此，雖然本季度TDK集團(tuán)營收同比增長(zhǎng)38.3%，但最大的增量來自能源應(yīng)用產(chǎn)品，磁性產(chǎn)品也受益于AI數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)的HDD需求。

MLCC所在的被動(dòng)元件業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)28%，其中電容器增長(zhǎng)35.1%。公司表示，陶瓷電容器銷售和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)銷售增加。不過，TDK的電容器口徑還包括鋁電解電容器和薄膜電容器，因此不能全部歸功于MLCC增長(zhǎng)。

京瓷的電子元件業(yè)務(wù)占集團(tuán)營收17.5%（2026財(cái)年）。本季度電子元件業(yè)務(wù)營收達(dá)到1036.45億日元，同比增長(zhǎng)23.6%，主要受AI數(shù)據(jù)中心用小型大容量MLCC和鉭電容增長(zhǎng)帶動(dòng)。該業(yè)務(wù)利潤(rùn)也由上年同期虧損30.08億日元轉(zhuǎn)為盈利87.82億日元，但利潤(rùn)改善還包括房地產(chǎn)出售收益，以及上年同期一次性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓損失不再發(fā)生。

國巨：靠AI高階產(chǎn)品，也靠鉭電容和通用產(chǎn)品帶動(dòng)

國巨的增長(zhǎng)來源更加分散。以本季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，磁性元件占營收23.5%，鉭電容占23.8%，MLCC占19.1%，電阻占14.3%。

本季度，AI相關(guān)業(yè)務(wù)占集團(tuán)營收16%。鉭電容營收同比增長(zhǎng)44%、環(huán)比增長(zhǎng)14.1%，MLCC和電阻的增幅也高于集團(tuán)整體，主要受標(biāo)準(zhǔn)品和特殊品需求強(qiáng)勁帶動(dòng)。終端方面，工業(yè)應(yīng)用已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度增長(zhǎng)，汽車市場(chǎng)逐步回溫，消費(fèi)類需求也保持強(qiáng)勁。

利潤(rùn)端，國巨毛利率達(dá)到38.5%，同比提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。公司將改善主要?dú)w因于價(jià)格調(diào)整和AI產(chǎn)品組合優(yōu)化，但投入成本上升及標(biāo)準(zhǔn)品需求增加抵消了部分改善。

03

B/B值、交期、庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)等，這些數(shù)字在說什么？

營收和利潤(rùn)是已經(jīng)發(fā)生的結(jié)果。要看這輪行情接下來怎么走，訂單、稼動(dòng)率、交期和庫存更值得關(guān)注。

村田的B/B值由上一季度的1.24升至1.34，季度訂單額達(dá)到6739億日元，積壓訂單達(dá)到6178億日元，均處于歷史高位。村田同時(shí)提醒，部分應(yīng)用可能存在因擔(dān)心供應(yīng)受限而提前下單的情況。也就是說，終端需求在增加，前置訂單也在增加，兩者同時(shí)推高了接單數(shù)據(jù)。

國巨的訂單變化最明顯。5月27日股東會(huì)時(shí)，整體B/B值約為1.3，AI相關(guān)產(chǎn)品達(dá)到1.4。國巨在7月底法說會(huì)上還表示，截至6月底，整體B/B值已經(jīng)達(dá)到2.2；公司將進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率，標(biāo)準(zhǔn)品和特殊品的稼動(dòng)率均將提升至90%以上。為確保供貨，已有部分客戶表達(dá)了簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議的意愿。

其他頭部廠商的訂單也在升溫。TrendForce統(tǒng)計(jì)，截至6月底，三星電機(jī)和太陽誘電的B/B值分別升至1.31和1.25，均為疫情以來高點(diǎn)。太陽誘電隨后披露，其二季度電容器B/B值已進(jìn)一步升至1.72，訂單環(huán)比增長(zhǎng)41%，訂單積壓增長(zhǎng)78%。不過，公司也提到，部分客戶存在增加庫存的情況，當(dāng)前訂單中可能同時(shí)包含真實(shí)需求和備貨需求。

稼動(dòng)率方面，太陽誘電2026年第二季度電容器稼動(dòng)率約為85%，低于原計(jì)劃的接近90%，主要受到海外生產(chǎn)基地物流中斷和勞資協(xié)商等因素影響。公司表示，相關(guān)問題已經(jīng)解決，預(yù)計(jì)不會(huì)影響下一財(cái)季。TrendForce統(tǒng)計(jì)，6月村田、三星電機(jī)和太陽誘電的MLCC出貨量分別達(dá)到1400億顆、980億顆和400億顆，均創(chuàng)下近五年單月新高，增長(zhǎng)還延續(xù)到了7月。

交期方面，F(xiàn)usion Worldwide在7月報(bào)告中稱，村田和太陽誘電部分MLCC的交期已延長(zhǎng)至20-52周，其中0805 10μF／22μF、0603 22μF／47μF等高容規(guī)格最為緊張。這一點(diǎn)也和芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)的反饋能夠?qū)Φ蒙稀?/p>

庫存方面，TrendForce7月底的報(bào)道指出，日韓廠商加快將消費(fèi)級(jí)X5R產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI用X6S、X7R后，消費(fèi)性中高容MLCC（1μF-22μF）產(chǎn)能受到擠壓，相關(guān)主流料號(hào)庫存普遍低于30天，急單增加，通路報(bào)價(jià)也隨之上漲。不過，消費(fèi)電子需求整體仍較低迷。

從原廠財(cái)報(bào)看，村田6月底整體庫存有所增加，但電容器庫存略有下降，新增庫存主要是為手機(jī)旺季準(zhǔn)備的基板和高頻模組。三星電機(jī)合并庫存增長(zhǎng)3%，并沒有提到元件部門的庫存變化。

04

結(jié)語

六家廠商的Q2財(cái)報(bào)說明，AI服務(wù)器和汽車確實(shí)在拉動(dòng)高容、高可靠MLCC需求，頭部廠商的訂單、出貨和部分規(guī)格交期也在走強(qiáng)，部分規(guī)格的交期和供應(yīng)也開始趨緊。

與此同時(shí)，提前備貨和渠道急單仍在影響訂單表現(xiàn)，消費(fèi)電子需求也沒有全面恢復(fù)。

因此，Q2的數(shù)據(jù)確認(rèn)了需求正在變強(qiáng)，但這波行情還能走多遠(yuǎn)，仍要看B/B值能否維持、長(zhǎng)約能否轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定出貨，以及渠道庫存和成交價(jià)接下來怎么走。