本文來自微信公眾號：Odaily，作者：Wenser，編輯：郝方舟，題圖來自：AI生成
8 月 10 日，有著“國內(nèi)人形機器人第一股”之稱的宇樹科技正式開放申購渠道；8 月 11 日，宇樹科技網(wǎng)上網(wǎng)下中簽結(jié)果出爐，網(wǎng)上中簽率僅為 0.01809759%，在今年已上市的 93 只新股中，中簽率偏低；網(wǎng)下投資者的配售比例為 0.03341824%，在今年有網(wǎng)下打新的 46 只上市新股中位居第六位。
作為對比，今年網(wǎng)上中簽率最高的新股為 7 月上市的“國內(nèi)存儲廠商龍頭股”長鑫科技，為 0.47141739%；宇樹科技的網(wǎng)上中簽率為長鑫科技的 3.8%；網(wǎng)下中簽率為長鑫科技的 19%。
如此稀有的中簽概率，也讓不少人對宇樹科技開盤后的盈利空間充滿期待，按開盤市值 2000 億元計算，一簽 500 股投入約 7.54 萬元，預(yù)估浮盈約 17 萬元；若按今年科創(chuàng)板新股平均首日漲幅 466.61%計算，中一簽浮盈金額將高達 35 萬元。
上市之后，宇樹科技市值能否從 610 億直沖 2000 億元？宇樹科技創(chuàng)始人王興興能否登上“科創(chuàng)首富”的寶座？有哪些開盤交易機會？宇樹科技后續(xù)市場走勢又將如何？Odaily星球日報 將綜合現(xiàn)有信息探討以上問題。
中簽結(jié)果出爐：超額認購超 8288 倍，中簽號僅有 19414 個
8 月 11 日晚，宇樹科技發(fā)布 IPO 網(wǎng)下初步配售結(jié)果及網(wǎng)上中簽結(jié)果公告，最終，散戶發(fā)行中簽號碼共有約 19414 個，網(wǎng)下 313 家機構(gòu)最終獲配 2265 萬股。
此次網(wǎng)上打新申購共計吸引 978.46 萬戶散戶，創(chuàng)下科創(chuàng)板申購人數(shù)新高紀錄，超越此前長鑫科技的 942.88 萬戶參與規(guī)模；其有效申購股數(shù)達到 536.37 億股，網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)高達 8288.82 倍。
由于申購火熱，宇樹科技啟動回撥機制，將扣除最終戰(zhàn)略配售部分后的 10%，即 323.6 萬股從網(wǎng)下回撥至網(wǎng)上，以滿足網(wǎng)上散戶投資者申購熱情，最終中簽率由初始的 0.012%提升至約 0.018%，但這一中簽率仍然創(chuàng)下了科創(chuàng)板歷史新低。
除去網(wǎng)上網(wǎng)下配售份額，宇樹科技此次的戰(zhàn)略配售名單也堪稱“豪華陣容”。
IPO 戰(zhàn)略配售名單：涵蓋國企、國資基金、科技巨頭、AI 公司及多家券商
在宇樹科技深度綁定的“戰(zhàn)略配售投資者”名單中，全國社?；鹣嚓P(guān)組織、人工智能公司 DeepSeek、中國石油集團、南方電網(wǎng)集團、中國電信旗下企業(yè)以及騰訊下屬企業(yè)、中信證券等機構(gòu)赫然在列。
據(jù)王興興本人透露，DeepSeek 將為宇樹科技提供具有市場競爭力的商業(yè)合作方案，包括但不限于根據(jù)需求及業(yè)務(wù)開展情況在模型架構(gòu)方案、智算集群建設(shè)、數(shù)據(jù)中心運營（如有）等方面提供技術(shù)支持；后者屬于與公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)上具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長期合作愿景的大型企業(yè)，可與公司開展戰(zhàn)略合作，具有與公司同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重要資源，能夠增強公司的市場競爭力。其他戰(zhàn)略配售投資機構(gòu)也多為類似角色，其中中信證券更是以“股權(quán)投資+IPO 跟投”的形式深度參與，且有 5 家券商同行借道 LP 身份間接參與投資。外部支持方面，宇樹科技受到了國企、國資基金、科技巨頭、AI 公司及券商等多重機構(gòu)看好。
此外，宇樹科技員工也發(fā)起了 2 輪資管計劃參與戰(zhàn)略配售：1 號資管計劃募集 21，850 萬元；2 號資管計劃募集 5，300 萬元。其中，1 號資管計劃參與人員包括財務(wù)總監(jiān)王楓等 161 人，2 號資管計劃參與人員包括董事長王興興等 10 人，其中王興興認購金額 1500 萬元。由此可見，宇樹員工在用真金白銀押注公司后續(xù)長期發(fā)展。
IPO 數(shù)據(jù)一覽：“年內(nèi)最快過會標的”、總募資金額 61 億元、初始流通約 7.36%
宇樹發(fā)行價 150.8 元/股，發(fā)行 4044.64 萬股，占發(fā)行后總股本的 10%，募資約 60.99 億，比原計劃的 42.02 億超募 45.15%。從 3 月 20 日受理到過會只用了 73 天，到 8 月 10 日 IPO 申購也僅用時不到 5 個月，是年內(nèi)最快紀錄。
關(guān)于宇樹科技網(wǎng)下發(fā)行股票鎖定限制，按宇樹科技昨日公告數(shù)據(jù)，戰(zhàn)略配售回撥后網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為 2，588.6148 萬股，約占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的 80.00%，其中 90%的股份無限售期，自本次發(fā)行股票在上交所上市交易之日起即可流通；10%的股份限售期為 6 個月，限售期自本次發(fā)行股票在上交所上市交易之日起開始計算。
另據(jù)此前數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按發(fā)行后約 4.04 億股總股本計算，上市首日可流通股份約 2977 萬股，占總股本約 7.36%，超九成股份處于鎖定狀態(tài)。
盤前定價：單股暫報 87.8 美元左右，市值 354.7 億美元
trade.xyz 數(shù)據(jù)顯示，宇樹科技（Unitree）IPO 前永續(xù)合約價格暫報 87.8 美元左右，按 4.04 億股總股本計算，市值暫報 354.7 億美元，約合 2390 億元人民幣。
預(yù)測市場：宇樹科技收盤市值高于 2000 億元概率暫報 75%
預(yù)測市場平臺也對宇樹科技的收盤市值做出了預(yù)測，predict.fun 平臺數(shù)據(jù)顯示：
宇樹科技收盤市值 2000 億元以上概率暫報 75%；
宇樹科技收盤市值 2500 億元以上概率暫報 43%；
宇樹科技收盤市值 3000 億元以上概率暫報 18%。
單簽盈利范圍：17 萬元至 35 萬元不等，王興興或成“科創(chuàng)板首富”
據(jù)預(yù)估，若對標 2026 年以來 A 股新股上市首日平均漲幅高達 276.04%，中一簽宇樹科技賬面盈利有望突破 20 萬元；若對標年內(nèi)科創(chuàng)板新股首日 466.61%的平均漲幅，單簽盈利可達 35.18 萬元。
若宇樹科技開盤上沖至 2000 億市值，對應(yīng)股價約 500 元/股，中一簽 500 股的市值將飆升至 25 萬，浮盈約 17 萬元。
宇樹科技創(chuàng)始人王興興在公司上市后直接加間接持股比例約為 30%，宇樹科技市值若上漲到 2000 億以上，其持股市值將達到 600 億，直接超越沐曦股份陳維良，成為中國科創(chuàng)板首富。目前來看，希望不小。
IPO 募資用途規(guī)劃：85%資金用于研發(fā)，發(fā)力機器人全產(chǎn)業(yè)鏈
從 IPO 募投方向來看，宇樹科技 85%的募投資金將投向各類研發(fā)項目，四大方向分別為智能機器人模型研發(fā) 20.22 億元、機器人本體研發(fā) 11.10 億元、新型智能機器人產(chǎn)品開發(fā) 4.45 億元、智能機器人制造基地建設(shè) 6.24 億元。
宇樹科技預(yù)計，2026 年上半年公司營業(yè)收入在 10.52 億元到 11.28 億元之間，同比增長 35.62%至 45.41%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤為 2.58 億元—3.06 億元；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 2.36 億元至 2.83 億元。盡管如此，目前宇樹科技高達 219 倍的扣非市盈率仍然難掩爭議，有關(guān)宇樹科技的估值市場也存在較大分歧。
市值爭議：1000 億、2000 億還是 4000 億往上？
目前來看，針對宇樹科技的市值預(yù)期，機構(gòu)與個人投資者給出的范圍相對較為寬泛。
從近 3 年的營收數(shù)據(jù)來看，2023 年至 2025 年，宇樹科技營收從 1.59 億元一路攀升到 16.99 億元，年復(fù)合增長率 226.78%；扣非凈利潤從虧損 1801.91 萬元逆勢翻正至盈利 5.91 億元，主營毛利率從 44.22%漲到 60.13%，其中人形機器人毛利率高達 63.18%。2025 年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 6.70 億元，賬上貨幣資金 14.19 億元，幾乎沒有有息負債。盡管 2026 年一季度，公司營收 4.23 億元，同比增速由 2025 年全年的 332.64%掉到 68.49%，扣非凈利潤降至 4025.36 萬元，同比下降 52.55%；但王興興對此給出的解釋是“營收基數(shù)大幅提升、行業(yè)熱度逐步緩和以及市場競爭日趨激烈”。春節(jié)的大手筆營銷費用也是一部分原因。
市值預(yù)估范圍：從 1090 億到超 4000 億元
建銀國際基于宇樹科技“人形機器人第一股”的稀缺性、全球市占率第一的龍頭地位以及較高的業(yè)績增速預(yù)期，給予 1090 億元的市值預(yù)測，對應(yīng) 2026 年目標市銷率 32 倍。部分市場機構(gòu)則基于遠期產(chǎn)業(yè)空間，給出 2000 億元至 3000 億元的樂觀預(yù)期。
中信則給出 6 到 12 個月看漲宇樹科技增長至約 20 倍市銷率，宇樹若滿足該條件，營收需增長至 115 億，需要在 2025 年的 17 億營收體量上再翻約 7 倍。
“白毛股神”Serenity 發(fā)文表示，宇樹科技 IPO 獲得散戶超過 8000 倍超額認購，反映市場對純正人形機器人企業(yè)的需求“極其龐大”，其認為，宇樹科技在 Pre-IPO 前永續(xù)合約市場估值已顯示出較高預(yù)期，若上市后市值達到 300 億美元以上，可能在未來一兩周內(nèi)進一步提升市場對美國頭部人形機器人企業(yè)的關(guān)注。
宇樹科技早期投資人、敦鴻資產(chǎn)合伙人俞文超則給出了最為大膽的預(yù)估：“上市后的市值超過 2000 億很合理，我覺得短期都有可能超過 4000 億。這對比海外同類公司估值，并不算夸張。”
針對 IPO 路演上有人提及的“股票是否會破發(fā)”的問題，宇樹科技創(chuàng)始人王興興的回應(yīng)是：“請關(guān)注公司上市后的股價走勢情況。”言辭之間，頗為自信，有種讓大家拭目以待的感覺。
王興興回應(yīng)：人形機器人出貨量全球第一，“大腦”短板已布局
針對路演會上“219 倍扣非市盈率遠超行業(yè) 38.56 倍的平均水平”的爭議，王興興稱，按 2025 年扣非凈利潤計算，發(fā)行價（150.5 元）對應(yīng)市盈率為 92.92 倍；公司所處具身智能行業(yè)市場空間廣闊，定價符合經(jīng)營狀況與行業(yè)發(fā)展。
2025 年，宇樹人形機器人出貨量超過 5500 臺，不含輪式雙臂機器人，王興興稱出貨量全球第一。
面對當(dāng)下的“大腦”短板質(zhì)疑，王興興稱宇樹已布局 WMA（世界模型）與 VLA 架構(gòu)（視覺—語言—動作模型）兩條路線，整體研發(fā)能力與技術(shù)成熟度位居全球第一梯隊。
更有投資人提出“宇樹科技機器人是不是遙控玩具”的尖銳問題，王興興對此的回應(yīng)是將人形機器人行業(yè)與汽車行業(yè)的智能駕駛作對比，其指出：“遙控器是最高優(yōu)先級的安全冗余，就像智能駕駛汽車配著方向盤和制動踏板，在極端復(fù)雜地形、通信異?；蜻壿嬪e誤時，操作人員能用它緊急停機、強制避險。”
目前，根據(jù)上市節(jié)奏，市場普遍預(yù)測宇樹科技或最早將于下周正式登陸 A 股掛牌交易。
結(jié)合宇樹科技過去三年的營收數(shù)據(jù)來看，目前市場對其市值上沖 2000 億元抱有較高期待；綜合 Hyperliquid（trade.xyz）上盤前合約定價數(shù)據(jù)，沖高 2500 億元市值后回落至 1900-2100 億元發(fā)生的可能性更高。
本文來自微信公眾號：Odaily，作者：Wenser