本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 賽博汽車(chē) ，作者：章漣漪
又一家車(chē)規(guī)級(jí)芯片公司沖擊資本市場(chǎng)。
8月13日，上交所官網(wǎng)掛出了一則受理公告，加特蘭微電子科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“加特蘭”）科創(chuàng)板IPO獲受理。擬募資34.89億元，投向高性能毫米波雷達(dá)芯片、超寬帶芯片以及前沿技術(shù)中心建設(shè)。
從伯克利實(shí)驗(yàn)室里那個(gè)關(guān)于CMOS毫米波雷達(dá)的博士課題，到站上科創(chuàng)板門(mén)口的百億獨(dú)角。聚光燈下不僅映照出國(guó)產(chǎn)替代的榮光，也暴露了所有國(guó)產(chǎn)車(chē)規(guī)芯片公司必須直面的殘酷現(xiàn)實(shí)：持續(xù)三年半超9億元的虧損、高度集中的客戶(hù)與供應(yīng)商結(jié)構(gòu)、以及全球巨頭環(huán)伺下僅4%的市占率。
加特蘭的IPO，不僅僅是一家公司的資本故事，也是“破局者”的一段征程。
01
從伯克利實(shí)驗(yàn)室走出的“破局者”
故事要從2014年說(shuō)起。
那一年，從加州大學(xué)伯克利分校博士畢業(yè)的陳嘉澍做了一個(gè)讓周?chē)擞行┮馔獾臎Q定：回國(guó)創(chuàng)業(yè)。彼時(shí)，他已在CMOS毫米波集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域小有名氣，曾在美國(guó)帶隊(duì)研發(fā)出全球首款60GHz WiGig CMOS SoC芯片。
但陳嘉澍心里清楚，真正能讓技術(shù)發(fā)揮最大價(jià)值的地方，不在硅谷，而在中國(guó)。彼時(shí)，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正處在智能化爆發(fā)的前夜，但毫米波雷達(dá)芯片這個(gè)核心零部件，完全被德州儀器、恩智浦、英飛凌等國(guó)際巨頭攥在手里，國(guó)產(chǎn)化率接近于零。一顆芯片的價(jià)格、供貨節(jié)奏、定制化程度，全由別人說(shuō)了算。
于是，他拉上了自己的導(dǎo)師、伯克利無(wú)線研究中心主任Ali Niknejad教授，在上海張江注冊(cè)了一家公司，取名“Calterah”——“CAL”致敬伯克利，“TERAH”取自太赫茲，象征著對(duì)高頻雷達(dá)技術(shù)的野心。
這對(duì)師徒組合從一開(kāi)始就沒(méi)打算做“國(guó)產(chǎn)替代”的低端復(fù)制，他們的目標(biāo)是：用CMOS工藝重新定義毫米波雷達(dá)芯片。
在當(dāng)時(shí)，這是一個(gè)相當(dāng)“叛逆”的技術(shù)路線。行業(yè)通行的做法是用砷化鎵或鍺硅工藝做多芯片拼裝方案，性能穩(wěn)定但成本高、集成度低。而CMOS工藝雖然成本低、集成度高，但在高頻段性能表現(xiàn)一直被質(zhì)疑“不夠車(chē)規(guī)級(jí)”。很多人覺(jué)得，伯克利的博士們是不是太理想主義了？
但陳嘉澍賭的是CMOS工藝的進(jìn)化速度。事實(shí)證明，他賭對(duì)了。
2015年，成立僅一年的加特蘭就研發(fā)出全球第一顆全集成77GHz雷達(dá)收發(fā)單芯片并流片成功。
加特蘭于2017年推出第一代芯片產(chǎn)品
2017年，全球首個(gè)車(chē)規(guī)級(jí)CMOS工藝77GHz毫米波雷達(dá)射頻前端芯片Yosemite正式量產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)毫米波雷達(dá)芯片從此撕開(kāi)了一道口子。
2019年，再次推出全球首個(gè)77/60GHz毫米波雷達(dá)AiP（封裝集成片上天線）SoC芯片，把天線也塞進(jìn)了封裝里，雷達(dá)模組的設(shè)計(jì)門(mén)檻被進(jìn)一步拉低。
截至2025年，加特蘭在國(guó)內(nèi)車(chē)載毫米波雷達(dá)芯片市場(chǎng)的份額已經(jīng)攀升至31.1%，僅次于德州儀器，位列國(guó)內(nèi)第二；全球市場(chǎng)排名第四，市占率約4%。截至2026年第一季度，其累計(jì)出貨超3000萬(wàn)顆，合作車(chē)企超30家，比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、蔚來(lái)均在其客戶(hù)名單上，并切入了沃爾沃、Rivian等海外車(chē)企。
2025年中國(guó)毫米波雷達(dá)芯片市場(chǎng)格局
從一個(gè)實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)構(gòu)想，到裝上全球數(shù)百萬(wàn)輛汽車(chē)，這條路，加特蘭走了整整十二年。
02
風(fēng)光之下的真實(shí)困境
但如果你以為這是一個(gè)“技術(shù)領(lǐng)先、市場(chǎng)認(rèn)可、萬(wàn)事俱備”的完美IPO故事，那就錯(cuò)了。招股書(shū)里那些密密麻麻的數(shù)字，透露出另一面。
加特蘭各產(chǎn)品營(yíng)收
先看增長(zhǎng)。2023年至2025年，加特蘭營(yíng)收從2.06億元升至6.32億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)75%。2026年一季度，又進(jìn)賬1.54億元，其中毫米波雷達(dá)芯片貢獻(xiàn)超99%收入，產(chǎn)品覆蓋比亞迪、吉利、蔚來(lái)等國(guó)內(nèi)車(chē)企，以及沃爾沃、Rivian等海外主機(jī)供應(yīng)鏈，累計(jì)出貨超3000萬(wàn)顆。
然而，亮眼的營(yíng)收背后，是持續(xù)三年半、累計(jì)超過(guò)9億元的凈虧損。2023年至2025年，加特蘭歸母凈利潤(rùn)分別虧損3.23億元、3.34億元、1.93億元，2026年一季度繼續(xù)虧損6028.66萬(wàn)元，三年半累計(jì)虧損超9億元。短期看不到盈利的拐點(diǎn)。
錢(qián)都燒在了哪里？研發(fā)。
加特蘭財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期三年（2023年至2025年），加特蘭累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)10.39億元，2023年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例一度高達(dá)147.75%，意思是一塊錢(qián)的營(yíng)收背后要貼將近一塊五的研發(fā)支出。2025年這個(gè)比例依然超過(guò)58%。
現(xiàn)金流方面，加特蘭經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)。2023年至2026年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，分別為-1.70億元、-2.49億元、-0.18億元、-1.21億元；疊加晶圓、封測(cè)采購(gòu)需大額預(yù)付賬款，2026年一季度預(yù)付款達(dá)4290萬(wàn)元，存貨規(guī)模持續(xù)攀升至2.20億元。
加特蘭部分融資情況。數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查
這意味著加特蘭本質(zhì)上還在靠融資“輸血”維持運(yùn)轉(zhuǎn)。這就不難理解，為什么加特蘭在2026年3月剛完成12億元E輪融資、估值突破百億之后，短短五個(gè)月就火速遞交了招股書(shū)，二級(jí)市場(chǎng)的融資渠道，對(duì)它而言不是選擇題，而是生存題。
招股書(shū)顯示，該公司無(wú)單一持股30%以上的股東，不存在控股股東。該公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳嘉澍直接持有發(fā)行人12.1376%的股份，并通過(guò)南昌矽創(chuàng)間接控制20.8730%的股份，合計(jì)控制公司33.0106%的股份表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。
其他主要股東方面，香港紫藤持股8.5120%，矽力杰持股7.8558%，無(wú)錫復(fù)星嘉蘭持股5.1790%。國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期（大基金二期）作為股東之一，持股0.6266%。
客戶(hù)結(jié)構(gòu)也藏著一絲隱憂(yōu)。招股書(shū)顯示，加特蘭前五大客戶(hù)的收入占比長(zhǎng)期維持在較高水平。2023至2026年一季度前五大經(jīng)銷(xiāo)商收入占比均超99%，終端客戶(hù)集中度同樣偏高，2025年第一大終端客戶(hù)收入占比超50%。
加特蘭主要客戶(hù)情況
此外，加特蘭為Fabless無(wú)晶圓設(shè)計(jì)模式，晶圓代工、高端封測(cè)、EDA軟件、核心IP大量依賴(lài)境外廠商，報(bào)告期海外采購(gòu)占比長(zhǎng)期超50%，前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比逐年走高，2026年一季度達(dá)80.16%。在全球貿(mào)易摩擦背景下，境外廠商限供、漲價(jià)、交付延遲均會(huì)直接影響量產(chǎn)。
03
行業(yè)的水有多深？
加特蘭的困境并非孤例，它其實(shí)是整個(gè)國(guó)產(chǎn)車(chē)規(guī)級(jí)芯片賽道的縮影。
首先，這是一個(gè)贏家通吃的市場(chǎng)。毫米波雷達(dá)芯片的全球份額高度集中在德州儀器、英飛凌、恩智浦等少數(shù)幾家國(guó)際巨頭手中，它們有幾十年的技術(shù)積累、龐大的專(zhuān)利壁壘、深度綁定的車(chē)廠生態(tài)。加特蘭雖然在份額上撕開(kāi)了一個(gè)口子，但全球市占率僅4%，與巨頭之間的量級(jí)差距依然懸殊。
加特蘭產(chǎn)品在汽車(chē)領(lǐng)域應(yīng)用
其次，車(chē)規(guī)認(rèn)證的時(shí)間窗口極其殘酷。一顆芯片從設(shè)計(jì)到前裝量產(chǎn)，通常需要數(shù)年時(shí)間。這意味著今天的營(yíng)收，反映的是五年前的技術(shù)決策和市場(chǎng)判斷。而今天的研發(fā)投入，可能要等到2030年前后才能看到回報(bào)。資本市場(chǎng)是否有足夠的耐心等一個(gè)“五年的答案”？這是所有車(chē)規(guī)芯片公司都要面對(duì)的拷問(wèn)。
第三，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)開(kāi)始。隨著越來(lái)越多國(guó)產(chǎn)玩家涌入毫米波雷達(dá)芯片賽道，尤其是4D毫米波雷達(dá)成為熱點(diǎn)之后，產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)正在加劇。價(jià)格從藍(lán)海走向紅海的速度，可能比所有人預(yù)想的都要快。而加特蘭目前的產(chǎn)品線仍以傳統(tǒng)毫米波雷達(dá)芯片為主，4D高分辨率產(chǎn)品還在研發(fā)推進(jìn)中，能否在下一輪技術(shù)競(jìng)賽中繼續(xù)保持身位，還是個(gè)未知數(shù)。
再者是供應(yīng)鏈安全。加特蘭的芯片制造高度依賴(lài)臺(tái)積電等少數(shù)代工廠，在當(dāng)前全球地緣政治格局下，這種集中度本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。一旦代工產(chǎn)能出現(xiàn)波動(dòng)或供應(yīng)鏈被切斷，后果不言而喻。其雖然已經(jīng)布局國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈Kun平臺(tái)，但國(guó)產(chǎn)工藝、配套成熟度仍存在差距，短期難以完全替代海外資源，供應(yīng)鏈安全隱患持續(xù)存在。
本次IPO，加特蘭計(jì)劃募資34.89億元，主要投向三個(gè)方向：高性能毫米波雷達(dá)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、高精度超寬帶先進(jìn)連接芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、前沿技術(shù)創(chuàng)新中心及總部建設(shè)。
可以看出，加特蘭想講的故事已經(jīng)不止于“汽車(chē)?yán)走_(dá)芯片國(guó)產(chǎn)替代”了。其超寬帶（UWB）芯片產(chǎn)品線，瞄準(zhǔn)的是汽車(chē)數(shù)字鑰匙、艙內(nèi)兒童存在檢測(cè)、踢腳感應(yīng)等場(chǎng)景，試圖打通“通感融合”的新賽道。此外，毫米波雷達(dá)在智能家居、養(yǎng)老監(jiān)護(hù)、安防監(jiān)控、智慧交通等工業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域的滲透，也是加特蘭描繪的第二增長(zhǎng)曲線。
從技術(shù)路徑來(lái)看，加特蘭的戰(zhàn)略方向是清晰的：從單品到平臺(tái)，從車(chē)規(guī)到泛感，從國(guó)產(chǎn)替代到全球競(jìng)爭(zhēng)。但戰(zhàn)略清晰和商業(yè)成功之間，隔著的正是時(shí)間和資金的鴻溝。
從伯克利實(shí)驗(yàn)室里那個(gè)關(guān)于CMOS毫米波雷達(dá)的博士課題，到如今站上科創(chuàng)板門(mén)口的百億獨(dú)角獸，加特蘭確實(shí)死磕了十二年。
但科創(chuàng)板不是終點(diǎn)，而是另一場(chǎng)更殘酷長(zhǎng)跑的起點(diǎn)。接下來(lái)，它要用更快的速度證明盈利的可實(shí)現(xiàn)性、技術(shù)的代際領(lǐng)先、以及商業(yè)模式的可持續(xù)性。對(duì)于一個(gè)車(chē)規(guī)芯片公司來(lái)說(shuō)，真正的考卷，從來(lái)都在上市之后才正式開(kāi)始。
當(dāng)然，首先要完成上市。
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