本文來自微信公眾號： 芯世相 ，作者：三分淺土，原文標題：《模擬芯片大廠TI、ADI，支棱起來了！》
模擬芯片兩大巨頭TI（德州儀器）和ADI（亞德諾），近期都交出了強勁的季度成績單。
TI公布2026年第二季度財報，營收達到54.63億美元，同比增長23%；ADI公布截至8月1日的2026財年第三季度財報，營收達到40.22億美元，同比增長40%，創(chuàng)單季歷史新高。兩家公司均受益于工業(yè)、數(shù)據(jù)中心等需求上漲，但增長路徑并不相同。
本文將把TI和ADI放在一起對比，看看兩家巨頭的強勁增長背后，有哪些不同的信號。
01
財報里能看到什么？
都在加速，細節(jié)有不同
先看兩家最新的基本盤。
ADI在截至8月1日的2026財年第三季度實現(xiàn)營收40.22億美元，同比增長40%、環(huán)比增長11%，這是公司歷史上首個單季突破40億美元的季度；TI在截至6月30日的第二季度實現(xiàn)營收54.63億美元，同比增長23%、環(huán)比增長13%。
同比來看，ADI的增速更快，環(huán)比來看兩家增速接近。總體來看，TI的盤子依然更大，體量約為ADI的1.36倍。
把時間拉長來看，兩家從谷底一路走到現(xiàn)在，走勢的形態(tài)也有不同。
兩家季度營收都是在2024年初下滑至近年低點：TI在2024年一季度“觸底”（截至3月底，36.61億美元），ADI在財年二季度“觸底”（截至4月底，21.59億美元）。此后各自回升，但節(jié)奏不一樣：TI前兩年漲漲落落，直到今年才連續(xù)兩個季度明顯上沖；ADI則在低位徘徊了大約一年后開始明顯增長，進入2025年之后漲勢較為穩(wěn)定，一步步走到40億以上。
再看業(yè)務結構。TI這個季度的說法是“全面開花”，工業(yè)（2025年占總收入33%）同比增長約30%、數(shù)據(jù)中心（占比9%）營收同比翻倍、汽車（占比33%）同比增長十幾個百分點且季內(nèi)明顯回暖、個人電子產(chǎn)品（占比21%）持平、通信設備（占比3%）同比環(huán)比都增長，幾條線同時跑了起來。
ADI同樣四大終端市場全部實現(xiàn)同比增長，工業(yè)與通信表現(xiàn)亮眼：工業(yè)本季度占總營收49%、同比大增53%。通信占16%、同比激增84%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務目前占據(jù)了該部分收入的80%。汽車占25%、同比增長16%。消費占10%、同比增長6%。
兩家共同的增長亮點都是工業(yè)和數(shù)據(jù)中心。不過TI更強調(diào)自己多個終端市場同步改善，其中汽車由弱轉強、是這個季度的一個新變化。ADI則是工業(yè)與通信業(yè)務的表現(xiàn)最突出。
毛利率上，ADI更常用調(diào)整后（Non-GAAP）口徑下的數(shù)據(jù)，最新季度毛利率為72.5%，TI則常年使用GAAP下的口徑進行統(tǒng)計。如果按照同樣的GAAP口徑數(shù)據(jù)進行對比，ADI最新毛利率為67.3%，TI為61%，ADI仍高一截。
ADI的毛利率自2024財年第四季度以來一直在持續(xù)穩(wěn)步提升，TI毛利率在2023年四季度跌破60%，此后漲漲跌跌，本季度才終于回到60%以上。
庫存方面則相反。TI截至二季度末庫存46億美元，較上一季度減少9000萬美元，庫存周轉天數(shù)196天，環(huán)比減少13天，已經(jīng)連續(xù)兩個季度回落；ADI則還在繼續(xù)增長，并創(chuàng)下歷史新高達到約19.3億美元，但周轉天數(shù)降至156天，且渠道庫存周數(shù)已低于6至7周的目標水平。
指引上，兩家都繼續(xù)往上。ADI預計下個季度營收約43億美元（上下浮動1億），若達成將再創(chuàng)單季新高；TI預計第三季度營收56.5億至61.5億美元，環(huán)比增幅約為3%至13%，并預計第三季度各市場都將保持強勁。
02
差異從何而來？
兩家乍一看表現(xiàn)得很接近：業(yè)績都在增長，都靠工業(yè)和數(shù)據(jù)中心拉動、毛利率都在回升、指引都往上。但分開來看，增長推力側重不同。
TI把這一季的強勁，主要歸到工業(yè)和幾條線的普遍回暖上。管理層認為工業(yè)市場仍處于恢復過程中，雖然目前已經(jīng)明顯增長，但距離2022年的高點仍有差距。與此同時，數(shù)據(jù)中心建設也正在帶動能源基礎設施、測試測量等相關需求。
汽車則是這一季的一個新變化，TI把它的回暖歸因于中國市場，尤其是電動車和混動車的帶動，以及車廠此前庫存降到了較低水平，需求一回來，補庫存需求也跟著出現(xiàn)。
ADI的解釋里，AI的分量明顯更重。管理層將數(shù)據(jù)中心和ATE（自動測試設備相關業(yè)務）合并視為公司的“AI exposure”（AI暴露度），這兩部分業(yè)務合計目前占ADI整體業(yè)務的20%。在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部，ADI的光學和電源產(chǎn)品均實現(xiàn)了超過100%的同比增長。除此之外，它也提到國防和長期芯片含量提升帶來的增長機會。
和TI不同的是，ADI不只講當下，還給了很長的預期：ADI管理層透露，其對2030年數(shù)據(jù)中心和能源市場的服務潛在市場（SAM）的預估值，已比一年前提高了一倍以上。
把兩家的說法放在一起，共同點是清楚的：都離不開工業(yè)復蘇、數(shù)據(jù)中心/AI和長期市場需求增長，也都強調(diào)這一輪不是簡單的庫存回補，而是真實需求。不同的是重心，TI的增長更加分散，ADI更靠AI這條主線。
庫存上，兩家的動作也不一樣。ADI本季庫存創(chuàng)下新高，管理層稱這是有意布置的“戰(zhàn)略性庫存”，用來支撐增長的需求，同時它的渠道庫存已低于正常的六到七周水平。渠道庫存偏低，說明終端需求恢復速度快于庫存補充速度，而主動增加庫存，也反映出ADI對后續(xù)需求的判斷較為積極。
TI的庫存則基本持平，金額微降9000萬、仍在46億的高位，周轉天數(shù)連續(xù)兩個季度回落，降至196天。不過它的庫存金額其實沒有明顯下降，周轉天數(shù)下降一方面來自庫存減少，另一方面也是營收增長提升了庫存周轉效率，不能簡單理解為TI正在去庫存。
兩家在庫存策略上的差異，也反映出它們背后供應鏈情況的差別，包括交期、產(chǎn)能、價格等。
先看供應。ADI這一頭已經(jīng)開始感受到供應壓力。7月，ADI向客戶發(fā)出通知稱，部分產(chǎn)品交期已經(jīng)延長至最長六個月，并建議客戶至少提前六個月通過渠道伙伴下單，以保障后續(xù)供應。現(xiàn)貨市場方面，也有芯片分銷商反應，ADI近期交期出現(xiàn)延長，一些幾個月前定的貨，到現(xiàn)在還沒到。
TI則從容得多，二季度交期仍低于13周，只是隨著需求增長，比此前上升了幾周。管理層認為，目前TI的交期仍是行業(yè)中最具競爭力的水平。產(chǎn)能方面，TI二季度工廠稼動率較一季度提升，并且隨著季度推進持續(xù)走高。管理層甚至表示，按照目前的產(chǎn)能布局，未來三年TI在產(chǎn)能方面“都沒問題”。
再看價格。今年以來，兩家都發(fā)布了漲價函：TI兩度發(fā)布漲價函，分別在4月與7月生效；ADI的漲價在今年2月以及9月生效。
對于價格調(diào)整帶來的影響，兩家的看法也不同：TI管理層明確表示，在下一季度營收增長預期中，價格貢獻“幾乎可以忽略”，絕大部分增長來自出貨量提升。ADI則承認，漲價是推動毛利率提升的因素之一，并表示漲價效應還未完全體現(xiàn)，影響將在后續(xù)季度繼續(xù)釋放。
反映在現(xiàn)貨市場上，2025年12月ADI傳出漲價函后，市場掀起一波情緒性上漲。不少人說部分客戶提前備貨，但也有人表示相對平淡；2026年2月，漲價正式落地之后，部分分銷商表示，客戶維持正常采購節(jié)奏，但也有人看到ADI需求有增多，交期略微有延遲；7月，新漲價函發(fā)布后，根據(jù)quiksol消息，熱門和偏門型號需求略有增加，部分型號價格仍在上漲。
TI方面，3月初漲價消息傳開后，部分熱門料號，尤其是通用料的報價快速上漲，市場也出現(xiàn)偏緊的信號，但需求端暫未全面升溫。但是，到了3月中下旬，形勢就開始出現(xiàn)逆轉，那些紅極一時的頂流芯片開始降價。清明之后，部分型號甚至價格腰斬。7月新漲價函生效后，有部分型號價格上漲，但沒有大面積明顯提升。不過，quiksol提及TI整體交期普遍延長，從原本的8-12周延長至16-20周。
03
結語
過去幾年，模擬芯片經(jīng)歷了庫存調(diào)整和需求低迷，如今隨著工業(yè)、數(shù)據(jù)中心以及AI基礎設施需求回暖，行業(yè)正在出現(xiàn)復蘇跡象。但這一輪復蘇并不是簡單的周期反彈，需求結構也正在發(fā)生變化。
同樣站在模擬芯片復蘇周期里，TI和ADI走出了兩條不同路徑：TI依靠更廣泛的市場布局和提前準備的產(chǎn)能承接需求恢復；ADI則通過“戰(zhàn)略性庫存”配置，為后續(xù)需求增長提前布局。
接下來，隨著AI基礎設施繼續(xù)擴張，誰能更好地把需求轉化為增長，仍值得持續(xù)觀察。