本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng) ，作者：許夢(mèng)旖，原文標(biāo)題：《背靠奇瑞求上市，墨甲機(jī)器人何時(shí)「獨(dú)立」行走？》

成立不足兩年，估值已達(dá)25億元，奇瑞汽車旗下的墨甲機(jī)器人，準(zhǔn)備提前“上岸”了。

在2026世界機(jī)器人大會(huì)上，奇瑞執(zhí)行副總裁、國(guó)際業(yè)務(wù)事業(yè)群總經(jīng)理兼墨甲機(jī)器人總經(jīng)理張貴兵向路透社表示，墨甲機(jī)器人在為IPO上市進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備。

“公司正就多個(gè)潛在上市地點(diǎn)進(jìn)行磋商，計(jì)劃2027年將全球交付量提升至1萬(wàn)臺(tái)，目標(biāo)是躋身全球機(jī)器人行業(yè)第一梯隊(duì)?！睆堎F兵同時(shí)稱，引入資本市場(chǎng)，一方面可以為后續(xù)技術(shù)投入獲得資金，另一方面也能改善公司的治理、透明度和運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。

《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》就IPO時(shí)間表及上市地等情況向墨甲機(jī)器人及其母公司奇瑞汽車（09973.HK）求證，截至發(fā)稿，尚未獲得有效回復(fù)。

“至少還需2到3輪融資”

墨甲機(jī)器人成立于2025年1月，由奇瑞汽車出資，初始注冊(cè)資本1億元；2026年1月21日，墨甲機(jī)器人完成天使輪外部增資，總募資額超1億元，投后估值達(dá)25億元，其中投資方包括伯特利（603596.SH）、富春染織（605189.SH）、智元機(jī)器人、IDG資本、蕪湖市科創(chuàng)集團(tuán)、鳳鳴創(chuàng)投等多家產(chǎn)業(yè)及財(cái)務(wù)資本。

增資完成后，奇瑞汽車直接持有76.80%股權(quán)，三家員工持股平臺(tái)（委派代表為奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍）合計(jì)持股19.2%，外部股東合計(jì)約持有4%股權(quán)。

“外部股權(quán)4%，說(shuō)明頭部VC（風(fēng)險(xiǎn)投資基金）和產(chǎn)業(yè)資本基本都在小額試水，后續(xù)A輪、B輪還有較大稀釋空間?！敝袊?guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師柏文喜對(duì)《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》表示，在IPO前，墨甲至少還需要2到3輪融資，才能支撐起萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能所需的資本開(kāi)支。

上海技術(shù)交易所智庫(kù)專家張新原在接受《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)表示，墨甲機(jī)器人25億元天使輪投后估值，在人形機(jī)器人早期項(xiàng)目中處于偏高區(qū)間，若要持續(xù)引入戰(zhàn)略投資方，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)尚需適度優(yōu)化。

他表示，母公司高比例持股，在分拆上市案例中并非孤例，更多是產(chǎn)業(yè)方主導(dǎo)孵化的結(jié)果，關(guān)鍵在于治理機(jī)制是否清晰、業(yè)務(wù)獨(dú)立性是否充分。

墨甲走獨(dú)立資本化道路，并非奇瑞臨時(shí)起意。

奇瑞在資本運(yùn)作上確有先例可循——零部件企業(yè)伯特利（603596.SH）于2018年在上交所主板上市，是奇瑞系首家A股上市公司；機(jī)器人與自動(dòng)化公司埃夫特（688165.SH）于2020年在科創(chuàng)板上市，是奇瑞集團(tuán)與哈工大機(jī)器人研究所合作孵化的企業(yè)。

“萬(wàn)臺(tái)”目標(biāo)有多遠(yuǎn)？

墨甲目前最核心的訂單故事，是警用機(jī)器人。

奇瑞集團(tuán)董事長(zhǎng)尹同躍在奇瑞墨甲全球發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，“智警”機(jī)器人已完成1030臺(tái)簽約、110臺(tái)集中交付，標(biāo)志著墨甲已經(jīng)全面邁入規(guī)?；逃眯码A段。

目前，已交付的智警機(jī)器人已在蕪湖護(hù)學(xué)崗、江陰馬拉松、常州賽事等場(chǎng)景投入應(yīng)用，覆蓋早晚交通高峰疏導(dǎo)、違停抓拍、非機(jī)動(dòng)車違規(guī)治理、賽事交通保障等實(shí)際任務(wù)。

一位人工智能賽道天使投資人向《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》表示，人形機(jī)器人每進(jìn)入一個(gè)新場(chǎng)景，都需要大量現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)和算法迭代來(lái)適配，而警用、導(dǎo)購(gòu)、醫(yī)療這些場(chǎng)景對(duì)可靠性的要求極高，機(jī)器人不能動(dòng)不動(dòng)就卡殼。

在他看來(lái)，量產(chǎn)上不去，數(shù)據(jù)就少；數(shù)據(jù)不夠，場(chǎng)景適配就慢；場(chǎng)景進(jìn)不去，量產(chǎn)更沒(méi)動(dòng)力，這是個(gè)循環(huán)困局。據(jù)伯特利公告披露，2025年前三季度，墨甲機(jī)器人營(yíng)業(yè)收入為302.85萬(wàn)元，凈虧損510.46萬(wàn)元。截至9月末，公司總資產(chǎn)1.08億元，凈資產(chǎn)9489.54萬(wàn)元。

在2026世界機(jī)器人大會(huì)上，張貴兵披露，截至目前，墨甲全球累計(jì)交付超3000臺(tái)機(jī)器人，其中海外市場(chǎng)占2000臺(tái)，預(yù)計(jì)明年人形機(jī)器人交付量將增至一萬(wàn)部。

在更早的報(bào)道中，張貴兵也曾提及萬(wàn)臺(tái)量級(jí)的產(chǎn)能規(guī)劃。2026年1月，在蕪湖墨甲機(jī)器人園區(qū)120臺(tái)機(jī)器狗集中交付現(xiàn)場(chǎng)，他表示墨甲已建成兩條標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)器人產(chǎn)線，其中機(jī)器狗產(chǎn)線年產(chǎn)能已達(dá)1.5萬(wàn)臺(tái)。

“產(chǎn)能不是瓶頸，場(chǎng)景驗(yàn)證才是。”柏文喜表示，墨甲共享奇瑞汽車在電機(jī)、控制器、結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)的成熟供應(yīng)商，比純創(chuàng)業(yè)公司更有成本優(yōu)勢(shì)，但從千臺(tái)簽約到萬(wàn)臺(tái)交付之間，需要付費(fèi)場(chǎng)景的規(guī)模化驗(yàn)證。

海外客戶何時(shí)走出4S店？

墨甲的出海始于馬來(lái)西亞。機(jī)器人“墨茵”2025年在馬來(lái)西亞4S店“上崗”，承擔(dān)客戶接待、產(chǎn)品講解和標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)等工作，擁有十一種語(yǔ)言系統(tǒng)；2026年7月，墨甲機(jī)器人在越南投入運(yùn)營(yíng)首個(gè)AI體驗(yàn)中心。

“當(dāng)墨甲向馬來(lái)西亞發(fā)運(yùn)一臺(tái)機(jī)器人時(shí)，它無(wú)需從頭搭建售后支撐體系，而是直接繼承了奇瑞已有30年積累的成熟網(wǎng)絡(luò)，是純?nèi)诵螜C(jī)器人初創(chuàng)公司所不具備的。”張貴兵在接受媒體采訪時(shí)亦表示，奇瑞的海外渠道、備件中心、本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)合規(guī)團(tuán)隊(duì)以及區(qū)域子公司，均為可復(fù)用資產(chǎn)。

“機(jī)器人產(chǎn)線與汽車產(chǎn)線的共用、改造仍需時(shí)間磨合?！卑匚南脖硎?，雖有奇瑞制造體系支撐，但人形機(jī)器人上游核心零部件如高精度減速器、力矩電機(jī)、關(guān)節(jié)模組等，全球產(chǎn)能本就有限，挑戰(zhàn)不僅在于制造能力與訂單獲取能力，更是在于供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與供給彈性。

在2026世界機(jī)器人大會(huì)上，墨甲展示了國(guó)內(nèi)外12家汽車4S店的應(yīng)用畫(huà)面，其中馬來(lái)西亞、泰國(guó)、南非等海外門店通過(guò)錄播形式呈現(xiàn)。據(jù)張貴兵介紹，截至目前，墨甲海外業(yè)務(wù)覆蓋60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

在張新原看來(lái)，墨甲現(xiàn)階段的客戶，在本質(zhì)上是奇瑞汽車的經(jīng)銷商，而不是獨(dú)立B端客戶。“墨甲依附于奇瑞整車4S銷售渠道完成海外出貨，機(jī)器人預(yù)算可能會(huì)與整車營(yíng)銷費(fèi)用捆綁?！?/p>

產(chǎn)業(yè)資本密集涌入，

機(jī)器人賽道洗牌在即

“目前，中國(guó)機(jī)器人行業(yè)很像幾年前的電動(dòng)汽車賽道，大量企業(yè)迅速出現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)非常激烈，尤其是在成本方面。”張貴兵在世界機(jī)器人大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)直言。

8月24日，三家造車新勢(shì)力在機(jī)器人業(yè)務(wù)上同時(shí)釋放出關(guān)鍵信息——小鵬集團(tuán)（09868.HK）旗下人形機(jī)器人業(yè)務(wù)“鵬行”完成首輪超9億美元融資，投后估值超63億美元；蔚來(lái)智駕負(fù)責(zé)人任少卿創(chuàng)立具身智能獨(dú)立公司，蔚來(lái)（09866.HK）將作為戰(zhàn)略股東進(jìn)行投資并開(kāi)展深度合作；在零跑汽車（09863.HK）業(yè)績(jī)電話會(huì)上，公司副總裁李騰飛首次確認(rèn)零跑在機(jī)器人業(yè)務(wù)方面有自己的規(guī)劃，具體信息將很快通過(guò)正式公告發(fā)布。

上述天使投資人分析稱，特斯拉、比亞迪、奇瑞、廣汽、長(zhǎng)安、小鵬、理想等海內(nèi)外已有近20家主流車企入局人形機(jī)器人賽道，如此密集的產(chǎn)業(yè)資本涌入，賽道將在未來(lái)18到24個(gè)月內(nèi)變得極度擁擠。

“行業(yè)洗牌在即?！痹谒磥?lái)，墨甲機(jī)器人需要搶在窗口期關(guān)閉前拿到足夠的彈藥，而IPO正是最快的那條路。

（圖源AiMOGA墨甲機(jī)器人公眾號(hào)）

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