本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 每日經(jīng)濟(jì)新聞 ，編輯：張錦河楊翼杜恒峰，作者：每經(jīng)記者

9月6日，據(jù)央視新聞報(bào)道，財(cái)政部將于近期發(fā)行3000億元特別國(guó)債，支持8家中央金融企業(yè)補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

同日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)人保、中國(guó)人壽集團(tuán)、中國(guó)太平、中國(guó)再保等8家中央金融企業(yè)分別發(fā)布增資計(jì)劃，將補(bǔ)充核心一級(jí)資本?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，這8家中央金融企業(yè)計(jì)劃共增資3600億元。

華源證券研究所所長(zhǎng)助理、固收首席分析師廖志明接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，從背景看，首先，年初政府工作報(bào)告已有安排，提到擬發(fā)行特別國(guó)債3000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。其實(shí)去年已有5000億元相應(yīng)安排；其次，從銀行業(yè)來(lái)看，增資安排主要針對(duì)國(guó)有大行，目前國(guó)有四大行均為全球系統(tǒng)重要性銀行，從《商業(yè)銀行資本管理辦法》的監(jiān)管要求看，國(guó)有大行并無(wú)壓力，資本充足水平明顯高于對(duì)應(yīng)監(jiān)管要求，更主要的考慮是，作為全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs），另需滿足TLAC即總損失吸收能力的監(jiān)管框架，國(guó)有四大行需在2028年初達(dá)到TLAC監(jiān)管相應(yīng)指標(biāo)要求。

他指出，對(duì)于該監(jiān)管框架，整體而言，國(guó)有大行依然面臨一定壓力。因而，近兩年政府持續(xù)安排增資，更多是未雨綢繆，及時(shí)增資有助于促進(jìn)大行滿足作為全球系統(tǒng)重要性銀行的TLAC監(jiān)管要求。

增資主要用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本

根據(jù)公告消息，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行兩家大型國(guó)有商業(yè)銀行擬向特定對(duì)象財(cái)政部、中國(guó)煙草總公司及相關(guān)子公司發(fā)行A股股票，計(jì)劃募集資金分別不超過(guò)1000億元（財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)金額為700億元）、1600億元（財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)金額為1300億元）。此外，財(cái)政部將向中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司兩家政策性金融機(jī)構(gòu)分別注資300億元、100億元。

當(dāng)日，還有四家國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司宣布增資計(jì)劃：中國(guó)人保擬向特定對(duì)象財(cái)政部發(fā)行A股股票，計(jì)劃募集資金不超過(guò)150億元；財(cái)政部向中國(guó)人壽集團(tuán)、中國(guó)太平分別注資350億元、70億元；中國(guó)再保擬由財(cái)政部以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)內(nèi)資股，計(jì)劃募集資金30億元。

記者了解到，本次財(cái)政部集中增資呈現(xiàn)出覆蓋主體廣、資金規(guī)模大、精準(zhǔn)補(bǔ)充核心資本的鮮明特點(diǎn)。增資對(duì)象均為國(guó)內(nèi)金融體系的支柱性央企，涵蓋大型國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行、頭部保險(xiǎn)集團(tuán)及政策性保險(xiǎn)公司，單筆增資數(shù)額明確、層級(jí)清晰。

從所涉銀行和保險(xiǎn)公司的公告來(lái)看，增資資金主要用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。工商銀行表示，本次發(fā)行旨在進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本，全面提升資本充足水平與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；中國(guó)人保則表示，按照國(guó)家支持國(guó)有大型保險(xiǎn)公司補(bǔ)充核心一級(jí)資本的相關(guān)安排，公司積極拓展外源性資本補(bǔ)充渠道，進(jìn)一步充實(shí)核心資本。

天府立言金融研究院院長(zhǎng)曾剛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，財(cái)政部對(duì)多家銀行、保險(xiǎn)及政策性金融機(jī)構(gòu)集中注資，體現(xiàn)了財(cái)政與貨幣政策協(xié)同、總量與結(jié)構(gòu)并重的系統(tǒng)布局。注資對(duì)象橫跨國(guó)有大行、保險(xiǎn)集團(tuán)與政策性金融機(jī)構(gòu)，說(shuō)明此舉并非針對(duì)個(gè)別機(jī)構(gòu)的“救急”，而是一次整體性資本布局。此外，這8家機(jī)構(gòu)同日官宣本身也是一種預(yù)期管理，向市場(chǎng)傳遞出財(cái)政金融政策加力、協(xié)同穩(wěn)增長(zhǎng)的清晰信號(hào)。

注資系前瞻性布局

2025年《政府工作報(bào)告》明確提出，“擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本”。當(dāng)年，財(cái)政部將發(fā)行首批特別國(guó)債5000億元，支持中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。2026年《政府工作報(bào)告》再次明確提出，擬發(fā)行特別國(guó)債3000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

從此次計(jì)劃獲注資的銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)核心數(shù)據(jù)來(lái)看，其核心一級(jí)資本和償付能力充足率普遍高于監(jiān)管紅線，這意味著本輪注資并非被動(dòng)防御，而是兼具“防御性”與“擴(kuò)張性”。有接近國(guó)有大行的人士向記者透露，此次增資是在金融強(qiáng)國(guó)背景下戰(zhàn)略性、前瞻性的主動(dòng)布局，著眼于未來(lái)發(fā)展需要。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求對(duì)于提高國(guó)有大行的資本實(shí)力提出了更高要求。提高國(guó)有大行資本實(shí)力、支持信貸投放，是國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策的組成部分。

上述接近國(guó)有大行的人士進(jìn)一步表示，此外，國(guó)有大行作為全球系統(tǒng)重要性銀行，對(duì)核心一級(jí)資本充足率也有相關(guān)監(jiān)管要求，為更好滿足相關(guān)要求，也需要提高核心一級(jí)資本充足率。當(dāng)然，從最新披露數(shù)據(jù)看，國(guó)有大行整體經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都很健康。

未來(lái)發(fā)展方面，該人士表示，金融機(jī)構(gòu)此次募集資金使用上，主要用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)自身發(fā)展基礎(chǔ)，強(qiáng)化服務(wù)經(jīng)濟(jì)能力，提升抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，也能更好為股東創(chuàng)造價(jià)值，帶來(lái)更穩(wěn)定的回報(bào)。

曾剛接受記者采訪時(shí)指出，從銀行看，全球系統(tǒng)重要性銀行的TLAC（總損失吸收能力）要求自2025年起分步達(dá)標(biāo)，疊加服務(wù)實(shí)體帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張，資本消耗是持續(xù)性的。從保險(xiǎn)看，償二代二期規(guī)則疊加利率下行、利差收窄的趨勢(shì)，險(xiǎn)企面臨更為嚴(yán)苛的資本約束——雖然當(dāng)前償付能力充足率普遍在紅線上方，但投資端收益下降、負(fù)債端成本難降，償付能力存在趨勢(shì)性收斂壓力，未來(lái)若不及時(shí)補(bǔ)充資本，可能面臨空間受限。因此這本質(zhì)上是防風(fēng)險(xiǎn)與“穩(wěn)增長(zhǎng)”的統(tǒng)一。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，此次增資，對(duì)國(guó)有大行發(fā)展格局的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是釋放信貸投放空間，使銀行能夠更從容地加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，避免因資本約束而被動(dòng)收縮資產(chǎn)規(guī)模；二是強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力與國(guó)際合規(guī)水平。增厚資本可更好滿足全球系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，并增強(qiáng)抵御房地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力，為后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和國(guó)際化布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。三是從更宏觀的視角看，此次增資還將對(duì)國(guó)有大行的公司治理與市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

將增強(qiáng)機(jī)構(gòu)信貸投放和保險(xiǎn)承保能力

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，近年來(lái)，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤(rùn)留存的方式來(lái)增加資本。但值得注意的是，受LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)、存量貸款重定價(jià)等因素影響，2025年以來(lái)六大行凈息差承壓。凈息差的持續(xù)收窄壓縮了銀行利潤(rùn)空間，傳統(tǒng)依靠利潤(rùn)留存的內(nèi)源資本補(bǔ)充能力明顯減弱。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于5%，而全球系統(tǒng)重要性銀行還面臨更高的附加資本要求。通過(guò)注資補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本，直接釋放其被資本約束限制的信貸空間。

對(duì)此，招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼解釋稱(chēng)，一方面，增厚資本緩沖墊以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了防御性考量；另一方面，核心一級(jí)資本充足率的提升，也增強(qiáng)了信貸投放和保險(xiǎn)承保的擴(kuò)張空間。以銀行為例，3000億元資本可撬動(dòng)約4萬(wàn)億元資產(chǎn)增量，為機(jī)構(gòu)加大信貸投放、擴(kuò)大保險(xiǎn)保障覆蓋面、參與長(zhǎng)期資產(chǎn)配置提供更充裕的資本支撐。因此，此次注資更是一次主動(dòng)擴(kuò)表、提前布局的舉措，旨在為未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力提升預(yù)留空間。

中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“作為承載海量長(zhǎng)期保障資金的核心主體，頭部保險(xiǎn)集團(tuán)的資本實(shí)力直接決定了其服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的深度與廣度。此次增資首先是為了讓這些機(jī)構(gòu)擁有更充足的底氣，去承接那些周期長(zhǎng)、投入大、關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目——從新型基礎(chǔ)設(shè)施的連片布局，到先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期培育，再到民生保障領(lǐng)域的持續(xù)深耕，都需要這類(lèi)期限匹配度高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的長(zhǎng)期資金穩(wěn)定在場(chǎng)，避免短期資金波動(dòng)對(duì)實(shí)體項(xiàng)目推進(jìn)造成不必要的干擾?！?/p>

綜合來(lái)看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本次財(cái)政部千億元級(jí)的集中增資，是國(guó)有金融體系的一次全面資本賦能，將對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、行業(yè)生態(tài)優(yōu)化、機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升，產(chǎn)生全方位、深層次且長(zhǎng)期性的積極影響，為金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

董希淼表示，對(duì)金融市場(chǎng)而言，此次注資釋放了強(qiáng)烈的政策信號(hào)，表明國(guó)家持續(xù)鞏固重要金融機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的堅(jiān)定決心，有利于穩(wěn)定銀行保險(xiǎn)板塊估值、提振資本市場(chǎng)信心。更重要的是，注資將增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信貸投放和保險(xiǎn)承保能力。對(duì)獲注資的機(jī)構(gòu)而言，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行核心一級(jí)資本進(jìn)一步充實(shí)，三大保險(xiǎn)集團(tuán)資本實(shí)力壯大，償付能力安全墊增厚，業(yè)務(wù)擴(kuò)張空間顯著打開(kāi)，尤其在信貸投放、保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新、長(zhǎng)期資金運(yùn)用等方面更具靈活性。盡管定增短期內(nèi)可能攤薄每股收益，但資本夯實(shí)后，長(zhǎng)期盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將顯著提升，有助于機(jī)構(gòu)更好地履行政策性職責(zé)、服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略，對(duì)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成重大利好。