本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 紅餐供應(yīng)鏈指南 ，作者：專注餐飲供應(yīng)鏈的

養(yǎng)殖不賺錢(qián)了就往下游沖，下游的盤(pán)子分得過(guò)來(lái)嗎？

本文由紅餐供應(yīng)鏈指南（ID：cygylzn）原創(chuàng)

題圖來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，養(yǎng)殖企業(yè)擴(kuò)張的主要方向都圍繞養(yǎng)殖端展開(kāi)：增加豬場(chǎng)、雞場(chǎng)和種源產(chǎn)能，配套飼料、屠宰，把規(guī)模繼續(xù)做大。

現(xiàn)在，一部分新增投資開(kāi)始繼續(xù)往出欄之后走。調(diào)理品、熟食和食品深加工，正出現(xiàn)在越來(lái)越多養(yǎng)殖企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃里。

今年7月，仙壇股份宣布向調(diào)理熟食品項(xiàng)目投入3.4億元。此前，旗下山東仙潤(rùn)鴻6萬(wàn)噸調(diào)理熟食項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工；益客食品今年也計(jì)劃通過(guò)定增，將大筆資金投向屠宰和熟食調(diào)理品產(chǎn)能。

這樣的變化也已經(jīng)反映在收入結(jié)構(gòu)里。今年上半年，牧原屠宰肉食收入超過(guò)220億元；圣農(nóng)肉制品收入49億元，占營(yíng)收45.5%；仙壇的調(diào)理品收入也同比翻倍。

民和股份、神農(nóng)集團(tuán)等企業(yè)，也已經(jīng)把熟食、調(diào)理品或食品深加工納入自己的產(chǎn)業(yè)布局。與此同時(shí)，益生仍在繼續(xù)擴(kuò)種源，溫氏去年千億營(yíng)收中肉制品加工占比甚至不到1%。

養(yǎng)殖企業(yè)或許并沒(méi)有集體走向食品加工，但越來(lái)越成熟的屠宰和深加工布局，正在給這個(gè)高度周期化的行業(yè)增加另一種選擇。

繞不開(kāi)的周期，逼著養(yǎng)殖業(yè)往下走

過(guò)去幾年，生豬價(jià)格幾次大起大落，白羽雞也經(jīng)歷過(guò)雞苗、毛雞和雞肉價(jià)格輪番波動(dòng)。對(duì)養(yǎng)殖業(yè)來(lái)說(shuō)，這種變化并不陌生。

豬和雞的周期并不完全一樣，但背后的供需邏輯相似。價(jià)格上漲后，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄和擴(kuò)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，新增產(chǎn)能經(jīng)過(guò)一段時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)，供給增加又會(huì)壓低價(jià)格；虧損持續(xù)后，行業(yè)開(kāi)始收縮產(chǎn)能，供給減少，再給下一輪價(jià)格回升留下空間。

畜禽生長(zhǎng)和繁育本身又需要時(shí)間，因此供給很難隨著市場(chǎng)價(jià)格即時(shí)調(diào)整，行情往往在企業(yè)作出生產(chǎn)決策之后才發(fā)生變化。

今年上半年，生豬行業(yè)仍在低價(jià)區(qū)間運(yùn)行。

神農(nóng)集團(tuán)在半年報(bào)中提到，上半年行業(yè)持續(xù)深度虧損，部分階段生豬價(jià)格在9元/公斤左右，低點(diǎn)甚至跌破8元/公斤。豬價(jià)下跌后，壓力很快從銷售端傳到資產(chǎn)端：神農(nóng)集團(tuán)上半年資產(chǎn)減值損失達(dá)到5.43億元，東瑞也因生豬價(jià)格下降，對(duì)消耗性生物資產(chǎn)計(jì)提1.18億元減值。兩者上半年分別虧損8.09億元和4.25億元。

白羽雞的行情要復(fù)雜一些。

2025年以來(lái)，海外禽流感影響祖代種雞引進(jìn)，2026年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)祖代白羽肉雞進(jìn)口一度停滯，上半年祖代更新量同比下降9.34%。上游種源收緊后，父母代種雞和雞苗價(jià)格走高，益生股份正好處在產(chǎn)業(yè)鏈上游，受益于白羽雞苗量?jī)r(jià)齊升，益生股份上半年的凈利潤(rùn)已超過(guò)3億元。

△圖片來(lái)源：益生股份半年報(bào)

而到了產(chǎn)業(yè)鏈更靠后的環(huán)節(jié)，情況又不一樣。民和股份上半年仍然虧損，半年報(bào)提到終端消費(fèi)偏弱、雞肉產(chǎn)品供應(yīng)較為充足，屠宰和食品加工端采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。

顯然雞苗行情的改善，并沒(méi)有同步傳導(dǎo)到整條白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈的景氣程度。

這種差異，也讓今年幾家養(yǎng)殖企業(yè)的半年報(bào)顯得格外分化。

即便部分頭部企業(yè)的養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，只要主要收入仍來(lái)自生豬、毛雞或者雞苗，價(jià)格的一輪變化，就足以明顯改變當(dāng)期利潤(rùn)。

周期問(wèn)題并不新鮮。養(yǎng)殖行業(yè)過(guò)去幾十年的擴(kuò)張，本身就伴隨著周期反復(fù)循環(huán)，過(guò)去一輪輪行情里，養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣了通過(guò)調(diào)整產(chǎn)能、控制成本來(lái)應(yīng)對(duì)價(jià)格變化。

只是在企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大的情況下，一輪價(jià)格下跌帶來(lái)的影響也會(huì)更加直接：幾百萬(wàn)頭、幾千萬(wàn)頭的出欄規(guī)模，對(duì)應(yīng)的是更大的收入和成本體量，存欄資產(chǎn)也會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格變化重新計(jì)價(jià)。

頭部企業(yè)或許可以通過(guò)做大規(guī)模、降低料肉比等方式，讓自己在低價(jià)階段更有承受力，卻很難讓自己徹底脫離供需周期。原料的價(jià)格終究由市場(chǎng)決定，不由單個(gè)企業(yè)決定。

于是，一批企業(yè)不再滿足于把豬、雞養(yǎng)好，而開(kāi)始琢磨如何把它做得更好。

近幾年，部分頭部養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始把業(yè)務(wù)繼續(xù)往出欄之后延伸，屠宰、分割、調(diào)理品和熟食的體量正在逐步增加。

今年上半年，牧原屠宰肉食收入達(dá)到220.6億元；圣農(nóng)肉制品收入49億元，占營(yíng)收45.5%；仙壇股份的調(diào)理品收入同比增長(zhǎng)106%。

仍處于更早階段的民和股份也在繼續(xù)投入熟食和調(diào)理品，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)；神農(nóng)集團(tuán)正把小酥肉、午餐肉、肉腸等深加工產(chǎn)品推向電商、便利店和零食渠道。東瑞股份也有臘肉、臘腸、肉丸等產(chǎn)品，但上半年屠宰及肉食收入只有1751萬(wàn)元，在整體收入中的占比仍不到2%。

△圖片來(lái)源：東瑞股份半年報(bào)

當(dāng)然，行業(yè)并沒(méi)有完全就沿著同一個(gè)方向走。益生今年仍在擴(kuò)建父母代種雞場(chǎng)，新增項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)增加約1億羽商品代雛雞供應(yīng)。對(duì)益生來(lái)說(shuō)，今年種源和雞苗本身就是賺錢(qián)的生意。溫氏的收入主體也依然來(lái)自生豬和肉雞養(yǎng)殖。

肉制品加工其實(shí)還談不上成為養(yǎng)殖業(yè)統(tǒng)一的轉(zhuǎn)型方向。只是當(dāng)豬價(jià)、雞價(jià)再一次把不同企業(yè)的利潤(rùn)表推向兩端時(shí)，那些堅(jiān)持往屠宰和食品加工領(lǐng)域重金投入的養(yǎng)殖企業(yè)，他們的邏輯就變得更容易理解了。

養(yǎng)殖之外，是另一套邏輯

一旦業(yè)務(wù)開(kāi)始向下延伸，養(yǎng)殖企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)就已經(jīng)變了。

從生豬、毛雞到白條肉、分割肉，再到調(diào)理品和熟食，產(chǎn)品每往后一步，面對(duì)的客戶和經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)發(fā)生變化。這也決定了，雖然同樣被歸為產(chǎn)業(yè)鏈延伸，但不同企業(yè)實(shí)際上做的是完全不同的生意。

對(duì)大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈往后延伸，通常先從屠宰開(kāi)始。規(guī)模化養(yǎng)殖發(fā)展到一定程度后，自建屠宰產(chǎn)能、銷售白條和分割肉，本來(lái)就是產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向后的常見(jiàn)布局。

這類業(yè)務(wù)的重點(diǎn)仍然是規(guī)模和供應(yīng)效率。養(yǎng)殖量越大，穩(wěn)定供給屠宰線的能力越強(qiáng)，屠宰端也更容易形成規(guī)模。圣農(nóng)、仙壇股份、神農(nóng)集團(tuán)等早已覆蓋養(yǎng)殖和屠宰，牧原目前的肉食業(yè)務(wù)也仍以生豬屠宰和鮮凍品銷售為主，屬于養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向后的延伸。

再繼續(xù)往下，白條、分割肉之后，一部分養(yǎng)殖企業(yè)會(huì)繼續(xù)增加調(diào)理品、熟食和其他深加工產(chǎn)品；銷售對(duì)象也開(kāi)始從肉類流通和食品工業(yè)，延伸到連鎖餐飲、商超、電商和零食渠道。

這一步白羽雞企業(yè)走得更為成熟。

圣農(nóng)目前已建和在建食品深加工產(chǎn)能超過(guò)60萬(wàn)噸，長(zhǎng)期服務(wù)百勝中國(guó)、麥當(dāng)勞、塔斯汀等餐飲客戶。零售業(yè)務(wù)也全面開(kāi)花，今年上半年，其C端零售收入已經(jīng)超過(guò)20億元。

而給餐飲客戶開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、保證大批量穩(wěn)定供應(yīng)，和把產(chǎn)品放進(jìn)商超、電商賣給消費(fèi)者，是兩套不同于養(yǎng)殖的能力。

仙壇股份也在沿著類似方向增加調(diào)理品產(chǎn)能。其產(chǎn)品已經(jīng)同時(shí)進(jìn)入餐飲和商超等渠道，不同渠道對(duì)應(yīng)不同的產(chǎn)品形態(tài)。自有的養(yǎng)殖和屠宰體系當(dāng)然可以保證原料供應(yīng)，但后面的產(chǎn)品怎么開(kāi)發(fā)、賣給誰(shuí)，則要重新建立能力。

也因此，雖然同樣是往下游延伸，但對(duì)不同養(yǎng)殖企業(yè)的意義其實(shí)并不一樣。

對(duì)圣農(nóng)這種已經(jīng)具備多年食品加工經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，它已經(jīng)成為收入結(jié)構(gòu)的一部分；對(duì)民和股份來(lái)說(shuō)，下游的角色仍然更像對(duì)原有雞苗業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。民和股份的雞肉產(chǎn)品既賣給食品加工、餐飲、貿(mào)易商和經(jīng)銷商，也通過(guò)抖音、天貓、微信商城直接銷售，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)延伸到消費(fèi)端，但雞苗仍是主要利潤(rùn)來(lái)源。

豬企的路徑則更長(zhǎng)。

生豬屠宰之后，鮮肉本身就有龐大的市場(chǎng)，繼續(xù)做成香腸、午餐肉、預(yù)制菜和休閑食品，需要重新進(jìn)入另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)更充分的食品市場(chǎng)。

神農(nóng)集團(tuán)近年來(lái)明顯加強(qiáng)了這部分嘗試，目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)小酥肉、午餐肉、烤腸和休閑肉制品，并進(jìn)入商超、零食連鎖和電商渠道，經(jīng)營(yíng)范圍已經(jīng)超出了傳統(tǒng)生豬銷售。

當(dāng)越來(lái)越多養(yǎng)殖企業(yè)把業(yè)務(wù)做到后一層，離消費(fèi)者越近，產(chǎn)品的附加值就越高。

但往下走，也是有門(mén)檻的。即使上游養(yǎng)得好、成本低，也不足以保證食品業(yè)務(wù)就能跑得通。

食品加工，也不是一門(mén)穩(wěn)生意

上半年生豬價(jià)格持續(xù)處于低位，對(duì)屠宰和肉制品加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，至少意味著原料成本有所下降。

但便宜的豬肉，并沒(méi)有直接換來(lái)加工端利潤(rùn)的普遍改善。

神農(nóng)集團(tuán)在半年報(bào)中提到，上半年全國(guó)規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰量同比增長(zhǎng)19.3%，重點(diǎn)屠宰企業(yè)平均開(kāi)工率達(dá)到33.1%。春節(jié)過(guò)后，鮮肉消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，白條豬動(dòng)銷放緩；深加工雖然獲得了一定的原料成本紅利，但終端消費(fèi)偏弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成品價(jià)格向上傳導(dǎo)困難，盈利改善仍然有限。

雞肉加工的表現(xiàn)同樣分化。

仙壇股份今年的調(diào)理品增長(zhǎng)很快，但利潤(rùn)空間仍然不高。上半年其調(diào)理品收入同比增長(zhǎng)106.2%，毛利率由去年同期的0.68%提高至4.87%。產(chǎn)銷量快速增加，盈利能力也在改善，但目前仍是一塊低毛利業(yè)務(wù)。

△圖片來(lái)源：仙壇股份半年報(bào)

民和股份則呈現(xiàn)出更明顯的渠道差異。其線上以熟食和調(diào)理品為主，線下同時(shí)銷售分割肉、熟食和調(diào)理品，上半年線上雞肉制品收入約8055萬(wàn)元，毛利率達(dá)到42.26%；線下收入4.29億元，毛利率卻為-4.70%。

△圖片來(lái)源：民和股份半年報(bào)

同樣來(lái)自一只雞，最后以什么產(chǎn)品、通過(guò)什么渠道賣出去，經(jīng)營(yíng)結(jié)果可能完全不同。

圣農(nóng)目前是這幾家企業(yè)里食品業(yè)務(wù)相對(duì)成熟的一個(gè)。今年上半年，其食品加工業(yè)務(wù)毛利率為18.44%，明顯高于家禽飼養(yǎng)加工業(yè)務(wù)的7.32%。

△圖片來(lái)源：圣農(nóng)半年報(bào)

但圣農(nóng)的路徑很難復(fù)制，其成功背后是20多年食品深加工經(jīng)驗(yàn)，以及餐飲大客戶、零售渠道和持續(xù)擴(kuò)張的食品產(chǎn)能。

這些差異也解釋了為什么養(yǎng)殖企業(yè)都可以建屠宰廠、上食品產(chǎn)線，但最后得到的結(jié)果不會(huì)一樣。

過(guò)去幾年，養(yǎng)殖企業(yè)不斷把飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰和食品加工裝進(jìn)同一條產(chǎn)業(yè)鏈，“全產(chǎn)業(yè)鏈”逐漸成為行業(yè)里常見(jiàn)的戰(zhàn)略表述。但產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度并不會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化成經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

圣農(nóng)已經(jīng)讓食品加工接近半壁營(yíng)收，牧原把屠宰肉食做到數(shù)百億元；另一邊，仍有部分下游業(yè)務(wù)處在擴(kuò)產(chǎn)、拓渠道甚至虧損階段。

食品加工能不能成為第二塊穩(wěn)定收入，最終還是要看產(chǎn)品和渠道能不能長(zhǎng)期跑通。

對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)而言，這也是產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸之后不得不面對(duì)的新問(wèn)題。

過(guò)去一輪行情不好，可以繼續(xù)降成本、調(diào)產(chǎn)能；進(jìn)入食品市場(chǎng)以后，即使原料就在自己手里，也要和專業(yè)食品企業(yè)爭(zhēng)客戶、爭(zhēng)渠道、爭(zhēng)消費(fèi)者。顯然，下游已經(jīng)成為越來(lái)越多養(yǎng)殖企業(yè)的重要投入方向，但這些投入最終能不能換來(lái)更穩(wěn)定的利潤(rùn)，現(xiàn)在還沒(méi)有答案。