本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng) ，作者：周小 彥

近期，與一位開(kāi)發(fā)業(yè)主聊起風(fēng)電開(kāi)發(fā)投資中的“居間”現(xiàn)象，他直言不諱地說(shuō)，曾經(jīng)活躍的風(fēng)電“居間人”越來(lái)越少了，甚至正在消失。以前各類(lèi)微信群里頻繁出現(xiàn)的轉(zhuǎn)賣(mài)風(fēng)電項(xiàng)目資源信息，如今業(yè)幾乎絕跡。

曾幾何時(shí)，一張風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)文件，轉(zhuǎn)手就能賣(mài)出幾千萬(wàn)甚至上億的差價(jià)。中間人靠著信息不對(duì)稱(chēng)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，倒賣(mài)風(fēng)電項(xiàng)目“路條”，輕輕松松賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。但如今，這批曾經(jīng)縱橫風(fēng)電江湖的“居間人”，正悄然退場(chǎng)。

監(jiān)管收緊，違法居間難存活

所謂“路條”，是指政府部門(mén)對(duì)新能源項(xiàng)目予以備案、核準(zhǔn)，并將其納入年度建設(shè)規(guī)模指標(biāo)的行政許可文件。在風(fēng)電行業(yè)發(fā)展早期，國(guó)家對(duì)核準(zhǔn)項(xiàng)目提供長(zhǎng)達(dá)20年的電價(jià)補(bǔ)貼，使得“路條”不僅是一張建設(shè)許可證，更是一張鎖定長(zhǎng)期高額收益的憑證。

由于補(bǔ)貼資金總量和電網(wǎng)消納能力有限，每年下達(dá)的建設(shè)指標(biāo)天然稀缺。一些企業(yè)或個(gè)人借助本地資源或特殊渠道獲取指標(biāo)后，并不真正投資建設(shè)，而是通過(guò)直接或間接方式將指標(biāo)高價(jià)轉(zhuǎn)手，賺取巨額差價(jià)。

“那時(shí)候，一個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目的路條費(fèi)用從每瓦0.3元到0.4元一路走高，在風(fēng)資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)甚至更高”。該業(yè)主感嘆道，即便支付“居間”費(fèi)也可以接受，在高電價(jià)地區(qū)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率可達(dá)8%至10%，10年左右即可收回開(kāi)發(fā)成本，一筆居間費(fèi)用完全能夠被消化。

然而，隨著各地監(jiān)管持續(xù)收緊，情況急轉(zhuǎn)直下。去年，山西、內(nèi)蒙古率先發(fā)文，明確5年內(nèi)禁止“路條”轉(zhuǎn)讓?zhuān)σ?guī)范開(kāi)發(fā)秩序。內(nèi)蒙古要求新能源發(fā)電項(xiàng)目納入建設(shè)規(guī)模后，開(kāi)發(fā)企業(yè)須嚴(yán)格按批復(fù)方案建設(shè)，5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目或股權(quán)。山西則規(guī)定，已獲得年度開(kāi)發(fā)建設(shè)指標(biāo)的項(xiàng)目，申報(bào)單位和運(yùn)營(yíng)單位須為同一主體，且在建設(shè)期及全容量并網(wǎng)后5年內(nèi)不得擅自轉(zhuǎn)讓。青海同樣明確，風(fēng)電項(xiàng)目在并網(wǎng)投運(yùn)前，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)。

監(jiān)管收緊的同時(shí)，路條交易的模式也在悄然演變。過(guò)去簡(jiǎn)單直接的轉(zhuǎn)賣(mài)行為，逐漸轉(zhuǎn)向通過(guò)設(shè)立“殼公司”、建立合資公司、收購(gòu)參股項(xiàng)目公司股權(quán)或引入居間方等表面合法的方式。但這種“換馬甲”的操作，在日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，同樣難以為繼。

目前，已有不少項(xiàng)目因收益測(cè)算始終無(wú)法達(dá)標(biāo)而遲遲開(kāi)不了工，最終被廢止，指標(biāo)被重新收回，這也是各地頻繁廢止新能源項(xiàng)目的重要原因之一。

電價(jià)一路向下，賬越算越難

監(jiān)管收緊是壓在“居間人”頭上的第一座大山，而電價(jià)下行則是第二座，且更為致命。

136號(hào)文全面落地后，風(fēng)電項(xiàng)目電價(jià)持續(xù)走低。以山東為例，經(jīng)歷現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行及兩輪機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)后，2025年項(xiàng)目預(yù)期電價(jià)尚維持在0.35元/千瓦時(shí)左右，到2026年已降至0.31元/千瓦時(shí)。

2025至2026年，全國(guó)已有25個(gè)省區(qū)市完成新增風(fēng)光項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)。機(jī)制電價(jià)最低出現(xiàn)在甘肅，僅為0.1954元/千瓦時(shí)。其中風(fēng)電項(xiàng)目電價(jià)從0.252元降至0.21元，較2025年下跌17%。貴州在2026年機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)中，風(fēng)電競(jìng)價(jià)上限已降至0.335元/千瓦時(shí)。

電價(jià)每下跌1分錢(qián)，項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率就會(huì)下降0.5到0.8個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，上網(wǎng)電價(jià)每下調(diào)0.03元/千瓦時(shí)，項(xiàng)目全投資收益率即下降近1個(gè)百分點(diǎn)。

電價(jià)下行的壓力已直接反映在開(kāi)發(fā)商的財(cái)報(bào)上。北極星統(tǒng)計(jì)顯示，2026年上半年多數(shù)風(fēng)電開(kāi)發(fā)商凈利潤(rùn)同比下滑，僅少數(shù)企業(yè)營(yíng)收勉強(qiáng)維持正增長(zhǎng)。某風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)，2025年?duì)I收44.95億元，同比減少10.57%；歸母凈利潤(rùn)僅6.86億元，同比下滑48.45%，部分區(qū)域子公司甚至出現(xiàn)虧損。

賬算不過(guò)來(lái)，再好的“路條”也賣(mài)不出好價(jià)錢(qián)。

開(kāi)發(fā)商進(jìn)入“算細(xì)賬”時(shí)代

電價(jià)下行疊加收益承壓，直接改變了開(kāi)發(fā)商的投資邏輯，那個(gè)“拿了指標(biāo)就能賺錢(qián)”的時(shí)代，已經(jīng)一去不復(fù)返。

最直觀的信號(hào)來(lái)自項(xiàng)目招標(biāo)市場(chǎng)。云南會(huì)澤縣2026年第一批新能源風(fēng)電項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)主體招標(biāo)遭遇集體流標(biāo)，三個(gè)標(biāo)段共涉及6個(gè)單體項(xiàng)目、合計(jì)容量292MW，占該批次總規(guī)模的85%以上。

會(huì)澤此次流標(biāo)的三個(gè)標(biāo)段計(jì)劃總投資合計(jì)約17億元，而當(dāng)前多數(shù)央國(guó)企對(duì)新能源項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率紅線(xiàn)已設(shè)為不低于6.5%。當(dāng)測(cè)算收益連這一門(mén)檻都難以觸及，再大的規(guī)模與藍(lán)圖也難以驅(qū)動(dòng)投資決策。

海上風(fēng)電的情況更為嚴(yán)峻。當(dāng)前江蘇、山東、廣東大量海風(fēng)項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率僅剩4.5%到5.8%，深遠(yuǎn)海項(xiàng)目測(cè)算甚至不足4%，遠(yuǎn)低于央企普遍6%至6.5%的投資門(mén)檻。江蘇省2025至2026年新能源機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)中，海上風(fēng)電項(xiàng)目因有效申報(bào)項(xiàng)目不足5個(gè)而未能啟動(dòng)。

業(yè)主主動(dòng)放棄風(fēng)電指標(biāo)的現(xiàn)象亦頻頻出現(xiàn)，均為陸上項(xiàng)目，涉及三北、西南等區(qū)域，國(guó)央企與民營(yíng)企業(yè)均有涉及。136號(hào)文發(fā)布后，因收益測(cè)算始終無(wú)法達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致風(fēng)電項(xiàng)目遲遲無(wú)法開(kāi)工或建設(shè)陷入半停滯的情況驟然增多。

開(kāi)發(fā)商的心態(tài)正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。民營(yíng)企業(yè)對(duì)收益高度敏感，一旦回報(bào)不及預(yù)期，便面臨“砸在手里”的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)央企則面臨考核趨嚴(yán)、終身追責(zé)的壓力，投資決策愈發(fā)謹(jǐn)慎。

在這樣的背景下，誰(shuí)還敢輕易接手一個(gè)“路條”？

曾經(jīng)的“居間人”們，靠著信息差和關(guān)系網(wǎng)，在風(fēng)電開(kāi)發(fā)的熱潮中賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。如今，電價(jià)持續(xù)探底，監(jiān)管日趨嚴(yán)格，開(kāi)發(fā)商捂緊錢(qián)袋子精打細(xì)算，倒賣(mài)路條這門(mén)生意已經(jīng)走到了盡頭。

而那些曾經(jīng)活躍在灰色地帶的“居間人”，也注定成為這個(gè)風(fēng)電轉(zhuǎn)型期的匆匆過(guò)客。