本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 華爾街見聞 ，作者：董靜，原文標(biāo)題：《油價(jià)逼近110+貝森特“幫倒忙”+特朗普“發(fā)錢”=股債雙殺！》

多重利空同步引爆，美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇罕見沖擊。

油價(jià)飆升至四個(gè)月高位、財(cái)政部債券回購(gòu)操作令市場(chǎng)大失所望、特朗普豪擲逾萬(wàn)億美元"派錢"承諾——三重壓力疊加，美債收益率全線急升，30年期美債收益率觸及19年新高，10年期收益率逼近5%關(guān)鍵心理關(guān)口，股市同步下挫，上演"股債雙殺"。

周四，美債市場(chǎng)遭遇多重打擊。布倫特原油結(jié)算價(jià)單日暴漲6.3%至每桶107.63美元，盤后進(jìn)一步升至109美元。

華爾街見聞文章寫道，周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比升至5.4%，高于預(yù)期；財(cái)政部長(zhǎng)Scott Bessent主導(dǎo)的債券回購(gòu)操作未能達(dá)到60億美元上限，實(shí)際購(gòu)入僅52億美元，令市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)定長(zhǎng)端利率的能力產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑。

與此同時(shí)，華爾街見聞文章提及，據(jù)CCTV國(guó)際時(shí)訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在達(dá)拉斯出席共和黨中期選舉大會(huì)時(shí)說(shuō)，如果共和黨人在中期選舉中成功獲得美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院的多數(shù)席位，他承諾向所有美國(guó)成年人發(fā)放5000美元。

據(jù)多家媒體測(cè)算，方案總成本約1.2萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超關(guān)稅年均約1900億美元的收入規(guī)模，或加劇債務(wù)與通脹壓力。

市場(chǎng)反應(yīng)迅速而劇烈。30年期美債收益率單日跳升8個(gè)基點(diǎn)至5.37%，創(chuàng)2007年以來(lái)最高；10年期收益率攀升12個(gè)基點(diǎn)至4.943%，逼近2023年底峰值；對(duì)貨幣政策更為敏感的2年期收益率單日飆升16個(gè)基點(diǎn)至4.59%，創(chuàng)2025年4月關(guān)稅風(fēng)暴以來(lái)最大單日漲幅。

股市同步承壓，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.6%，納斯達(dá)克100指數(shù)跌0.9%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫317點(diǎn)。

油價(jià)：新的通脹"引爆點(diǎn)"

中東局勢(shì)持續(xù)惡化，油價(jià)成為此輪債市拋售的核心導(dǎo)火索。據(jù)媒體報(bào)道，胡塞武裝占領(lǐng)也門一處重要港口，疊加沙特阿拉伯原油產(chǎn)量大幅下滑，共同推動(dòng)油價(jià)急漲。

此外，歐佩克周四發(fā)布的報(bào)告顯示，沙特8月日產(chǎn)量?jī)H為620萬(wàn)桶，為2026年以來(lái)月度最低水平，較7月驟降23%。

布倫特原油結(jié)算價(jià)單日上漲6.3%至107.63美元/桶，盤后進(jìn)一步升至109美元，為近四個(gè)月最高水平。Rapidan Energy Group創(chuàng)始人、前總統(tǒng)小布什能源顧問(wèn)Bob McNally表示：

“油市正在修正自2022年俄烏沖突以來(lái)最大的定價(jià)錯(cuò)誤。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的規(guī)模和持續(xù)時(shí)間過(guò)度悲觀，而現(xiàn)在則是過(guò)度樂(lè)觀?！?/p>

油價(jià)上漲直接推升通脹預(yù)期，并強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的押注。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI同比升至5.4%，高于上月的4.7%，漲幅超出華爾街預(yù)期，燃料成本上升是主要推手。利率期貨數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)下周會(huì)議加息的概率已從一周前的49%升至71%。

S&P Global Energy副總裁、全球原油研究主管Jim Burkhard指出：

“市場(chǎng)并未回歸平靜，而是在適應(yīng)一個(gè)由未解決沖突和持續(xù)海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)所定義的新常態(tài)——在這一常態(tài)下，石油流量將持續(xù)低于戰(zhàn)前水平，前景依然充滿變數(shù)?！?/p>

貝森特"幫倒忙"：回購(gòu)操作適得其反

財(cái)政部債券回購(gòu)操作不僅未能穩(wěn)定市場(chǎng)，反而成為新一輪拋售的催化劑。

貝森特上月曾宣布將長(zhǎng)期國(guó)債回購(gòu)規(guī)模"至少翻倍"至每次40億美元，并于周三宣布首次擴(kuò)大操作的上限為60億美元——為此前最高上限的三倍。

然而，周四下午公布的結(jié)果顯示，財(cái)政部實(shí)際僅購(gòu)入51.9億美元的10年至20年期國(guó)債，低于60億美元上限，盡管市場(chǎng)提交的報(bào)價(jià)總額高達(dá)105億美元。

結(jié)果公布后，長(zhǎng)端收益率進(jìn)一步走高，市場(chǎng)對(duì)貝森特干預(yù)能力的信心明顯動(dòng)搖。DWS Americas固定收益主管George Catrambone直言：

“Bessent帶著一把水槍去打消防戰(zhàn)。鑒于當(dāng)前的債務(wù)、赤字和通脹擔(dān)憂，這遠(yuǎn)不足以平息投資者要求持有美國(guó)30年期國(guó)債所需的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！?/p>

據(jù)報(bào)道，部分分析師對(duì)此持保留態(tài)度，認(rèn)為財(cái)政部購(gòu)入量低于上限，可能是主動(dòng)拒絕了賣方報(bào)價(jià)中條件不利的部分，而非市場(chǎng)需求不足。貝森特本人也在接受采訪時(shí)解釋稱：“我們只在債券便宜時(shí)才回購(gòu)。人們似乎都想留住自己的長(zhǎng)期債券。”

然而，TD Securities策略師Molly Brooks指出：“這表明財(cái)政部的篩選標(biāo)準(zhǔn)比平時(shí)更為嚴(yán)格。如果財(cái)政部希望達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期、完成全額回購(gòu)以壓低長(zhǎng)端利率，未來(lái)可能需要接受競(jìng)爭(zhēng)力較弱的報(bào)價(jià)。”

與此同時(shí)，財(cái)政部周四還以25年來(lái)最高借貸成本完成了一筆220億美元的30年期國(guó)債拍賣。此次拍賣得標(biāo)利率為5.308%，高于上月的5.216%，為2001年以來(lái)最高水平。不過(guò)，高企的收益率吸引了足夠多的買盤，拍賣需求整體強(qiáng)勁。

特朗普"發(fā)錢"：財(cái)政懸崖再添一把火

特朗普的"派錢"承諾令本已脆弱的財(cái)政前景雪上加霜。

特朗普9月9日宣布，若共和黨在中期選舉中保住國(guó)會(huì)控制權(quán)，將向每位美國(guó)成年公民發(fā)放5000美元“紅利”，該計(jì)劃預(yù)計(jì)耗資逾1萬(wàn)億美元。這一表態(tài)在債市已承壓的背景下，進(jìn)一步加劇了投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)張的擔(dān)憂。

華爾街見聞文章提及，這一規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)去年1.8萬(wàn)億美元財(cái)政赤字的近七成，且還未計(jì)入任何新增刺激支出。如果沒(méi)有其他收入來(lái)源，這筆支出最終將轉(zhuǎn)化為新增政府債務(wù)。截至本周二，美國(guó)國(guó)債總規(guī)模已達(dá)39.9萬(wàn)億美元，其中公眾持有部分為32.4萬(wàn)億美元。

通脹風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。目前美國(guó)通脹率已升至年率3.4%。大規(guī)?，F(xiàn)金派發(fā)可能進(jìn)一步刺激居民消費(fèi)，增加需求端壓力。另外，若大規(guī)?，F(xiàn)金派發(fā)最終落地，通脹壓力進(jìn)一步上升可能促使貨幣政策更加偏緊，從而部分抵消現(xiàn)金刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振。

據(jù)報(bào)道，債券收益率的持續(xù)攀升，部分正是源于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府債務(wù)供給不斷膨脹的憂慮。貝森特此前曾明確表示，壓低10年期收益率是本屆政府的施政優(yōu)先項(xiàng)，但債券市場(chǎng)的走勢(shì)顯示，其公信力正面臨考驗(yàn)。

TD Securities利率策略師Pooja Kumra總結(jié)道：

“債券正面臨雙重打擊——油價(jià)持續(xù)走高，而美國(guó)回購(gòu)操作及不斷上升的公信力風(fēng)險(xiǎn)正在推高期限溢價(jià)?！?/p>

5%關(guān)口：股市的"情緒臨界點(diǎn)"

10年期美債收益率逼近5%，被市場(chǎng)視為可能引發(fā)更廣泛資產(chǎn)重新定價(jià)的關(guān)鍵門檻。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示：

“我認(rèn)為5%是一個(gè)情緒臨界點(diǎn)，一旦突破，投資者將愈發(fā)感到不安，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步走軟?！?/p>

股市已開始感受到壓力。對(duì)利率變動(dòng)敏感的板塊領(lǐng)跌，周四，羅素2000小盤股指數(shù)下跌約1%，標(biāo)普500材料板塊跌1.5%。本月迄今，美股三大主要股指均錄得下跌。

眼下，部分股票投資者目前選擇暫時(shí)忽略債市動(dòng)蕩，將目光轉(zhuǎn)向周五即將公布的CPI數(shù)據(jù)及下周的美聯(lián)儲(chǔ)決議。Nationwide首席市場(chǎng)策略師Mark Hackett表示：

“如果周五的CPI數(shù)據(jù)大幅偏離預(yù)期，股市是否會(huì)陷入更持久的下行？這才是比5%收益率這一多少有些隨意的門檻更大的風(fēng)險(xiǎn)所在?！?/p>