本文來自微信公眾號： 芯世相 ，作者：Silvia

過去兩年，模擬芯片行業(yè)最常聽到的詞還是“去庫存”“價格承壓”。但從去年開始，原廠調價的聲音已經逐漸增多；進入今年后，TI、ADI等廠商又連續(xù)釋放漲價、交期拉長和供應趨緊的信號。與此同時，AI數據中心正在把更多需求從GPU、HBM一路帶到電源管理、信號鏈等模擬芯片環(huán)節(jié)。

那么，模擬芯片是真的進入新一輪景氣周期了嗎？從原廠財報、庫存變化，再到現(xiàn)貨市場的一線反饋來看，模擬芯片是真的全面回暖了，還是只有部分市場先熱起來了？

01

全球模擬芯片，9家大廠集體增長

從最新一季業(yè)績來看，TI、ADI、ST、Infineon、NXP、onsemi、Microchip、Renesas、MPS這9家全球主要模擬及混合信號芯片廠商，營收全部實現(xiàn)同比、環(huán)比增長。

其中，MPS、ADI的同比增速尤其突出；TI、ST、NXP等也在上一季度雙位數增長的基礎上進一步加速，工業(yè)、汽車和AI數據中心等需求共同支撐了這一輪增長。

相比汽車和工業(yè)這兩條傳統(tǒng)需求線，AI和數據中心正在成為這一輪模擬芯片復蘇里最明顯的新增量。

最典型的是MPS。2026年第二季度，MPS的企業(yè)級數據中心業(yè)務收入達到3.806億美元，同比增長164.3%、環(huán)比增長44.8%，收入占比也從上一季度的32.7%升至38.8%。公司表示，這部分增長主要來自AI及服務器應用的電源管理方案需求增加。也就是說，單企業(yè)級數據中心業(yè)務這一塊就貢獻了MPS當季近四成收入。

ADI的數據也很明顯。FY2026第三財季，公司總營收同比增長40%，其中工業(yè)業(yè)務收入19.72億美元，同比增長53%；通信業(yè)務收入6.55億美元，同比增長84%。ADI在財報中進一步指出，增長主要由數據中心和工業(yè)帶動。相比之下，汽車業(yè)務同比增長16%，消費業(yè)務增長6%，數據中心相關需求的彈性明顯更高。

TI雖然沒有單獨披露數據中心業(yè)務的收入規(guī)模，但其2026年第二季度總營收同比增長23%、環(huán)比增長13%，公司表示，本季度的廣泛增長由工業(yè)、數據中心和汽車帶動。也就是說，在TI的增長結構里，數據中心已經和工業(yè)、汽車一起成為表現(xiàn)突出的終端市場。

兩家共同的增長亮點都是工業(yè)和數據中心。ADI是工業(yè)與通信業(yè)務的表現(xiàn)最突出。TI更強調自己多個終端市場同步改善，其中汽車由弱轉強也是這個季度的新變化。

英飛凌在FY2026第三財季創(chuàng)下41.72億歐元季度營收紀錄，并表示，AI數據中心電源解決方案仍然保持非常高的需求，是公司當前最重要的增長驅動力。與此同時，英飛凌還透露，已經簽署或正在洽談的AI客戶多年產能預訂協(xié)議，累計收入規(guī)模達到數十億歐元的高個位數水平。

從具體產品線看，模擬業(yè)務本身也在改善。

除TI二季度模擬芯片業(yè)務同比增長26%外，Microchip最新季度模擬產品線收入同比增長29.9%；ST的模擬、MEMS及傳感器業(yè)務同比也增長約26%。不過，不同廠商之間仍有分化，安森美的模擬及混合信號業(yè)務同期同比仍下降2%，而AI數據中心已經成為公司增長最快的業(yè)務。

這一輪模擬芯片復蘇和過去更多靠汽車、工業(yè)拉動已經有所不同。汽車和工業(yè)仍然是基本盤，但AI服務器帶來的電源管理、信號鏈、隔離、時鐘等新增需求，正在成為拉開各家公司增速差距的重要變量。

作為全球模擬芯片行業(yè)最具代表性的兩家公司，TI和ADI的表現(xiàn)尤其值得關注。

TI?2026年第二季度營收達到54.6億美元，值得注意的是，去年同期TI已經處于復蘇階段，營收同比增長16%。在這一基礎上，今年Q2仍實現(xiàn)23%的同比增長和13%的環(huán)比增長，顯示需求恢復正在進一步加速。

ADI的增長更快。截至8月1日的FY2026第三財季，ADI實現(xiàn)營收40.22億美元，同比增長40%、環(huán)比增長約11%。其中，數據中心已經占通信業(yè)務約80%，相關光通信和電源業(yè)務同比均實現(xiàn)翻倍以上增長。整體來看，工業(yè)和數據中心仍是ADI當前最主要的增長引擎。

如果說營收增長反映的是需求端正在回來，那么庫存變化，則更能說明這一輪模擬芯片周期走到了哪里。

過去幾年，模擬芯片行業(yè)最大的關鍵詞之一就是“去庫存”。但從最新數據來看，這一輪去庫存已經進入后半程。

TI截至2026年Q2庫存為46.05億美元，庫存天數已經從2025年底的222天下降至196天。CEO Haviv Ilan的解釋說，二季度需求變化很快，應對這種突然出現(xiàn)的短期需求，最好的辦法就是依靠庫存，而這一策略在Q2“確實幫到了公司”；與此同時，TI也在提高工廠負載，為后續(xù)需求做準備。TI還特別提到，自己之所以能抓住部分數據中心等市場的機會，就是因為提前準備好了庫存和產能。

ADI最新的庫存情況顯示，庫存環(huán)比增加8300萬美元至歷史高位，庫存天數反而降至156天，渠道庫存也低于6-7周的長期目標。管理層表示，目前客戶庫存仍處于較低水平，尚未看到明顯的補庫存行為，但公司正在主動增加戰(zhàn)略性裸片庫存和渠道庫存，以應對持續(xù)加速的需求。

從這兩家最具代表性的模擬芯片廠商來看，當前行業(yè)庫存狀態(tài)已經和前兩年明顯不同：一邊是庫存周轉加快，一邊是原廠開始主動為增長備貨。模擬芯片行業(yè)正在逐步從“去庫存”階段，轉向“需求恢復+主動備貨”的新階段。

02

原廠在漲價，現(xiàn)貨市場呢？

8月以來，芯片交易平臺上的模擬芯片熱度明顯升溫。其中，TI出現(xiàn)得最為廣泛，ADI、ST、安森美、瑞薩等品牌也有多款產品進入熱門榜單，英飛凌的部分電源芯片同樣開始受到關注。

作為全球模擬芯片市場最具代表性的兩家廠商，TI和ADI的需求變化，往往也能在一定程度上反映當前模擬芯片市場的溫度。

我們近期向多位現(xiàn)貨市場從業(yè)者了解情況后發(fā)現(xiàn)，大家雖然對“需求是否明顯放大”存在分歧，但有兩點感受比較一致：一是TI、ADI目前有需求；二是部分型號供應偏緊，價格波動也比之前更明顯。

ADI這邊，一位渠道商表示，生意從去年到現(xiàn)在一直不差，真正的問題不是沒有需求，而是到貨。部分料已經持續(xù)緊張較長時間，目前原廠管控較嚴，排單和交付并不順暢，因此現(xiàn)在接單也會更加謹慎。

他認為，“貨到了就好賣”，但如果貨遲遲不到，再旺的需求也很難轉成成交。對專門做ADI的貿易商來說，缺貨也未必完全是好事。雖然部分緊缺型號可能抬高單筆利潤，但由于可成交的出貨量下降，整體成交金額反而可能縮小。

另一位長期做ADI現(xiàn)貨的從業(yè)者也提到，目前ADI需求不弱，甚至有“賣一包少一包”的感覺。工業(yè)、醫(yī)療、汽車等終端客戶都有需求，一些過去不太好賣的型號，現(xiàn)在反而成了“香餑餑”。不過，通用料依然存在明顯價格競爭，并不是所有產品都在漲。

在具體產品上，有從業(yè)者提到，“ADI的LT系列一直很火，漲得最離譜，其他系列也漲，但沒那么夸張?！?/p>

TI這邊，市場近期的升溫也比較明顯。一位做TI訂貨的從業(yè)者表示，這個月需求熱度明顯增加，不少型號交期都在拉長，部分料的交期已經來到50周左右。

不過，同一個市場里，感受并不完全一致。

也有從業(yè)者認為，TI、ADI目前整體需求其實比較平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)短時間內突然爆發(fā)的情況，真正明顯的是價格變得更不穩(wěn)定。比如TI確實有個別型號漲幅很大，但多數產品只是小幅上漲；市場上同時存在不少“亂報價”的情況，甚至還有相當一部分庫存仍然屬于難賣的“死貨”。也有人直言，ADI整體需求只能算一般。

這意味著，當前TI、ADI更像是一輪“需求不弱、供應偏緊、價格波動加大”的結構性行情，而不是所有料一起漲、所有需求一起爆發(fā)。

而漲價，也在進一步強化這種市場預期。

今年以來，TI已出現(xiàn)三輪明確調價，分別于4月、7月和10月生效；ADI則進行了兩輪較大范圍調價，分別于2月1日和9月13日生效。

從漲價原因來看，TI多輪調價主要指向供應鏈成本上升和市場環(huán)境變化，同時疊加工控、汽車和數據中心需求恢復；ADI從年初偏“通脹成本推動”，逐漸轉向下半年“需求增強、擴產投入和成本上升”共同驅動。

與此同時，供給端的壓力也越來越明顯。

截至8月底，F(xiàn)usion、聯(lián)創(chuàng)杰等市場報告顯示，TI多款產品交期已經拉長至20-48周，部分型號甚至更長。其中，MicroSiP微型系統(tǒng)級封裝電源模塊（后綴-SILR）的配額缺口尤其突出。市場還傳出，TI 10月新一輪調價中，AI服務器PMIC相關的TPS、UCC系列，以及部分高速信號鏈產品，漲幅達到15%-85%。

ADI這邊，部分緊缺料的交期同樣已經被拉得很長。市場消息顯示，部分精密運算放大器對應MPN的交期已經超過400天。

綜合來看，TI、ADI當前仍是需求不弱、部分供應偏緊、價格波動加大。但行情分化依然明顯，熱門料偏緊，通用料競爭仍在。

03

結語

從下一季度指引來看，9家海外主要模擬及混合信號芯片廠商預計營收均繼續(xù)環(huán)比增長，其中MPS、英飛凌增幅最明顯，TI、Microchip、ADI、NXP等也維持增長，部分公司的毛利率或利潤率預期同步改善。

整體來看，AI數據中心帶來新增量，工業(yè)和汽車繼續(xù)修復，但模擬芯片現(xiàn)貨市場依然明顯分化。熱門料偏緊、部分價格上漲，通用料仍在競爭，需求也沒有全面爆發(fā)。相比2021年的全面缺貨，這一輪更像是結構性復蘇。