本文來自微信公眾號： 投資界 ，作者：王露
上市兩天，市值1800億。
報道/投資界PEdaily
這一幕令人驚嘆。
9月17日，沈鼓集團(tuán)以4.39元的年內(nèi)最低發(fā)行價登陸滬市主板。兩個交易日后，股價較發(fā)行價上漲逾12倍，收盤市值約1800億元，盤中一度登頂東北A股榜首。
隨之而來的，是一輪造富：沈陽國資所持股份價值約700億元，先進(jìn)制造基金一筆投資浮盈近600億元，員工持股平臺對應(yīng)市值也超過百億元。
這場罕見行情的主角，是一家從1952年走來的沈陽老廠。它從扇風(fēng)機(jī)起步，一路造出大型壓縮機(jī)和核主泵。這些藏在能源化工與核電機(jī)組深處的設(shè)備，被稱為“工業(yè)心臟”。
市場有漲落。技術(shù)造富背后，那些寫進(jìn)圖紙和運(yùn)行記錄的積累，自有它的分量。
東北今年最大IPO
沈鼓集團(tuán)的歷史，可以追溯到1952年。
那年，沈陽扇風(fēng)機(jī)廠成為新中國第一家風(fēng)機(jī)專業(yè)制造廠。1960年，沈鼓設(shè)計制造出國產(chǎn)第一臺透平壓縮機(jī)。此后歷經(jīng)企業(yè)改制與股份制改革，逐步發(fā)展為今天的沈鼓集團(tuán)。
七十余年間，沈鼓的產(chǎn)品逐漸進(jìn)入能源化工與核電工程的核心環(huán)節(jié)。貫穿其中的一條主線，是重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化。
2009年，沈鼓研制出國產(chǎn)首套百萬噸級乙烯壓縮機(jī)組。此前，大型乙烯裝置的核心壓縮機(jī)組長期由海外廠商占據(jù)。沈鼓完成國產(chǎn)化，意味著國內(nèi)百萬噸級乙烯項目有了自主供應(yīng)選擇。
核主泵的難度更高。它安裝在核反應(yīng)堆一回路，長期運(yùn)行于高溫高壓環(huán)境，直接關(guān)系核電機(jī)組安全。招股書顯示，核主泵曾是我國核電裝備中完全依賴進(jìn)口、無法自主制造的設(shè)備，也是核電國產(chǎn)化的瓶頸之一。
2018年，沈鼓研制的國產(chǎn)化首臺AP1000屏蔽電機(jī)核主泵問世。此后，公司又完成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CAP1400屏蔽電機(jī)主泵研制，并形成屏蔽主泵、軸封主泵兩條技術(shù)路線的供應(yīng)能力。
招股書顯示，截至2025年末，沈鼓集團(tuán)及其子公司累計完成近150項重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化任務(wù)，擁有372項發(fā)明專利，獲得12項國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎，其中一等獎4項。
目前，公司核心產(chǎn)品包括離心壓縮機(jī)、往復(fù)壓縮機(jī)和核泵，主要應(yīng)用于石油、化工、天然氣、電力及新能源等領(lǐng)域。
技術(shù)最終反映在市場份額上。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按銷售額計算，2024年沈鼓在國內(nèi)大型重載離心壓縮機(jī)市場的份額達(dá)到51.0%，在工藝流程用往復(fù)壓縮機(jī)市場的份額為21.2%，均位列第一。
歷經(jīng)七十余年風(fēng)雨，這座沈陽老廠走到了上交所的敲鐘舞臺。
投資人賺翻了
沈陽國資坐擁700億
上市前，沈鼓已經(jīng)是一家年營收超過百億元的裝備制造企業(yè)。招股書顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.22億元，歸母凈利潤7.39億元。
隨著公司登陸資本市場，沈鼓背后的股東也迎來一輪賬面增值。翻開股東名單，沈陽國資始終居于核心位置——從改制到上市，公司控制權(quán)從未旁落。
2010年，沈鼓集團(tuán)整體變更為股份有限公司時，鐵西區(qū)國資公司持股98.66%。此后歷經(jīng)混改、增資和IPO，其持股比例逐步降至38.76%，仍為第一大股東，沈陽市鐵西區(qū)國資局為實際控制人。按9月18日收盤價計算，鐵西區(qū)國資公司的持股市值約696.38億元。
賬面回報最為醒目的一筆，來自先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期。
這筆投資始于四年前。2022年，先進(jìn)制造基金以1.77元/股認(rèn)購10.70億股，總投資18.94億元，成為第二大股東。資料顯示，先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期于2019年成立，規(guī)模約500億元，國投招商為基金管理人，財政部為最大出資人。
按照9月18日57.77元的收盤價計算，該基金所持沈鼓集團(tuán)股份市值約618.18億元。相比18.94億元的投資成本，賬面浮盈約599.24億元。
到了2024年1月，沈鼓再次通過增資引入昆侖工融基金和中船投資等機(jī)構(gòu)。昆侖工融基金和中船投資分別出資2億元、4900萬元，以每股3.88元的價格參與增資。如今，兩者持股市值分別約29.78億元和7.30億元，對應(yīng)賬面浮盈約27.78億元和6.81億元。
招股書顯示，上市前股東方還包括中國信達(dá)、招商銅冠、安徽交控、長城公司、東方招盈、兗礦資本、航天科工、綠能基金、北方重工和中銀資本等多家機(jī)構(gòu)。
此次發(fā)行又引入七家戰(zhàn)略投資者，分別為南方資產(chǎn)、電投創(chuàng)新投資、昆侖資本、中廣核資本、中核資本、特變電工集團(tuán)和中兵投資，合計出資約4.10億元，獲配股份占發(fā)行數(shù)量的30%。
造富盛況也屬于沈鼓員工。員工持股平臺沈陽顥宸持有1.89億股，發(fā)行后持股比例為6.09%，對應(yīng)市值約109.41億元。
至此，沈陽國資、產(chǎn)業(yè)基金和公司員工，都等來了這家74歲老廠的上市回報。
A股罕見一幕
短短兩天，沈鼓集團(tuán)完成了一次罕見的市值躍遷。
4.39元，是沈鼓集團(tuán)的發(fā)行價，也是年內(nèi)A股新股的最低發(fā)行價。很快，這只“最便宜新股”沖進(jìn)了千億市值俱樂部。
上市首日，沈鼓集團(tuán)股價上漲373.80%，市值由發(fā)行時的136.53億元升至646.88億元。到了第二天，行情更加劇烈。沈鼓集團(tuán)早盤一度下跌近28%，午后卻快速拉升，股價最高觸及82.59元，盤中市值達(dá)到2568.55億元。尾盤雖然有所回落，收盤市值仍達(dá)到1796.65億元。
兩個交易日，沈鼓市值增加約1660億元，擴(kuò)大至發(fā)行時的13倍以上。
放大這輪行情的，還有特殊的籌碼結(jié)構(gòu)。沈鼓集團(tuán)上市首日無限售流通股約2.11億股，僅占總股本的6.79%。在交易需求集中的情況下，較少的流通籌碼可能加劇股價波動，再按31.10億股總股本計算，公司的整體市值隨之快速放大。同時，主板新股上市前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，進(jìn)一步增加了彈性。
沈鼓也趕上了新股行情升溫的窗口。Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年共有71家公司登陸A股，同比增長約39%；IPO募資總額為705.74億元，同比增長約85%。這些新股上市首日全部上漲，平均收盤漲幅約280%。
即便放在這樣的市場環(huán)境中，沈鼓集團(tuán)兩日累計上漲1215.95%、四次觸發(fā)臨停，依然屬于極端行情。9月18日，上交所對存在異常交易行為的部分投資者采取暫停賬戶交易等措施。公司也提示，其估值已經(jīng)顯著高于同行，存在快速上漲后大幅回調(diào)的風(fēng)險。上交所則提醒投資者關(guān)注風(fēng)險，審慎參與，合規(guī)交易。
于東北而言，這是久違的一幕。
沈鼓集團(tuán)是遼寧今年新增的第六家境內(nèi)外上市企業(yè)。盤中市值突破2500億元時，公司超過恒力石化，登上東北三省A股市值榜首。
股價躍升之下，多數(shù)股份處于鎖定期。這場造富還停留在賬面，最終能兌現(xiàn)多少，還要等解禁后的市場給出答案。
人們常說，投資不過山海關(guān)。沈鼓提供了一個新的注腳：當(dāng)幾十年的技術(shù)積累被市場看見，資本也會循著價值而來。
技術(shù)造富更長久的意義，也正在于此：讓漫長歲月沉淀出的技術(shù)能力，最終獲得市場的回報。