本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投資界 ，作者：吳瓊
上市第一步。
報(bào)道/投資界PEdaily
燒烤第一股浮現(xiàn)了。
近日“北京很久以前餐飲管理有限公司”完成系列工商變更，公司名稱變更為“北京很久以前餐飲管理集團(tuán)股份有限公司”（簡(jiǎn)稱“很久以前”），企業(yè)類型從“有限責(zé)任公司”變?yōu)椤肮煞萦邢薰尽薄?/p>
股份制改造，往往被視為企業(yè)上市的第一道門檻。
北上廣深的消費(fèi)者對(duì)很久以前一定不陌生。以羊肉串為賣點(diǎn)，很久以前講究極致服務(wù)，對(duì)標(biāo)“燒烤界海底撈”。但與海底撈不同的是，很久以前并不開(kāi)放加盟，因此體量不算大，至今只在全國(guó)開(kāi)出超150家門店。
如今隨著股改完成，很久以前算是通過(guò)了上市的第一關(guān)。在它前面，還有很多同行正焦急地排隊(duì)等待IPO。同為內(nèi)蒙老鄉(xiāng)賈國(guó)龍創(chuàng)辦的西貝，也曾計(jì)劃今年赴港上市。
只是，時(shí)過(guò)境遷。
燒烤第一個(gè)IPO
“沒(méi)有什么是擼串解決不了的?！?/p>
在中國(guó)，燒烤歷來(lái)是最火的餐飲賽道。很久以前的生意，便是始于羊肉烤串。當(dāng)然，作為老吃家，你一定不難想到，幾乎所有以羊肉為主打品類的餐廳，都繞不開(kāi)呼倫貝爾大草原。
很久以前創(chuàng)始人宋吉，就是呼倫貝爾人。2008年，還是酒店服務(wù)員的宋吉回了一趟老家，在一家小烤串店看到形式新穎的自動(dòng)烤串機(jī)，早有創(chuàng)業(yè)想法的他頓時(shí)眼前一亮。于是不久后，他在北京開(kāi)出了第一家店。
燒烤并不是稀罕物，但很久以前卻提供了一種全新的體驗(yàn)。相比于傳統(tǒng)的路邊攤燒烤，很久以前采用無(wú)煙模式，改變了過(guò)去嘈雜的用餐環(huán)境。同時(shí)還將酒吧的音樂(lè)氛圍融入其中，為消費(fèi)者打造了夜間社交的新場(chǎng)景。
羊肉串是主打單品，甚至打出“只選用呼倫貝爾大草原羔羊肉”的口號(hào)。這種極致要求還體現(xiàn)在店內(nèi)的熱烈氛圍和貼心服務(wù)上：進(jìn)入店內(nèi)，服務(wù)員會(huì)幫顧客烤串，還會(huì)貼心遞上降溫貼、去味噴霧，堪稱“燒烤界的海底撈”。
這種差異化，讓很久以前發(fā)展迅速。到2014年，營(yíng)收就達(dá)4億元。不過(guò)在規(guī)模上，很久以前和海底撈差距還很大——由于起初的加盟模式導(dǎo)致門店難以統(tǒng)一管理與品控，很久以前后來(lái)便堅(jiān)持“只自營(yíng)，不加盟”。官網(wǎng)顯示，目前很久以前在全國(guó)共開(kāi)出超150家門店，覆蓋17個(gè)城市，在北京和上海的門店數(shù)量最為集中。
消費(fèi)投資火熱的那幾年，很久以前也曾進(jìn)入投資人的視野。天眼查顯示，目前很久以前身后共11名股東，當(dāng)中就包括絕了基金和黑蟻資本。其中，絕了基金是絕味食品和餓了么聯(lián)合發(fā)起的投資基金，專注于消費(fèi)連鎖及餐飲行業(yè)的投資。而黑蟻資本，更是國(guó)內(nèi)知名的消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)，至今已投出不少矚目的消費(fèi)品牌。
2020年，黑蟻資本獨(dú)家投資了很久以前B輪融資。彼時(shí)對(duì)于這筆投資，黑蟻資本解釋道，“我們認(rèn)為燒烤因?yàn)榫邆洹H密社交’屬性，有更大概率誕生‘流量目的地’級(jí)別的餐飲連鎖品牌。”
這幾年，很久以前沒(méi)有快速擴(kuò)張，但偶有出圈時(shí)刻。2024年免簽政策落地后，韓國(guó)游客大量來(lái)到上海，南京路步行街上的一家很久以前門店意外爆火。當(dāng)時(shí)甚至有一句玩笑——“韓國(guó)人來(lái)上海，三個(gè)必打卡的地方：新天地，外灘，還有很久以前羊肉串”。
如今完成股改，很久以前將要沖擊上市。不過(guò)，股改只是企業(yè)上市的條件之一，后續(xù)進(jìn)程尚未有定數(shù)。
但內(nèi)蒙人似乎對(duì)羊肉生意情有獨(dú)鐘。處于倒閉風(fēng)波的西貝創(chuàng)始人賈國(guó)龍，已經(jīng)開(kāi)始探索的新業(yè)態(tài)“天邊羊多”，上個(gè)月在北京開(kāi)出全國(guó)首店。
餐桌盛產(chǎn)IPO
民以食為天，“吃什么”永遠(yuǎn)是一門充滿想象力的生意。
中國(guó)有著14億人口，而“吃”往往是內(nèi)需消費(fèi)中最基礎(chǔ)的需求。尤其是中國(guó)菜系豐富，地域口味各異。放眼我們耳熟能詳?shù)牟惋嬈髽I(yè)，大多都是從一方水土起步，以品質(zhì)和口味取勝，一步步走出家鄉(xiāng)，最終走向全國(guó)。
由此，從餐桌上跑出來(lái)的IPO排隊(duì)走來(lái)。
餃子在中國(guó)人的餐桌上有著特殊的地位。前不久，袁記云餃母公司袁記食品向港交所遞交更新后的招股書。起源于廣州，袁記食品以“手工現(xiàn)包現(xiàn)煮”為核心理念，至今已在全球開(kāi)出超4700家門店。
不吃燒烤，就吃火鍋。“火鍋界一哥”海底撈早已港股坐擁500億港元市值。另一邊，向來(lái)被視為海底撈對(duì)手的巴奴火鍋也正在向港股發(fā)起沖擊。若成功上市，巴奴將成為繼呷哺呷哺、海底撈之后港股第三家上市火鍋品牌。
記得2025年，新茶飲就迎來(lái)密集上市潮，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨扎堆上市。數(shù)萬(wàn)家奶茶門店也養(yǎng)活了賣果汁、吸管和包裝袋的商家?，F(xiàn)在，它們背后的供應(yīng)商也要上市了——最新一幕是，為蜜雪冰城生產(chǎn)果茶濃漿、為瑞幸咖啡供應(yīng)果味原料的唯可鮮已完成北交所上市輔導(dǎo)備案。
為何看似不起眼的餐飲生意都要去IPO？一方面，行業(yè)正在加速洗牌，頭部品牌憑借統(tǒng)一采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)化管理與數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，與中小品牌之間的效率差距越拉越大。上市意味著可以拿到更多資金、更強(qiáng)的供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)、更高的品牌認(rèn)知度。
與此同時(shí)，時(shí)間也愈發(fā)緊迫。正如一位消費(fèi)投資人提到，2020年前后完成融資的一批消費(fèi)企業(yè)、目前普遍面臨對(duì)賭協(xié)議與股東退出的壓力。翻看這一輪沖擊上市的餐飲企業(yè)名單，幾乎每家背后都站著多家VC/PE機(jī)構(gòu)，退出需求迫切。上市與否，已經(jīng)成為企業(yè)的生死考驗(yàn)。
被遺忘的消費(fèi)投資
等待回暖
此時(shí)此刻，IPO市場(chǎng)冰火兩重天。
今年二級(jí)市場(chǎng)熱鬧有目共睹，千億、萬(wàn)億IPO屢見(jiàn)不鮮。印象深刻的是，年初Minimax港股上市，從成立到敲鐘僅用時(shí)4年多，創(chuàng)下全球AI公司最快IPO紀(jì)錄；另一邊，長(zhǎng)鑫科技則在A股刷新速度，從繳款到完成上市僅僅用了五個(gè)工作日；還有正在IPO流程中的長(zhǎng)存控股，有望締造下一個(gè)萬(wàn)億IPO……速度最直觀地展現(xiàn)了受歡迎程度。
放眼今年新股面孔，硬科技屬性極強(qiáng)——據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2026年上半年，近八成上市中企分布在半導(dǎo)體及電子設(shè)備、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT、化工原料及加工五大科創(chuàng)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著。
身處IPO大年，一眾消費(fèi)企業(yè)卻遭遇完全不同的境遇。
這幾年，消費(fèi)類企業(yè)在A股的上市通道大幅收窄，港股成為大量消費(fèi)企業(yè)的目的地。但截至8月底，2026年港股共有103家公司完成上市，當(dāng)中尚無(wú)一家餐飲類企業(yè)。目前還在進(jìn)程中的老鄉(xiāng)雞、巴奴、袁記云餃、比格比薩等餐飲品牌，基本都處于招股書陸續(xù)失效或重新遞交的尷尬境遇，明確的上市時(shí)間仍是未知。
已上市消費(fèi)企業(yè)同樣面臨不同程度的低谷。與許多硬科技企業(yè)今年攀上股價(jià)高峰相比，2025年火爆的“港股三姐妹”——泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城的股價(jià)都已大幅下調(diào)。還有一眾茶飲上市公司，近期整體承壓。
甚至出現(xiàn)頗為心酸的一幕，“九毛九，股價(jià)真的跌到九毛九”。九毛九集團(tuán)背后，也是許多人都很熟悉的品牌——太二酸菜魚。相比巔峰時(shí)期，公司股價(jià)已經(jīng)跌去九成，成為無(wú)數(shù)消費(fèi)企業(yè)的上市縮影。
幾家歡喜幾家愁。
其實(shí)在投資人的邏輯中，消費(fèi)永不過(guò)時(shí)。無(wú)論何時(shí)，人們對(duì)消費(fèi)的需求永遠(yuǎn)存在。周期輪轉(zhuǎn)，也許當(dāng)科技泡沫破滅時(shí)，消費(fèi)會(huì)重新回來(lái)。