本文來自微信公眾號： 金角財經(jīng) ，作者：麥穎仔
百果園看上去又支棱起來了。
9月以來，公司接連回購股票。僅9月15日、16日兩天，就合計花費(fèi)約416萬港元，回購超過291萬股。動作不算大，但放在業(yè)績剛剛扭虧的背景下，多少有些鼓舞士氣的意味。
連續(xù)虧損兩個年度后，百果園終于交出了一份盈利的半年報。
2026年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收50.08億元，同比增長14.5%；歸母凈利潤3356.4萬元，相比去年同期3.42億元的虧損，實(shí)現(xiàn)扭虧。毛利率也從去年同期的4.9%，回升至12.2%。
看上去，百果園總算緩過來一口氣。
不過，集團(tuán)收入增長的重要推力，來自新加入的七星聯(lián)盟合作門店。而消費(fèi)者熟悉的水果零售業(yè)務(wù)，還沒有同步回暖：今年上半年，不含品牌合作門店的水果零售總額，仍同比下降約9.5%。
公司開始賺錢了，熟悉的水果店卻還沒完全緩過來。百果園離真正的好日子，還有多遠(yuǎn)？
報表回暖，
水果店還沒完全緩過來
過去兩年，百果園一直在為低效門店“止血”。
2024年和2025年，公司分別虧損3.86億元和3.17億元。同期，公司持續(xù)關(guān)閉低坪效門店，兩年累計凈關(guān)閉1625家，以此緩解運(yùn)營壓力。相較2023年末的6093家店峰值，關(guān)店比例超過1/4。
百果園在2025年財報里也有提到類似的思路，鼓勵加盟商搬遷或關(guān)閉租金成本高、人工成本高或經(jīng)營業(yè)績差的門店，將更多資源集中用于優(yōu)勢門店。
七星聯(lián)盟，就在這個時候進(jìn)入了百果園的業(yè)績版圖。
七星聯(lián)盟，是百果園在今年1月開始聯(lián)手七家區(qū)域零售品牌組建的矩陣。與傳統(tǒng)加盟模式不同，在這里，百果園只負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈、品控和數(shù)字化運(yùn)營，而門店選址、經(jīng)營、選品等工作和成本，皆由合作品牌負(fù)責(zé)。
這種合作關(guān)系里，百果園的身份從水果零售商變成了供應(yīng)商，從開設(shè)線下門店的重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變?yōu)檩p資產(chǎn)模式，以更低成本的方式去賺錢。
百果園半年報顯示，合作品牌門店已達(dá)1951家，貢獻(xiàn)了7.2億元收入。也就是說，七星聯(lián)盟僅運(yùn)作短短半年，給百果園帶來的收入比例就達(dá)到14.4%。
換句話說，百果園不用等消費(fèi)者走進(jìn)掛著自己招牌的水果店，也有機(jī)會通過其他品牌的渠道，把貨賣出去。
另一個亮點(diǎn)是B2B生鮮集采平臺“般果”，也是走類似路線。
般果有點(diǎn)像“水果界的1688”，主要面向終端的中小型門店，做水果批發(fā)業(yè)務(wù)。今年上半年，般果平臺商品交易總額約14.02億元，同比增長21.9%。
新興業(yè)務(wù)增長，撐起了百果園的業(yè)績復(fù)蘇。但我們更熟悉的線下水果零售，也就是百果園的核心業(yè)務(wù)，卻仍在承壓。
截至6月底，百果園的傳統(tǒng)直營及加盟水果零售門店為4758家，較去年同期增加372家。雖然在經(jīng)歷兩年出清后，門店規(guī)模開始回升，但在上半年，剔除七星聯(lián)盟門店增量后，傳統(tǒng)門店零售總額僅為51.69億元，同比下滑9.5%。
從這里看，過去兩年大規(guī)模出清，確實(shí)從數(shù)量上緩解了成本壓力、反向推高利潤，但單店經(jīng)營效率，似乎尚未有好轉(zhuǎn)。
因此，這份扭虧成績單值得肯定，卻還不足以說明，百果園最熟悉的那門生意已經(jīng)重新好起來了。中報發(fā)布當(dāng)日，百果園集團(tuán)股價下滑4.96%。
近期密集的回購，可以被看作公司釋放信心的動作。但市場更想知道的，恐怕是這份利潤能不能持續(xù)，接下來的增長又從哪里來。
水果店里，
裝下越來越多生意
新的故事確實(shí)已擺到臺前。
果咖、烘焙、零食、社區(qū)折扣店……百果園似乎已不滿足于修復(fù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而是將手伸向水果之外。
據(jù)媒體報道，百果園投資控股的硬折扣超市“網(wǎng)批碼頭”已開出300多家門店。其前身為湖南本土零食連鎖品牌“零食滿屋”，如今門店增加了食品飲料、糧油調(diào)味、日用百貨、個護(hù)清潔等品類，走的是更接近社區(qū)硬折扣店的一站式消費(fèi)路線。
百果園在嘗試創(chuàng)造新的讓消費(fèi)者進(jìn)店的理由：以前是來買水果，現(xiàn)在還可以順手帶走家里的生活必需品。
百果園自己的水果店，也在變樣。
近日，百果園深圳福田福華路首店煥新為“月亮綜合店”，在鮮果之外增加果飲、果咖、烘焙茶點(diǎn)、果切、酒水等業(yè)態(tài)，并設(shè)置現(xiàn)制飲品、烘焙、堂食休閑等功能區(qū)域，計劃將非鮮果銷售占比提升至40%左右。
在這里，百果園甚至不滿足于賣水果了，還想讓消費(fèi)者在店里喝咖啡、吃東西、休息和社交，把一整套生活方式搬進(jìn)水果店。
再加上前面提到的B2B平臺般果，百果園的新布局逐漸連成了一條線：網(wǎng)批碼頭爭取社區(qū)家庭的日常采購，月亮綜合店增加到店消費(fèi)場景，般果則服務(wù)更多中小商戶。
幾條業(yè)務(wù)看似不同，背后的算盤卻相通：讓同一套采購、倉儲和配送能力，多服務(wù)一些客戶，多做幾門生意。
百果園想做的，顯然已經(jīng)超出一家水果連鎖店，而是成為更多零售品牌和商戶背后的供應(yīng)鏈平臺。
這份野心有自己的基礎(chǔ)。供應(yīng)鏈建設(shè)投入多年，如果能接到更多訂單，就有機(jī)會提高資源利用效率，打開新的收入來源。
只是，服務(wù)對象可以增加，經(jīng)營能力也得跟得上。賣水果的經(jīng)驗(yàn)，能不能用來經(jīng)營果咖和烘焙？一家綜合店跑通之后，能不能復(fù)制到更多地方？面對不同品牌、不同品類和不同門店，采購、配送與品控又該怎么協(xié)調(diào)？這些都需要在實(shí)際經(jīng)營中逐一解決。
生意的種類變多了，管理上的功課也會跟著變多，尤其對百果園來說，傳統(tǒng)水果店仍是消費(fèi)者認(rèn)識這塊招牌的主要入口。供應(yīng)鏈平臺的故事講得再大，顧客感受到的，往往還是家門口那家店：水果新不新鮮，價格值不值得，出了問題能不能痛快解決。
如果消費(fèi)者對眼前這一盒水果還有疑問，再往旁邊擺一杯咖啡，也未必能讓疑問消失。
回頭看，百果園過去兩年的困境，又有多少是因?yàn)橘嶅X的路子不夠多？
水果不再需要“專家”
比起還能賣什么，百果園更需要回答的，是消費(fèi)者為什么要來買。
過去，“水果專家”這塊招牌，確實(shí)有吸引力。
水果不好挑。同一種水果，不同產(chǎn)地、成熟度和儲運(yùn)條件，口感都可能不一樣。消費(fèi)者愿意多花一點(diǎn)錢，買的是有人替自己把關(guān)，少踩幾次坑。
百果園建立的“四度一味一安全”分級體系，就是為了把這種承諾變得具體：從糖酸度、鮮度、脆度、細(xì)嫩度、香味和安全性等維度評價水果，再據(jù)此分級銷售。
盡管百果園時常因?yàn)橘u得貴，而在社媒上被“月薪3萬不敢走進(jìn)百果園”等段子調(diào)侃，但“消費(fèi)者不必成為專家，相信百果園就行了”，確實(shí)在過去很長一段時間成為百果園收取溢價的理由。
但現(xiàn)在，消費(fèi)者手里的選擇多了。
伴隨短視頻和直播帶貨快速發(fā)展，水果產(chǎn)地、品種、價格等信息變得近乎透明。同時，越來越多零售商開始制定自己的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，比如永輝推“468”鮮度管理，對果切設(shè)置時間標(biāo)準(zhǔn)；盒馬通過“果切島”專區(qū)，把果切做成一種標(biāo)準(zhǔn)化、品質(zhì)化的消費(fèi)品。
行內(nèi)行外都卷起來了，這不僅提高了消費(fèi)者對水果品質(zhì)的期待值，更讓大家意識到，其實(shí)無需“專家”、無需“被教育”，更不用支付高溢價，也能買到優(yōu)質(zhì)水果。
一個典型例子是，百果園早就發(fā)現(xiàn)高溢價這條路行不通了，2024年就已經(jīng)把“高性價比”寫進(jìn)戰(zhàn)略，只是好像又脫不下水果專家的“長衫”，于是最終推出了一項并行戰(zhàn)略：高質(zhì)量與高性價比水果專家與領(lǐng)導(dǎo)者。具體操作包括門店翻新、聘請美好生活大使、推出高端禮品盒等，并通過產(chǎn)地直播等渠道推廣水果。
從業(yè)績上看，市場反饋似乎不理想，2024年，百果園營收同比下降9.8%至102.73億元，歸母凈利潤也由上年的盈利3.62億元，轉(zhuǎn)為虧損3.86億元。
這或許反映出，相比價格，消費(fèi)者對“被教育”這套消費(fèi)邏輯更敏感。
2025年，董事長余惠勇關(guān)于“教育消費(fèi)者成熟”“不會去迎合消費(fèi)者”的表述引發(fā)爭議。百果園隨后向上海證券報回應(yīng)稱，相關(guān)視頻截取了最具爭議的部分，完整內(nèi)容有前因后果，強(qiáng)調(diào)的是堅持品質(zhì)、告知差異，并由消費(fèi)者自己選擇。
偏偏在這幾年里，消費(fèi)者們還發(fā)現(xiàn)，百果園里的高價水果，不一定等于高品質(zhì)。
整合多家媒體報道，百果園曾多次被曝質(zhì)量問題，包括農(nóng)藥殘留、用隔夜水果做果切等等，甚至在2024年“315”期間被推上過熱搜。在“水果專家”心智之外，百果園的品控能力也開始受到質(zhì)疑。
這挺奇怪的，據(jù)公開資料，百果園與果園基地合作，已涉足種植業(yè)；在配送與存儲環(huán)節(jié)，百果園在全國不同的城市建立了29個倉庫。這般龐大的重資產(chǎn)建設(shè)，按理說，供應(yīng)鏈?zhǔn)怯杏矊?shí)力的。
那么，可能就不只是與供應(yīng)鏈有關(guān)了。
在鏡相工作室2025年的采訪中，加盟商劉昶回憶，2024年一次榴蓮促銷期間，部分到店水果被質(zhì)疑達(dá)不到標(biāo)示的A級標(biāo)準(zhǔn)；據(jù)其說法，投訴后發(fā)現(xiàn)存在B級果按A級供貨的問題。
他還拿麒麟瓜舉例，質(zhì)疑內(nèi)部供貨環(huán)節(jié)的層層加價：一公斤瓜，采購部門以4.5元采購，按5元供應(yīng)給配送部門，再經(jīng)配送、運(yùn)營環(huán)節(jié)加價，最終以6元賣給加盟商。到了消費(fèi)者面前，售價已經(jīng)達(dá)到7.98元，而他所稱的同規(guī)格市場價約為6.98元。
這一案例來自受訪加盟商的描述，不能直接推及所有商品。但它提出的問題很具體：百果園多年建設(shè)的供應(yīng)鏈，省下來的成本，能不能真正讓門店和消費(fèi)者受益？
高于市場平均的價格，即便水果本身沒有問題，如果口感、鮮度和服務(wù)沒有讓人感到明顯的差別，“貴有貴的道理”也很容易變成“是不是智商稅”的懷疑。
所以，百果園面對的考驗(yàn)，遠(yuǎn)比“降價還是堅持高端”復(fù)雜。
它需要讓采購和配送的效率，體現(xiàn)在門店的成本上；讓分級與品控的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)在消費(fèi)者買到的水果上；也讓加盟商有空間做好服務(wù)，而不只是反復(fù)盤算，如何在售價與損耗之間留下一點(diǎn)利潤。
如今，百果園的利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正，聯(lián)盟合作、批發(fā)平臺和新店型，也打開了更多生意機(jī)會。但“水果專家”的招牌能不能重新吃香，還得讓消費(fèi)者覺得：多花的錢，確實(shí)買到了值得的東西。
參考資料：
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道《斷臂求生，百果園終于扭虧為盈》
靈獸《兩年關(guān)店1625家，水果巨頭百果園開始為過去的擴(kuò)張買單》
消費(fèi)羅盤《果切興起，是百果園業(yè)績下滑的誘因嗎？》
鏡相工作室《困在高端夢里的百果園，又貴又不賺錢》
靈獸《水果賣那么貴，百果園為什么還虧損？》