本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 硅基觀察Pro ，作者：硅基君，原文標(biāo)題：《智譜都拿到 10 億訂單了，國(guó)內(nèi)網(wǎng)安股為什么還在跌？》

今年AI行情里，有一個(gè)非常反常識(shí)的分化。

美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全股已經(jīng)漲瘋了。截至8月31日，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全ETF CIBR年內(nèi)上漲40.36%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期納指，甚至還跑出了不少漲幅翻倍的牛股。

另一邊，中國(guó)網(wǎng)安股卻幾乎完全是另外一幅畫面。

哪怕智譜拿到的網(wǎng)安相關(guān)訂單已經(jīng)超過(guò)10億元，整個(gè)板塊依然慘不忍睹。截至9月18日，中證信息安全主題指數(shù)年內(nèi)下跌12.49%。

一邊漲40%，一邊跌12%，一年不到，兩邊已經(jīng)拉開超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。

這就很有意思了。

明明大家面對(duì)的是同一輪AI浪潮，為什么美國(guó)網(wǎng)安都成了AI牛股，國(guó)內(nèi)卻跌得這么慘？

核心原因在于，中美的網(wǎng)絡(luò)安全已經(jīng)越來(lái)越像兩種完全不同的生意：

美國(guó)網(wǎng)安已經(jīng)變成跟著AI使用量一起增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，賺的是AI擴(kuò)張的錢；而國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)網(wǎng)安還主要停留在成本中心，被死死困在傳統(tǒng)政企IT的合規(guī)預(yù)算里。

這才是今年中美網(wǎng)安股越走越遠(yuǎn)的根本原因。

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兩個(gè)完全不同的市場(chǎng)

中美網(wǎng)安股，正在變成兩門完全不同的生意。

美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全正在從一項(xiàng)傳統(tǒng)的軟件支出，變成AI時(shí)代的一種“稅”。而國(guó)內(nèi)網(wǎng)安的收入還鎖在傳統(tǒng)政企IT的合規(guī)預(yù)算里。

這個(gè)差別，最先反映在行業(yè)規(guī)模上。

Gartner預(yù)計(jì)，2026年全球信息安全支出將達(dá)到2440億美元，同比增長(zhǎng)11.6%。

其中增速最快的那塊，恰恰是AI帶來(lái)的新需求。Gartner單獨(dú)統(tǒng)計(jì)了一個(gè)叫Securing AI（保護(hù)AI）的市場(chǎng)，包括AI應(yīng)用安全、AI使用控制、AI治理平臺(tái)和AI Gateway這些產(chǎn)品。

2026年，這個(gè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到28.35億美元，同比增長(zhǎng)83%；到2027年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至47.83億美元，再增長(zhǎng)68.7%。

也就是說(shuō)，AI起來(lái)以后，美國(guó)企業(yè)并沒(méi)有把安全預(yù)算從原來(lái)的盤子里挪出來(lái)，反而創(chuàng)造了一筆新的安全預(yù)算。

從模型授權(quán)到數(shù)據(jù)安全，每增加一個(gè)AI應(yīng)用，背后都可能增加一層新的安全需求。AI部署越多，安全支出反而越高。

更重要的是，這筆錢已經(jīng)開始進(jìn)入財(cái)報(bào)。Fortinet今年二季度收入20.5億美元，同比增長(zhǎng)26%；Billings達(dá)到23.7億美元，同比增長(zhǎng)33%；GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到34%。

Palo Alto Networks更明顯。2026財(cái)年第四季度，公司推出的AI安全產(chǎn)品Prisma AIRS，上線僅四個(gè)季度，ARR就已經(jīng)突破1億美元，成為公司歷史上增長(zhǎng)最快的新產(chǎn)品。

總結(jié)起來(lái)，美國(guó)網(wǎng)安公司面對(duì)的是一個(gè)每年增長(zhǎng)兩位數(shù)、AI又在創(chuàng)造增量需求的市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)網(wǎng)安公司面對(duì)的，卻是一個(gè)已經(jīng)連續(xù)三年縮小的市場(chǎng)。

數(shù)世咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)數(shù)字安全市場(chǎng)規(guī)模為887.43億元，同比下降1.5%。

更重要的是，這已經(jīng)是連續(xù)第三年下降。2022年，中國(guó)數(shù)字安全市場(chǎng)規(guī)模還達(dá)到981.2億元；2023年下降0.76%，2024年下降7.4%，2025年又下降1.5%。

三年下來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)縮水接近100億元。

奇安信今年半年報(bào)里其實(shí)說(shuō)得非常直白。受宏觀環(huán)境和政府財(cái)政情況影響，客戶普遍削減預(yù)算，項(xiàng)目延期依然存在；同時(shí)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，在預(yù)算有限的情況下，客戶越來(lái)越傾向于維護(hù)現(xiàn)有系統(tǒng)，而不是新建項(xiàng)目。

今年上半年，奇安信收入14.97億元，同比下降14.09%，歸母凈利潤(rùn)虧損4.11億元。

其實(shí)國(guó)內(nèi)也有網(wǎng)安公司吃到了AI紅利，只不過(guò)錢未必首先流到了“安全”。

最典型的就是深信服。今年上半年，公司收入39.98億元，同比增長(zhǎng)32.85%，歸母凈利潤(rùn)2.31億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。

但增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)不是安全。云計(jì)算及AI基礎(chǔ)設(shè)施收入22.12億元，同比增長(zhǎng)58.6%；網(wǎng)絡(luò)安全收入15.87億元，同比增長(zhǎng)10.57%。

前者已經(jīng)占到公司收入的55.34%，第一次成為絕對(duì)的增長(zhǎng)核心。

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美國(guó)網(wǎng)安吃上了平臺(tái)紅利，中國(guó)網(wǎng)安還在吃項(xiàng)目飯

除了預(yù)算差距，中美網(wǎng)安的商業(yè)模式也已經(jīng)越來(lái)越不一樣。

美國(guó)網(wǎng)安公司賣的是訂閱?？蛻艉炏乱环莺贤?，之后持續(xù)續(xù)費(fèi)。AI應(yīng)用越來(lái)越多以后，新的安全需求又可以繼續(xù)疊加到原來(lái)的客戶身上。

隨著AI的出現(xiàn)，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全正在越來(lái)越像一門平臺(tái)生意。

一方面，AI Gateway、AI應(yīng)用安全、Agent身份和權(quán)限管理，都是過(guò)去不存在的新需求。

另一方面，AI讓整個(gè)IT環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，客戶反而更希望減少供應(yīng)商。于是Palo Alto、CrowdStrike、Fortinet這些頭部廠商，可以順勢(shì)把更多原本屬于其他安全公司的預(yù)算吃進(jìn)來(lái)。

最具代表性的公司就是Palo Alto。過(guò)去幾年，Palo Alto一直強(qiáng)調(diào)一個(gè)詞：Platformization，平臺(tái)化。

簡(jiǎn)單說(shuō)，過(guò)去一家大企業(yè)可能同時(shí)采購(gòu)十幾家甚至幾十家安全廠商，網(wǎng)絡(luò)安全、云安全、SOC、身份安全各找一家。Palo Alto希望把這些原本分散的預(yù)算逐漸收進(jìn)一個(gè)平臺(tái)。

如今，這套模式已經(jīng)開始跑通。2026財(cái)年二季度，Palo Alto的平臺(tái)化客戶數(shù)量達(dá)到約1550個(gè)，同比增長(zhǎng)35%；這些客戶的凈收入留存率達(dá)到119%。到了第四季度，這一數(shù)字進(jìn)一步超過(guò)120%。

也就是說(shuō)，一個(gè)客戶進(jìn)入平臺(tái)以后，第二年通常會(huì)比第一年花更多的錢。

市場(chǎng)在增長(zhǎng)，龍頭還能同時(shí)提高單客戶收入。這就是為什么美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全公司的增長(zhǎng)質(zhì)量會(huì)特別漂亮。

但國(guó)內(nèi)顯然還沒(méi)有這種趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)大量網(wǎng)安公司仍然以項(xiàng)目制為主，只能從企業(yè)IT預(yù)算里拿錢，甚至優(yōu)先級(jí)很低。

舉個(gè)例子，一家地方國(guó)企愿意花幾千萬(wàn)元建設(shè)大模型平臺(tái)，是因?yàn)樗Ｍ@套系統(tǒng)真正進(jìn)入業(yè)務(wù)。它可以處理材料、分析數(shù)據(jù)、建設(shè)知識(shí)庫(kù)，也可以把部分人工工作交給Agent。這類項(xiàng)目有明確的使用場(chǎng)景，可以單獨(dú)立項(xiàng)。

網(wǎng)絡(luò)安全不一樣。安全很少直接創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入。這意味著，在一輪新的技術(shù)建設(shè)周期里，安全通常會(huì)比生產(chǎn)系統(tǒng)的需求更滯后。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)在恰好處在前一個(gè)階段。很多政企客戶連自己的大模型平臺(tái)都還在建設(shè)，大量預(yù)算首先流向模型、算力、數(shù)據(jù)治理和應(yīng)用開發(fā)。安全雖然已經(jīng)被考慮進(jìn)去，但大多數(shù)時(shí)候，它只是整個(gè)項(xiàng)目中的一部分，還很難單獨(dú)形成一筆很大的預(yù)算。

在這個(gè)過(guò)程中，傳統(tǒng)網(wǎng)安公司更多還是其中的一個(gè)供應(yīng)商，只能拿到其中一小部分收入。

這也是為什么智譜可以拿到10億元的訂單，但網(wǎng)絡(luò)安全廠商很難拿到同等規(guī)模的收入。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)的網(wǎng)安廠商也在用AI改造自己的產(chǎn)品。比如，用大模型升級(jí)SOC、威脅檢測(cè)和安全運(yùn)營(yíng)。

但這里又有一個(gè)問(wèn)題。AI加進(jìn)去了，不代表客戶愿意多付一筆錢。

以前一套安全系統(tǒng)賣100萬(wàn)元，現(xiàn)在加入大模型分析能力，客戶很可能認(rèn)為這只是一次正常的產(chǎn)品升級(jí)。

廠商需要增加研發(fā)投入，客單價(jià)卻未必同步提高。于是現(xiàn)階段，AI對(duì)很多國(guó)內(nèi)網(wǎng)安公司首先增加的是成本，還沒(méi)有變成一筆足夠大的新增收入。

真正可能改變這個(gè)行業(yè)的，是專門保護(hù)AI的安全產(chǎn)品。模型訪問(wèn)控制、數(shù)據(jù)防泄漏、Prompt攻擊防護(hù)、Agent權(quán)限管理都屬于這一類。

但這部分需求要成立，有一個(gè)前提：AI必須先真正進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)境。

但這部分市場(chǎng)還處在很早的階段。原因也很簡(jiǎn)單，只有當(dāng)大模型真正進(jìn)入企業(yè)核心業(yè)務(wù)以后，這些問(wèn)題才會(huì)變得足夠痛。如果一家公司的AI還只是員工偶爾用來(lái)寫材料，AI安全很難成為獨(dú)立預(yù)算。

這也是美國(guó)市場(chǎng)比國(guó)內(nèi)走得更快的地方。

美國(guó)大量企業(yè)已經(jīng)把Copilot、代碼Agent和各種AI應(yīng)用放進(jìn)了實(shí)際生產(chǎn)環(huán)境。隨著AI能夠接觸越來(lái)越多企業(yè)數(shù)據(jù)和內(nèi)部系統(tǒng)，安全開始成為大模型上線的前置條件。

所以美國(guó)的AI安全已經(jīng)逐漸形成獨(dú)立市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在還沒(méi)有完全走到這一步。

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總結(jié)

中美網(wǎng)安真正拉開的，是安全在企業(yè)里的經(jīng)濟(jì)屬性變了。

美國(guó)網(wǎng)安已經(jīng)從一項(xiàng)合規(guī)成本，變成跟著AI使用量一起增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。企業(yè)用得越多，安全支出越高，頭部平臺(tái)還能不斷提高單客戶收入。

國(guó)內(nèi)網(wǎng)安還主要停留在成本中心?？蛻糍I安全，是為了滿足合規(guī)、保證系統(tǒng)運(yùn)行，預(yù)算天然有上限，也很難隨著AI使用量同步增長(zhǎng)。

一個(gè)賺的是AI擴(kuò)張的錢，一個(gè)賺的還是IT建設(shè)的錢。這才是兩邊估值越走越遠(yuǎn)的根本原因。