本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 銀莕財(cái)經(jīng) ，作者：銀莕財(cái)經(jīng)
2026年，A股市場(chǎng)跨界算力的風(fēng)愈演愈烈，一場(chǎng)跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)遷徙正在上演。從玩具制造、環(huán)衛(wèi)運(yùn)維、影視傳媒，到新材料、傳統(tǒng)加工、新能源運(yùn)維，大量原本與AI、算力、數(shù)據(jù)中心毫無(wú)關(guān)聯(lián)的上市公司，密集公告布局算力業(yè)務(wù)。
粗略統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)披露算力投資、算力租賃、智算中心建設(shè)、大額算力框架訂單的A股公司數(shù)量已突破70家，覆蓋近二十個(gè)細(xì)分行業(yè)。
銀莕財(cái)經(jīng)注意到，不同于往年互聯(lián)網(wǎng)、科技企業(yè)的常態(tài)化算力投入，本輪最大特征是傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)集體跨界、重資產(chǎn)入局、長(zhǎng)單鎖定收益。大量上市公司通過(guò)大額資本開(kāi)支采購(gòu)GPU集群、租賃機(jī)房、搭建智算平臺(tái)、簽署3-5年期算力服務(wù)合同，快速切入AI算力租賃賽道，成為今年資本市場(chǎng)最具共性的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象之一。
然而，有人憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)與百億級(jí)訂單實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)狂飆、市值翻倍；也有人因供應(yīng)鏈斷裂、資金斷糧或跨界水土不服，最終陷入交付違約、項(xiàng)目爛尾的泥潭。
實(shí)際上，算力租賃正從早期的概念炒作演變?yōu)橘Y金、硬件資源與運(yùn)維能力的多維較量。面對(duì)英偉達(dá)認(rèn)證失效、國(guó)產(chǎn)替代加速以及大客戶自建智算中心等多重變量，這場(chǎng)重資產(chǎn)、高門檻的算力淘金戰(zhàn)，正加速迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)。
01
多家上市公司密集跨界落子
縱觀本輪算力跨界熱潮，并非個(gè)別企業(yè)的題材炒作，而是具備高度一致性的產(chǎn)業(yè)行為。傳統(tǒng)行業(yè)上市公司普遍呈現(xiàn)相同特征：原有主業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)周期、行業(yè)天花板逐步顯現(xiàn)，企業(yè)尋求第二增長(zhǎng)曲線，而算力租賃、智算運(yùn)維成為年內(nèi)最集中的轉(zhuǎn)型方向。
而從落地形式來(lái)看，這些跨界公司算力布局主要分為四類：大額長(zhǎng)期算力服務(wù)框架簽約、自有資金+融資建設(shè)智算中心、并購(gòu)成熟IDC算力運(yùn)營(yíng)標(biāo)的、合資共建算力產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。
以今年跨界熱潮中關(guān)注度較高的標(biāo)的高樂(lè)股份（002348.SZ）為例，今年6月、8月，公司連續(xù)披露兩筆超大額算力服務(wù)協(xié)議，累計(jì)合同規(guī)模接近67.52億元，服務(wù)周期均為五年。公司通過(guò)子公司采購(gòu)GPU服務(wù)器、組建算力集群，向合作方提供穩(wěn)定算力租賃與技術(shù)服務(wù)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司原有主業(yè)為玩具、教育產(chǎn)品，玩具收入占九成，且公司自2019年便開(kāi)始連年虧損。
環(huán)衛(wèi)運(yùn)維龍頭僑銀股份（002973.SZ）則在9月公告擬投入2.65億元資金布局算力基礎(chǔ)設(shè)施，采購(gòu)算力服務(wù)器集群并開(kāi)展對(duì)外算力租賃業(yè)務(wù)，鎖定多年期服務(wù)費(fèi)收益。作為城市綜合服務(wù)企業(yè)，公司日常經(jīng)營(yíng)以市政保潔、綠化養(yǎng)護(hù)、環(huán)衛(wèi)運(yùn)維為主，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、人才體系、客戶資源均與科技算力賽道完全不沾邊。其入局算力代表了大量低估值、穩(wěn)現(xiàn)金流傳統(tǒng)服務(wù)企業(yè)的共同選擇：切入高景氣科技賽道，嘗試突破主業(yè)增長(zhǎng)瓶頸。
除新建、新投模式外，部分上市公司選擇并購(gòu)方式快速落地算力業(yè)務(wù)。2025年9月，主營(yíng)鋁箔的東陽(yáng)光（600673.SH）公告稱，擬35億元與控股股東（40億元）共同增資東數(shù)一號(hào)，后者擬通過(guò)全資孫公司東數(shù)三號(hào)以280億元對(duì)價(jià)收購(gòu)國(guó)內(nèi)算力規(guī)模第二的秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)100%股權(quán)。2026年5月和6月，東陽(yáng)光再簽兩筆合計(jì)最高310億元的算力服務(wù)框架合同，快速完成跨界轉(zhuǎn)型。
在設(shè)立合資公司方面，部分公司選擇與外部伙伴共同出資成立新主體。比如，2026年6月首都在線（300846.SZ）出資3000萬(wàn)元，持股30%成立合資公司，劍指GPU卡的購(gòu)買與租賃。
另外，IDC（Internet Data Center互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）托管成為重頭戲，部分公司自身不購(gòu)買算力設(shè)備，只為其提供電力供應(yīng)、散熱設(shè)備、機(jī)柜等完整配套設(shè)施及運(yùn)維。據(jù)了解，科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）依托十大數(shù)據(jù)中心及3.5萬(wàn)機(jī)柜提供托管服務(wù)；杭鋼股份（600126.SH）憑借土地、能耗優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)三角新建IDC設(shè)施；湖北廣電（000665.SZ）擬25億元建設(shè)光谷智算中心，大方向上亦是IDC基礎(chǔ)設(shè)施；東方國(guó)信（300166.SZ）投資48億元在內(nèi)蒙古建立智算中心，聚焦托管服務(wù)。
綜合梳理來(lái)看，這些共性事實(shí)在本輪跨界潮中相當(dāng)明顯。其一，入局主體以傳統(tǒng)行業(yè)上市公司為主，科技底蘊(yùn)普遍薄弱，轉(zhuǎn)型訴求強(qiáng)；其二，業(yè)務(wù)模式高度統(tǒng)一，均以算力租賃、集群運(yùn)維為主，技術(shù)門檻低、可快速?gòu)?fù)制；其三，項(xiàng)目普遍采用五年期長(zhǎng)單模式，提前鎖定收益、平滑短期波動(dòng)；其四，項(xiàng)目資本開(kāi)支規(guī)模大，以自有資金、銀行融資、融資租賃為主。
02
跨界命不同
但算力跨界并不都是一帆風(fēng)順，就如非洲角馬大遷徙，總有角馬能順利完成遷徙，吃上鮮嫩的水草，也有角馬在遷徙途中被獅子捕食，倒在路上。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2023年至2025年，處于頭部的潤(rùn)澤科技（300443.SZ）AIDC（智算中心）業(yè)務(wù)收入從11.99億元翻倍至25.11億元；同期，利通電子（603629.SH）算力收入從0.12億元飆升至12億元。位于二三線的鴻博股份（002229.SZ）2025年算力收入6.14億元，占營(yíng)收比重達(dá)60.58%，取代傳統(tǒng)印刷成為第一大營(yíng)收來(lái)源。恒潤(rùn)股份（603985.SH）2025年算力板塊貢獻(xiàn)16.68億元，占營(yíng)收比重達(dá)42.11%，實(shí)現(xiàn)扭虧。
不過(guò)，高調(diào)開(kāi)場(chǎng)、慘淡收?qǐng)龅陌咐脖缺冉允恰?024年8月，奧雅股份（300949.SZ）原定采購(gòu)128臺(tái)內(nèi)嵌英偉達(dá)GPU芯片的高性能運(yùn)算服務(wù)器及配套軟硬件，交付8臺(tái)后便不再采購(gòu)。海南華鐵（603300.SH)2025年3月簽署36.9億元算力框架協(xié)議，并未履約，僅半年即終止；2026年年初農(nóng)尚環(huán)境（300536.SZ）的廣州智慧創(chuàng)新谷算力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目因資金“斷糧”停工，4月子公司與北京安聯(lián)通科技有限公司簽署的《AI算力技術(shù)服務(wù)協(xié)議》又因“技術(shù)迭代升級(jí)”不再履行剩余算力服務(wù)交付義務(wù)，原合同恰好執(zhí)行了一半，未執(zhí)行部分的收入規(guī)模約2.46億元。
值得注意的是，投資者需要厘清“框架協(xié)議”與“生效訂單”的區(qū)別。2026年，多數(shù)大額算力合同為戰(zhàn)略合作框架，僅約定合作規(guī)模與合作周期，不代表即時(shí)收入確認(rèn)，從設(shè)備采購(gòu)、上架組網(wǎng)、調(diào)試驗(yàn)收、分期結(jié)算，完整落地周期普遍在半年以上，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)存在明顯滯后性。
03
高歌猛進(jìn)背后的多重考驗(yàn)
需求與供給不會(huì)無(wú)緣無(wú)故地發(fā)生變化，就如此次跨界算力熱潮，是建立在國(guó)內(nèi)AI算力需求持續(xù)擴(kuò)容的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之上。
據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）與浪潮信息在AICC 2026人工智能計(jì)算大會(huì)上聯(lián)合發(fā)布的《2026年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2026年中國(guó)智能算力規(guī)模預(yù)計(jì)全年達(dá)到2576.5EFLOPS，同比大幅增長(zhǎng)87.9%；對(duì)應(yīng)AI算力市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)515億美元，同比增長(zhǎng)37%，行業(yè)增速維持高位。更有機(jī)構(gòu)預(yù)判，2030年國(guó)內(nèi)AI算力市場(chǎng)規(guī)模有望攀升至1501億美元。
階段性落地?cái)?shù)據(jù)更能體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容節(jié)奏。據(jù)2026年中國(guó)算力大會(huì)發(fā)布的《2026綜合算力全景分析》，截至2026年6月末，全國(guó)在用智能算力規(guī)模已達(dá)2185EFLOPS（FP16），全國(guó)在用標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架數(shù)量1556萬(wàn)架，存力規(guī)模突破2000EB，算力基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模化布局基本完成。
從算力布局格局來(lái)看，國(guó)家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，八大國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)的智算規(guī)模占全國(guó)總量比重持續(xù)穩(wěn)定在80%以上，東數(shù)西算工程持續(xù)落地，西部區(qū)域低成本綠電、充裕機(jī)房資源，為大規(guī)模智算中心新建、擴(kuò)建提供了核心支撐，也是大量上市公司扎堆布局西部算力項(xiàng)目的核心產(chǎn)業(yè)邏輯。
此外，全球產(chǎn)業(yè)鏈的AI硬件迭代也在持續(xù)拉動(dòng)算力剛需增長(zhǎng)。據(jù)TrendForce集邦咨詢公開(kāi)預(yù)測(cè)，2026年全球AI服務(wù)器出貨量同比增速接近31%，持續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著大模型迭代升級(jí)、多模態(tài)應(yīng)用普及、AI智能體落地、各行業(yè)數(shù)字化改造提速，推理算力需求增速已逐步超越訓(xùn)練算力，成為算力租賃市場(chǎng)新的核心增長(zhǎng)極，持續(xù)拓寬行業(yè)市場(chǎng)空間。
市場(chǎng)行業(yè)景氣，但蜂擁入局仍需注意風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層對(duì)算力跨界的披露就趨嚴(yán)。粗略統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2026年1-9月，上交所、深交所針對(duì)上市公司算力跨界、大額算力訂單事項(xiàng)累計(jì)下發(fā)問(wèn)詢函、關(guān)注函超42份，問(wèn)詢重點(diǎn)集中在客戶真實(shí)性、合同條款細(xì)節(jié)、收入確認(rèn)規(guī)則、資金來(lái)源合理性、項(xiàng)目盈利測(cè)算依據(jù)、跨界經(jīng)營(yíng)合理性等維度。
聚焦至行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局層面，隨著算力租賃賽道從“需求緊缺”穩(wěn)步轉(zhuǎn)向“供給擴(kuò)容”，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、租賃單價(jià)波動(dòng)、行業(yè)毛利收縮將成為大概率事件。仍以潤(rùn)澤科技為例，其上半年?duì)I收37.46億元，雖同比增長(zhǎng)50.05%，但其IDC、AIDC業(yè)務(wù)毛利率均持續(xù)下降，其中IDC毛利率已從2023年高位的54.46%下滑至2026H1的45.73%；AIDC毛利率從2024年的51.75%下滑至2026H1的47.33%。
同時(shí)，算力行業(yè)本身的重資產(chǎn)、高迭代、高折舊特征，決定了跨界企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)主業(yè)。據(jù)悉，主流AI服務(wù)器硬件迭代周期僅18-24個(gè)月，設(shè)備年折舊率普遍高達(dá)15%-20%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)制造業(yè)設(shè)備折舊水平。
此外，算力集群需要持續(xù)運(yùn)維、能耗管控、算法優(yōu)化，對(duì)于缺乏科技運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的傳統(tǒng)企業(yè)而言，后期運(yùn)營(yíng)管理、成本控制、客戶留存均存在較大挑戰(zhàn)。這意味著，具備綠電資源、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)定大客戶、成熟運(yùn)維團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，更易實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利；純資金投入、無(wú)產(chǎn)業(yè)協(xié)同、無(wú)運(yùn)營(yíng)能力的跨界項(xiàng)目，未來(lái)盈利不確定性則更高。
整體而言，2026年A股集體跨界算力，是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)轉(zhuǎn)型訴求、資本市場(chǎng)偏好多重因素疊加的結(jié)果。熱潮之下，既有真實(shí)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)邏輯，也存在階段性的資本試錯(cuò)與題材博弈。最終，大概率也只有部分企業(yè)能成功培育出第二增長(zhǎng)曲線，部分則面臨項(xiàng)目不及預(yù)期、盈利承壓、轉(zhuǎn)型停滯的局面。