本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 華爾街見(jiàn)聞 ，作者：見(jiàn)聞君，原文標(biāo)題：《美國(guó)“反抗浪潮”愈演愈烈！甲骨文巨型數(shù)據(jù)中心遭遇“不可抗力”，恐無(wú)法按期完工》

甲骨文援引不可抗力條款，試圖為其在新墨西哥州的巨型數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目筑起財(cái)務(wù)防火墻，這一舉動(dòng)令本已深陷困境的Project Jupiter再添變數(shù)，并迅速向整條融資鏈傳導(dǎo)壓力。

據(jù)彭博報(bào)道，甲骨文已向該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商——Blue Owl Capital旗下子公司Stack Infrastructure——發(fā)出援引不可抗力條款的正式通知。

報(bào)道稱，甲骨文此舉并非意圖退出主要租戶地位，而是尋求在項(xiàng)目無(wú)法按原計(jì)劃于2028年上線的情況下，推遲相關(guān)付款義務(wù)。

消息公布后，甲骨文股價(jià)隨即下挫，日內(nèi)一度跌超7%，最終收盤仍跌約3.5%，Blue Owl Capital股價(jià)同步收跌3.6%，數(shù)據(jù)中心供能商Bloom Energy跌幅亦達(dá)3.1%。

Project Jupiter是一個(gè)規(guī)模龐大的特殊目的載體（SPV）項(xiàng)目，計(jì)劃在新墨西哥州約1400英畝土地上建設(shè)四座數(shù)據(jù)中心，為OpenAI提供總計(jì)3000億美元的算力，融資結(jié)構(gòu)涵蓋債券、貸款及Blue Owl股權(quán)。

此次不可抗力通知的發(fā)出，令市場(chǎng)對(duì)該項(xiàng)目能否如期推進(jìn)的疑慮驟然升溫，相關(guān)貸款此前已跌至承壓水平。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士報(bào)道，即便甲骨文未能在項(xiàng)目首期截止日期前完成供電接入，公司仍有合同義務(wù)向投資者支付"持有成本"，以替代租金，期限最長(zhǎng)可達(dá)三年。首期截止日期定于2027年上半年。

知情人士表示，"供電風(fēng)險(xiǎn)由甲骨文承擔(dān)，而非投資者。"

合同條款明確：供電風(fēng)險(xiǎn)歸屬甲骨文

據(jù)媒體援引知情人士介紹，根據(jù)甲骨文與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商——Blue Owl Capital旗下子公司——簽訂的合同，不可抗力條款即便允許甲骨文暫緩支付租金，也無(wú)法豁免其覆蓋債務(wù)持有人利息的費(fèi)用義務(wù)，以及向參與該項(xiàng)目的藍(lán)貓頭鷹基金提供一定股權(quán)回報(bào)的義務(wù)。相關(guān)基金已向該項(xiàng)目投入數(shù)十億美元。

不可抗力條款作為合同法律慣例，旨在當(dāng)不可控事件導(dǎo)致合同履行不可能時(shí)，解除當(dāng)事方的相應(yīng)義務(wù)。甲骨文援引該條款的依據(jù)是項(xiàng)目面臨不可預(yù)見(jiàn)的許可審批延誤，進(jìn)而導(dǎo)致無(wú)法為項(xiàng)目接通電力。然而，知情人士強(qiáng)調(diào)，合同對(duì)于供電風(fēng)險(xiǎn)的歸屬已有明確約定，該風(fēng)險(xiǎn)由甲骨文而非投資者承擔(dān)。

項(xiàng)目本身：規(guī)模宏大，麻煩同樣巨大

Project Jupiter位于新墨西哥州多納安納縣，占地約1400英畝，設(shè)計(jì)算力容量達(dá)2.45吉瓦，相當(dāng)于約180萬(wàn)戶家庭的同時(shí)用電量，總投資規(guī)模約為1650億美元。

該項(xiàng)目由Stack Infrastructure開(kāi)發(fā)，是Blue Owl的投資組合公司，而B(niǎo)lue Owl本身亦承諾提供股權(quán)資金。

然而，項(xiàng)目自宣布至今近兩年，已陷入多重困境：

關(guān)鍵能源許可申請(qǐng)?jiān)獾骄芙^；

當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)項(xiàng)目的供水影響和空氣質(zhì)量問(wèn)題強(qiáng)烈抗議；

甲骨文簽約的能源供應(yīng)商Bloom Energy的燃?xì)馀欧磐瑯右l(fā)外界批評(píng)。

據(jù)媒體此前報(bào)道，項(xiàng)目首期工程已較原定完工時(shí)間延誤至少七個(gè)月，原計(jì)劃于今年11月投入運(yùn)營(yíng)的節(jié)點(diǎn)已不可能實(shí)現(xiàn)。

雪上加霜的是，為Project Jupiter供氣的Energy Transfer LP天然氣管道項(xiàng)目，原定本月投入使用，但因新墨西哥州土地局多次拒絕批準(zhǔn)管線路線許可，已延期至少六個(gè)月，最早于2027年2月1日才能投入服務(wù)。

Bloom Energy股價(jià)隨甲骨文消息應(yīng)聲下跌。

不可抗力通知：法律手段背后的財(cái)務(wù)邏輯

不可抗力條款在能源與大宗商品領(lǐng)域長(zhǎng)期是應(yīng)對(duì)極端事件的標(biāo)準(zhǔn)工具。

但據(jù)律所Quinn Emanuel Urquhart&Sullivan LLP今年6月發(fā)布的客戶簡(jiǎn)報(bào)，此類條款正在數(shù)據(jù)中心開(kāi)發(fā)領(lǐng)域加速普及。簡(jiǎn)報(bào)指出：

在AI數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目中，不可抗力條款已不再是合同末尾的樣板條文，而是一項(xiàng)核心的訴訟與風(fēng)險(xiǎn)分配工具，可以決定一個(gè)延誤究竟只是孤立事件，還是會(huì)級(jí)聯(lián)穿透整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)、客戶、電力、保險(xiǎn)與融資文件。

彭博指出，甲骨文發(fā)出該通知的意圖，并非立即退出作為項(xiàng)目主要租戶的角色，而是在Project Jupiter無(wú)法按2028年計(jì)劃上線的情況下，為自身爭(zhēng)取暫緩付款的合同依據(jù)。

不過(guò)，此舉是否能真正豁免甲骨文此前承諾的財(cái)務(wù)義務(wù)，目前仍存在不確定性。對(duì)此，甲骨文發(fā)言人回應(yīng)稱：

Project Jupiter仍在按計(jì)劃推進(jìn)，我們對(duì)新墨西哥州的承諾堅(jiān)定不移，對(duì)項(xiàng)目前景充滿信心。

此外，值得關(guān)注的是，數(shù)據(jù)中心租約通常含有條款，允許客戶在服務(wù)未能按時(shí)啟動(dòng)的情況下退出合同。谷歌今年與SpaceX簽訂算力合同時(shí)，即保留了在特定日期前無(wú)法獲得訪問(wèn)權(quán)限情形下的終止權(quán)利。

連鎖反應(yīng)：星際之門藍(lán)圖與OpenAI的雙重壓力

Project Jupiter延誤的影響遠(yuǎn)不止于單一項(xiàng)目。作為星際之門計(jì)劃的旗艦園區(qū)，其進(jìn)度直接牽動(dòng)OpenAI的算力部署節(jié)奏。

OpenAI此前已與甲骨文和軟銀簽署協(xié)議，支持包括新墨西哥州在內(nèi)的五個(gè)數(shù)據(jù)中心的開(kāi)發(fā)建設(shè)，算力缺口一旦形成，將對(duì)其產(chǎn)品擴(kuò)張計(jì)劃和商業(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

Blue Owl Capital股價(jià)隨消息公布跌至近兩個(gè)月低點(diǎn)，持續(xù)逼近歷史低位。甲骨文自身財(cái)務(wù)狀況亦不容樂(lè)觀，公司債務(wù)規(guī)模約為1670億美元。

甲骨文的信用違約互換（CDS）價(jià)差已連續(xù)刷新歷史高位。

星際之門計(jì)劃的另一錨點(diǎn)項(xiàng)目、由軟銀孫正義主導(dǎo)的SB Energy數(shù)據(jù)中心同樣麻煩纏身。該項(xiàng)目IPO計(jì)劃已因類似的延誤問(wèn)題被迫推遲。

SB Energy設(shè)計(jì)發(fā)電量高達(dá)8吉瓦，完工后將成為全球最大數(shù)據(jù)中心，但其落地同樣面臨來(lái)自地方層面的強(qiáng)烈阻力。甲骨文今日的不可抗力通知，或?qū)⑦M(jìn)一步打擊外界對(duì)該IPO的信心。

政治變量：中期選舉或加劇項(xiàng)目不確定性

項(xiàng)目所在的新墨西哥州正成為AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)爭(zhēng)議的政治風(fēng)向標(biāo)。

當(dāng)?shù)鼐用翊饲安⒉恢獣栽擁?xiàng)目與甲骨文和OpenAI存在關(guān)聯(lián)。據(jù)彭博此前查閱的文件顯示，開(kāi)發(fā)商在獲得審批后才公開(kāi)了這一信息，由此引發(fā)更廣泛的信任危機(jī)。

甲骨文目前已在新墨西哥州展開(kāi)公關(guān)攻勢(shì)，試圖化解當(dāng)?shù)胤磳?duì)情緒，但效果尚不明朗。

美國(guó)中期選舉結(jié)果將成為影響項(xiàng)目走向的關(guān)鍵變量，若民主黨贏得多數(shù)席位，外界普遍預(yù)期將對(duì)相關(guān)項(xiàng)目施加更嚴(yán)格的監(jiān)管審查，進(jìn)一步推遲建設(shè)進(jìn)程。

這一政治不確定性，疊加許可瓶頸、融資壓力與能源供應(yīng)延誤，正在將Project Jupiter從一個(gè)AI投資盛景的象征，逐步演變?yōu)檎麄€(gè)美國(guó)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能否如期落地的壓力測(cè)試。