本文來自微信公眾號(hào)： 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)論 ，作者：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)論

導(dǎo)語

在中美投資一線跑了十年的DCM投資人David Cheng，近期的中國(guó)之行沒看到“聽令行進(jìn)的龐然大物”，只看到一個(gè)互相挖人、月月發(fā)版的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。基于其9月18日發(fā)布的田野筆記，本文梳理他對(duì)算力稀缺、開源策略、智能體生態(tài)、資本出口與能源底牌的觀察。這些判斷未必全對(duì)，但勝在具體：國(guó)內(nèi)付費(fèi)意愿未解，美國(guó)開發(fā)者便成了各家最用心的聽眾；開源權(quán)重一旦收緊，今天被歸為“約束”的現(xiàn)象，含義也會(huì)隨之改變。在這個(gè)意義上，信息不對(duì)稱已不只是認(rèn)知盲區(qū)，而是必須納入評(píng)估的競(jìng)爭(zhēng)變量。

原文標(biāo)題：Involution Without Export Is Wasted Effort

原文來源：Earned Intuition（Substack）

編譯解讀：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)論

本文作者David Cheng作為在美國(guó)出生長(zhǎng)大的華裔投資人，在DCM這家橫跨中美兩地的投資機(jī)構(gòu)干了十年。

此行來到中國(guó)，他走訪了模型實(shí)驗(yàn)室、機(jī)器人公司、學(xué)者與科技媒體，還組織了幾場(chǎng)本地投資人和創(chuàng)始人飯局，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)美國(guó)版敘事里經(jīng)常缺失的背景：中國(guó)經(jīng)濟(jì)眼下仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，各行各業(yè)都在尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力，而AI是政策資源重點(diǎn)投入、市場(chǎng)活力最集中的方向——電力支持、上市通道、充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，都向這個(gè)領(lǐng)域傾斜。

內(nèi)卷

貫穿整趟旅程的一個(gè)詞：內(nèi)卷。

它本來是個(gè)學(xué)術(shù)概念，指投入不斷增加卻產(chǎn)出不了增長(zhǎng)——人人加碼，無人前進(jìn)。中國(guó)科技圈拿它當(dāng)行話，形容的正是此行到處看到的東西：幾百家實(shí)驗(yàn)室互相競(jìng)爭(zhēng)、互挖研究員、月月發(fā)版，跑著一臺(tái)能產(chǎn)生真正的工程卓越、卻暫時(shí)難以沉淀利潤(rùn)的跑步機(jī)。

當(dāng)?shù)亓鱾鞯囊痪湓挶热魏慰偨Y(jié)都好：如果不出海，就白卷了。國(guó)內(nèi)高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)，出海是把努力兌換成價(jià)值的主要通道。接下來要描述的幾乎所有行為——開放權(quán)重、價(jià)格下探、蒸餾、對(duì)美國(guó)開發(fā)者的積極爭(zhēng)取——都是圍繞這兩層事實(shí)展開的。

那怎么辦呢：算力稀缺如何改寫研發(fā)

David Cheng此行聽到的估算是，美國(guó)的有效算力，超過中國(guó)所有實(shí)驗(yàn)室總和的十倍。

美國(guó)方面的解讀是，稀缺逼出了中國(guó)實(shí)驗(yàn)室獨(dú)特的進(jìn)化路徑，但國(guó)內(nèi)的從業(yè)者不是這么講的。一家頭部實(shí)驗(yàn)室的資深研究員說得很直白：他們?cè)诤笥?xùn)練上逼出來的收益，就是因?yàn)椤澳貌坏礁咝阅苄酒?。?guó)產(chǎn)芯片在高效大規(guī)模訓(xùn)練上還有差距；推理側(cè)處境稍好：阿里巴巴稱其自研的PPU優(yōu)于H20，盡管測(cè)試是在200億到1000億參數(shù)模型上跑的。

算力稀缺不只是拖慢訓(xùn)練速度，它擠壓的是實(shí)驗(yàn)空間：沒辦法跑那些可能失敗的探索性預(yù)訓(xùn)練，那個(gè)原本能跑通的掃描也就跟著消失了。前后十幾個(gè)場(chǎng)合，他反復(fù)聽到的是同一句話：“那怎么辦呢？”

由此產(chǎn)生的焦慮在行業(yè)內(nèi)部普遍存在，這超出他的預(yù)料：行業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)集中在“從1到10”的工程優(yōu)化，“從0到1”的原創(chuàng)突破還相對(duì)少。從外面看是效率，從里面看是一連串取舍。

David Cheng甚至見過因?yàn)槿彼懔Χ崖泛蜆蛐薜綎|南亞偏遠(yuǎn)地區(qū)的實(shí)驗(yàn)室，目的只是落地預(yù)制的模塊化數(shù)據(jù)中心。

開源不是選擇：落后者的分銷楔子

當(dāng)存在能力差距時(shí)，開源較弱的模型，是最有效的分發(fā)方式?？蠢饩椭肋@條規(guī)則在運(yùn)轉(zhuǎn)：字節(jié)是唯一把旗艦閉源的大廠，因?yàn)槎拱延谐?億用戶，分發(fā)握在自己手里；阿里居中，開源一個(gè)模型家族，旗艦的2萬億到5萬億參數(shù)版本保持閉源、只提供接口，通義千問Max歷來閉源。

一位高校研究者的一句話，值得反復(fù)琢磨，因?yàn)檫@句話對(duì)美國(guó)實(shí)驗(yàn)室同樣成立：“當(dāng)你落后于前沿時(shí)，開源能讓單位能力換來的聲望最大化；一旦領(lǐng)先，你就會(huì)閉源?！?/p>

據(jù)此判斷，開源是一個(gè)階段、一個(gè)層級(jí)，而不是一種信念，轉(zhuǎn)折跡象已經(jīng)開始出現(xiàn)：智譜推遲了GLM 5.3權(quán)重的發(fā)布，月之暗面與MiniMax都開始給許可證附加收入門檻。權(quán)重大概率會(huì)收攏，只是這件事的發(fā)生時(shí)間由算力決定。

榜單之外：長(zhǎng)任務(wù)與缺失的強(qiáng)化學(xué)習(xí)環(huán)境

上海一位預(yù)訓(xùn)練研究員給出了一個(gè)很有啟發(fā)的解釋：智能體差距的根源，可能在于國(guó)內(nèi)缺乏豐富的工具調(diào)用環(huán)境。

美國(guó)公司默認(rèn)互聯(lián)互通：開放API接口、MCP協(xié)議、網(wǎng)絡(luò)鉤子，以及上百款預(yù)設(shè)了自己會(huì)被其他軟件調(diào)用的SaaS產(chǎn)品。美國(guó)的智能體是在真實(shí)世界的接口上訓(xùn)練的，教一個(gè)模型調(diào)用工具、串聯(lián)多步工作時(shí)，這些工具存在、有文檔，調(diào)用它們稀松平常。

而國(guó)內(nèi)的軟件生態(tài)是封閉的，企業(yè)級(jí)軟件服務(wù)滲透率有限，可調(diào)用、可串聯(lián)的數(shù)字化工作接口還不夠多，智能體缺少足夠豐富的練習(xí)對(duì)象。

這個(gè)理論能解釋不少現(xiàn)象：比如字節(jié)為什么會(huì)押注原生圖形界面智能體，那是對(duì)封閉生態(tài)的架構(gòu)層面繞行，而不是押注某條技術(shù)路線更優(yōu)越。它還解釋了為什么國(guó)內(nèi)缺少獨(dú)立的可互操作基礎(chǔ)設(shè)施層，頭部公司傾向于云、芯片、模型、應(yīng)用全部自建。

對(duì)美國(guó)創(chuàng)業(yè)者的啟示是：默認(rèn)互操作的生態(tài)，其實(shí)是一種訓(xùn)練資產(chǎn)。這個(gè)差距不是多投后訓(xùn)練就能補(bǔ)的，它取決于整個(gè)軟件生態(tài)的開放程度。

如果不出海就白卷了：唯一的變現(xiàn)出口

高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)的另一面是：所有人都知道答案在別處?！俺龊！边@個(gè)詞被提到的頻率太高，它已經(jīng)不像策略，更像共識(shí)。

具體到各家：MiniMax在2026年上半年文件中披露，海外收入占比超過60%，總收入為1.166億美元，其中企業(yè)與平臺(tái)業(yè)務(wù)占總收入的63.4%；智譜目前以國(guó)內(nèi)為主，客戶多為國(guó)有企業(yè)，同時(shí)在海外布局主權(quán)AI業(yè)務(wù)，境外銷售增長(zhǎng)很快。

通義千問是海外采用量最大的一個(gè)，下載量超過10億次，但因全部權(quán)重以Apache 2.0許可證發(fā)布，反而收不到錢，商業(yè)價(jià)值主要通過阿里云帶動(dòng)。

a16z估算，初創(chuàng)公司使用的開源模型中約80%來自中國(guó)模型，而其中用得最廣的是通義千問，這個(gè)采用規(guī)模本身，就是中國(guó)模型工程能力的證明。如何把它轉(zhuǎn)化為收入，是接下來的課題。國(guó)內(nèi)付費(fèi)意愿的問題始終沒有被解決，這正是每家實(shí)驗(yàn)室發(fā)新版、降價(jià)格、改協(xié)議，圍繞美國(guó)開發(fā)者的原因。

David Cheng還第一次從供給側(cè)觀察第三方推理服務(wù)商。大量中國(guó)實(shí)驗(yàn)室在北美的負(fù)載流經(jīng)Fireworks與Bedrock。出于美國(guó)方面監(jiān)管合規(guī)的考量，這些服務(wù)商成了中國(guó)實(shí)驗(yàn)室與美國(guó)企業(yè)之間的氣閘：MiniMax、智譜與通義千問都經(jīng)由美國(guó)服務(wù)商轉(zhuǎn)接，使客戶數(shù)據(jù)不出境。

多數(shù)情況下，中國(guó)實(shí)驗(yàn)室從這條路徑里賺不到錢。向其中一家提起這件事，得到的答復(fù)是：這是暫時(shí)的，不可能一直是這樣。但結(jié)構(gòu)性事實(shí)是，這個(gè)卡口由美國(guó)監(jiān)管恐懼制造，地緣政治越緊張，規(guī)定越密，卡口就越結(jié)實(shí)。

被堵住的資本出口：Manus案與兩套基金

人民幣和美元，是兩套運(yùn)行邏輯不同的投資體系。美元基金曾是上一輩互聯(lián)網(wǎng)公司的主要推手，如今在一些敏感領(lǐng)域更謹(jǐn)慎；人民幣基金募集于國(guó)內(nèi)，條款中常見回購安排和上市時(shí)間窗口要求，資本對(duì)退出節(jié)奏的預(yù)期更高。

估值也因此更集中：可投標(biāo)的有限，資金向頭部匯聚，月之暗面的市銷率約115倍，而美國(guó)前沿實(shí)驗(yàn)室大約20到30倍。

投資人圈子里常提到Manus的案例：團(tuán)隊(duì)起步于北京，取得了Benchmark的投資并遷至新加坡。2025年12月，Meta以大約20億美元收購該公司并開始整合團(tuán)隊(duì)；今年4月，國(guó)家發(fā)展改革委基于國(guó)家安全考慮要求撤銷這筆交易；8月，Manus宣布恢復(fù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。這類案例讓跨境架構(gòu)的設(shè)計(jì)變得更受重視，也讓更多創(chuàng)始人在第一天就認(rèn)真考慮公司的注冊(cè)地與資本路徑。

中國(guó)造“身體”

具身智能是開源故事的硬件鏡像：智能層與硬件層，正在全球范圍內(nèi)分工協(xié)作。

作者此行拜訪的一家上海機(jī)械臂廠商，營(yíng)收數(shù)千萬美元，正在翻倍，客戶包括多家美國(guó)科技公司和具身智能創(chuàng)業(yè)公司。深圳的第一視角訓(xùn)練數(shù)據(jù)作坊，是同一個(gè)模式的下一層。

有啟發(fā)性的對(duì)照是宇樹：剛在上海上市，市值約60億美元，2025年在約2.57億美元營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)盈利，其人形機(jī)器人收入約四分之三來自科研和教育市場(chǎng)。在機(jī)器人最細(xì)小的部件周圍——執(zhí)行器、減速器、力傳感器、靈巧手——已經(jīng)聚集了數(shù)千家零部件創(chuàng)業(yè)公司。這套供應(yīng)鏈的搭建速度和成本優(yōu)勢(shì)，目前別處難以復(fù)制。

一種來自從業(yè)者的冷靜判斷

此行遇到的對(duì)行業(yè)前景最審慎的人，恰恰是做過頭部AI應(yīng)用的從業(yè)者。

他的看法是：模型的部分進(jìn)步借力于對(duì)前沿模型的學(xué)習(xí)，差距有結(jié)構(gòu)性的一面；如果外部模型逐步收緊公開程度，這條路徑會(huì)變窄；資本市場(chǎng)偏好更早的變現(xiàn)，長(zhǎng)周期基礎(chǔ)研發(fā)的投入受限；芯片性能差距短期仍在。他也承認(rèn)兩個(gè)強(qiáng)項(xiàng)：后訓(xùn)練世界級(jí)，私有化交付世界級(jí)。

這位從業(yè)者的結(jié)論偏向謹(jǐn)慎。而作者的觀察是：這類冷靜判斷在國(guó)內(nèi)從業(yè)者中并不罕見——對(duì)差距看得清，恰恰是追趕者最可貴的狀態(tài)。

剩下的牌：能源、部署與硬件

在國(guó)內(nèi)AI的優(yōu)勢(shì)上，他列出四條。

第一條是能源，“中國(guó)有用不完的電，美國(guó)有芯片?！边@句話的各種版本在這一周里反復(fù)出現(xiàn)。背后是兩項(xiàng)國(guó)家級(jí)工程：“西電東送”“東數(shù)西算”。西部省份的態(tài)度很直接：把算力帶來，給足電力支持。

第二條是發(fā)布節(jié)奏，敢于信任年輕人：按月發(fā)布，一年級(jí)研究員直接進(jìn)入核心模型組。敢把真活交給沒準(zhǔn)備好的人，往往能很快讓人變得準(zhǔn)備就緒。

第三條是制度化的自我批評(píng)。阿里巴巴每年在全員會(huì)上頒發(fā)“最差產(chǎn)品獎(jiǎng)”。能讓產(chǎn)品負(fù)責(zé)人站在所有人面前接受批評(píng)，并且事后仍能留在原位的組織文化并不多見。

第四條，也是給作者留下最深印象的一個(gè)觀察：國(guó)內(nèi)研究美國(guó)，遠(yuǎn)多于美國(guó)研究國(guó)內(nèi)。在閑聊中出現(xiàn)的美國(guó)小眾創(chuàng)業(yè)公司之多讓人驚訝，這種信息不對(duì)稱，值得美國(guó)注意。

走近看到的不是鐵板，而是一千個(gè)疲憊的競(jìng)爭(zhēng)者

David Cheng寫道，如果只能刪除美國(guó)話語里的一樣?xùn)|西，那就是“中國(guó)AI戰(zhàn)略”這個(gè)說法。在每一次會(huì)見中，實(shí)驗(yàn)室、投資人、媒體彼此獨(dú)立、未經(jīng)提示，都說同一件事：國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比與美國(guó)實(shí)驗(yàn)室的競(jìng)爭(zhēng)更殘酷。當(dāng)他復(fù)述美國(guó)人把中國(guó)AI想象成一個(gè)在指令下整齊行進(jìn)的方陣時(shí)，在場(chǎng)的人笑了，不是防御性的笑，而是感到滑稽。

這趟調(diào)研出發(fā)時(shí)想找一個(gè)鐵板一塊的龐然大物，結(jié)果看到的是一個(gè)充滿活力的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)：高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)淬煉出真正優(yōu)秀的工程師和工程能力。一旦算力條件改善，今天被歸因?yàn)椤凹s束”的許多現(xiàn)象，含義都會(huì)改變。開源權(quán)重，大概率也會(huì)逐步收緊。

還有一樣?xùn)|西，像鏡子：國(guó)內(nèi)對(duì)AI的社會(huì)態(tài)度。不止一次有人表示：“很奇怪，美國(guó)好像很多人在抗拒AI。對(duì)我們來說，這是明顯要來的東西，那不如早點(diǎn)學(xué)著共處。”兩種社會(huì)心態(tài)的差異——一邊在爭(zhēng)論“該不該建”，一邊在討論“怎么建好”——是此行帶回的，比任何數(shù)據(jù)都更值得回味的觀察。

這份記錄列出的美國(guó)優(yōu)勢(shì)很直白：十倍以上的算力、前沿模型、長(zhǎng)程智能體上的差距、運(yùn)轉(zhuǎn)正常的資本市場(chǎng)、可用的并購?fù)顺鐾ǖ?、愿意為五年以上研究付費(fèi)的私人資本、默認(rèn)互通的生態(tài)，以及把安全當(dāng)產(chǎn)品要求的應(yīng)用公司。

短板也真實(shí)：能源，涉及審批，需要五到十年的物理約束；注意力，中國(guó)研究美國(guó)的細(xì)致程度，遠(yuǎn)超美國(guó)研究對(duì)方，而美國(guó)的不了解多半是自己選擇的。