本文來自微信公眾號： 葉檀財經(jīng) ，作者：錫難老
巔峰會面告一段落，兩大之間格局未變。
9月25日，白宮發(fā)布了“公平與對等”事實清單，詳盡列出了本次高峰會談的成果。和國內(nèi)相比，此版本更加詳細(xì)。
據(jù)美國駐華官微、聯(lián)合早報等媒體披露，在事實清單中，美國披露中美相互給予價值300億美元的非敏感商品更優(yōu)惠關(guān)稅待遇。
其中，美方商品主要在農(nóng)產(chǎn)品、魚類及海鮮、原木及木制品、化妝品和醫(yī)療器械等領(lǐng)域，中方則在家電、玩具、節(jié)日裝飾品、兒童安全座椅等消費(fèi)品獲益。
在能源合作上，美方表示，中方已同意2027年和2028年分別采購不低于1000萬噸煤炭。且老川希望中國開足馬力增加成品油產(chǎn)量，以穩(wěn)定全球供應(yīng)。
特殊領(lǐng)域方面，美方披露中方逮捕了21名嫌犯，考慮到最高法剛頒布了相關(guān)量刑內(nèi)容，美國建議用最高刑法。
AI管控方面，美方披露中美將建立“超級智能”對話機(jī)制，第一次交流預(yù)計在2026年11月。
官方公告之外，還有重要的“私人約定”。據(jù)財新9月27日報道，領(lǐng)導(dǎo)人在茶敘前的談話中提到，年內(nèi)可能還有兩次會面，一次在中國舉行的APEC會議，另一次在美國舉行的G20會議。
場內(nèi)一團(tuán)和氣，場外波云詭譎。
9月26日，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道，美國一個跨黨派國會議員小組25日提出一項法案，禁止聯(lián)邦政府在敏感領(lǐng)域使用中國制造的“光收發(fā)模塊”的設(shè)備。
這項由共和黨議員John Cornyn、民主黨議員John Fetterman等人共同提出的限制法案，點(diǎn)名了中際旭創(chuàng)和新易盛。
事關(guān)中國AI核心資產(chǎn)，事關(guān)站在光中心的核心企業(yè)，此事一出，立馬引發(fā)投資者廣泛討論：斷言重大利空者不在少數(shù)。
有理性人表達(dá)了不同看法。廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該提案只涉及政府部門，不影響普通商用市場，且美國政府及敏感企業(yè)早已大比例使用本土企業(yè)的光模塊，因此實際意義不大。
另外，提案設(shè)置了五年過渡期，到期后還能續(xù)期豁免，說明在美國本土不具備全面供應(yīng)的條件之前，貿(mào)然切割的概率并不大。
雖然實質(zhì)利空不大，但鯁在喉里的那根刺，總讓人不舒服。9月28日開盤，利空情緒占據(jù)主導(dǎo)，A股科技股全線大跌，創(chuàng)業(yè)板跌4.5%，科創(chuàng)50跌超4%，龍頭中際旭創(chuàng)跌超9%，新易盛跌8%以上。
結(jié)合場內(nèi)場外看中美貿(mào)易，路徑越來越清晰：敏感的歸敏感，非敏感的歸非敏感，高科技和一般制造涇渭分明。
10月，是中歐貿(mào)易關(guān)鍵時點(diǎn)
中美貿(mào)易短暫落幕，中歐大戲走上前臺。據(jù)中國貿(mào)易報9月8日報道，歐盟把10月設(shè)定為對華談判關(guān)鍵時點(diǎn)。
?歐盟貿(mào)易專員謝夫喬維奇公開表示，10月份必須看到中歐貿(mào)易平衡的“切實成果”，否則不排除歐盟啟動更嚴(yán)厲的貿(mào)易工具。
另據(jù)路透社報道，9月16日，歐盟委員會主席馮德萊恩在歐洲議會發(fā)表年度“盟情咨文”時表示，中歐失衡已經(jīng)來到臨界點(diǎn)，歐洲因去工業(yè)化而遭受加倍打擊……歐盟將動用一切可能的手段，減少與中國之間“不可持續(xù)”的貿(mào)易逆差。
歐盟已經(jīng)在準(zhǔn)備。
8月，高盛研報稱，歐盟對華擬議的貿(mào)易措施可能涵蓋中國對歐盟出口額的27%。
9月9日，據(jù)europeantimes等媒體報道，歐盟委員會提交《公共采購法案》，旨在減少公共招標(biāo)時對價格的過度關(guān)注，并遏制對第三國供應(yīng)商的過度依賴。
9月24日，中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會北京分會撰文表示，新法案會對歐盟來源有傾斜，且可以拒絕歐盟來源占比不足50%的競標(biāo)。
考慮到歐盟公共采購規(guī)模約占其GDP的15%，《公共采購法案》堪稱茲事體大。
據(jù)歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年，歐盟對華逆差達(dá)到3600億歐元，2026年前7個月為2375億歐元。按照目前的趨勢，可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。
不過，國內(nèi)的統(tǒng)計和歐盟有所差異，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2025年，中歐貿(mào)易逆差2562.9億歐元，比歐盟同行低了快1000億元。
2026年前7個月，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)字顯示，中國對歐盟的貿(mào)易順差約為1793.8億歐元，前8個月為2127.18億歐元。
幾百億到上千億歐元的統(tǒng)計差距，反映了中歐之間的貿(mào)易隔閡。
友好的德國，態(tài)度變了？
過去，德國一直不同意對華強(qiáng)硬，但近期德國態(tài)度轉(zhuǎn)變，讓歐盟有了更多底氣。
9月24日，據(jù)路透社等媒體報道，德國汽車工業(yè)協(xié)會首次明確表態(tài)，支持在特定條件下，對華加征新關(guān)稅。
長期倡導(dǎo)自由貿(mào)易的德國汽車工業(yè)協(xié)會主席穆勒接受采訪時表示，雖然貿(mào)易失衡，應(yīng)通過對話解決，但如果市場競爭扭曲到一定程度，可以采取貿(mào)易防御措施，以維護(hù)公平競爭。
穆勒講話的一個重要背景是，中國汽車在歐洲市場份額再創(chuàng)新高，且沒有高額關(guān)稅的混合動力車貢獻(xiàn)良多。
據(jù)彭博社報道，Dataforce的數(shù)據(jù)顯示，8月，比亞迪等中國品牌占?xì)W洲新車總銷量的12%，全部混合動力車型的25%。沒有關(guān)稅的混合動力車型，因價格實惠備受歐洲客戶青睞。
不少德國人認(rèn)為，中國車之所以走俏，主要源于補(bǔ)貼政策。
8月28日，據(jù)路透社報道，德國工商大會外貿(mào)主管特賴爾稱，如果證實不公平競爭源于補(bǔ)貼，那就是一個大問題，需要采取一定的行動。
德國工業(yè)聯(lián)合會則預(yù)計，在國家補(bǔ)貼以及人民幣兌歐元匯率被低估等因素作用下，中國企業(yè)的產(chǎn)品價格可比德國同類產(chǎn)品低30%至40%。
讓人尷尬的是，國內(nèi)車企2026年半年報顯示的利潤中，以補(bǔ)貼為主的科目占比創(chuàng)近6年來新高。
據(jù)晚點(diǎn)LatePost公眾號，A股8家車企上半年170億元營業(yè)利潤中，七成是以政府補(bǔ)助為主的其他收益。
晚點(diǎn)LatePost還統(tǒng)計到另一些讓人尷尬的數(shù)據(jù)。
2026年上半年，承諾的60天賬期，沒有一家企業(yè)做到，多數(shù)企業(yè)還在拉長，只有少數(shù)國央企盡可能加快還款。
滬港兩地14家車企的賬期中位數(shù)，從2025年上半年的183天拉長到2026年上半年的189天。
資金占用方面，12家上市車企合計欠款超萬億，再創(chuàng)歷史新高。
值得一提的是，2026年上半年12家上市車企在手現(xiàn)金只剩五千多億，為欠款總額的一半左右。
7月17日，博世中國總裁徐大全曾說，跟各家汽車公司洽談新計劃，沒人談利潤率，都是談維系多大規(guī)模。
談利潤確實沒啥意義。據(jù)晚點(diǎn)統(tǒng)計，今年前六個月，一眾車企平均賣一臺車掙2700元，在新能源汽車越做越重的背景下，利潤水平和賣廢鐵差不多。
上述情況，德國同行看在眼里，他們不會將中國本土發(fā)生的事情和海外市場分開，反而會認(rèn)為，這是中國車企的全球策略。
雖然國內(nèi)不少車企表示會尊重海外規(guī)則，但競爭日趨殘酷，這樣的表達(dá)太過蒼白。
9月14日，彭博社報道稱，德國正在梳理對華產(chǎn)業(yè)，計劃推出一套涵蓋廣泛領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)安全措施，以保護(hù)國內(nèi)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)免受中國競爭沖擊。
據(jù)悉，潛在措施包括對中國混合動力汽車加征新關(guān)稅、強(qiáng)制要求成立合資企業(yè)等。
總理默茨最早將在10月14日提交方案，爭取內(nèi)閣批準(zhǔn)。
此前我們曾經(jīng)寫過，德國正不斷加碼投資中國，目前德國的做法似乎背道而馳。實際并非如此。
加碼投資中國，是為了增強(qiáng)德國企業(yè)的全球競爭力，而對中國貿(mào)易加緊箍咒，是為了保護(hù)德國本土企業(yè)能夠存活，兩者并不沖突。
據(jù)德國聯(lián)邦外貿(mào)與投資署公布的數(shù)據(jù)，2026年上半年，德國對中國出口下降了12%，進(jìn)口增長了8.9%，導(dǎo)致逆差達(dá)到550億歐元，相比2025年同期再度擴(kuò)大。
德國汽車巨頭們?yōu)榱吮Ｗ∽陨淼母偁幜?，不得不削減本土投入。2026年6月26日，據(jù)英國《金融時報》報道，大眾宣布，關(guān)閉4家德國本土工廠，預(yù)計裁撤十多萬員工。
這一消息對德國產(chǎn)業(yè)界產(chǎn)生巨大震動，有可能加速了德國對華的強(qiáng)硬立場。
歐盟態(tài)勢一觸即發(fā)，市場關(guān)注度卻低得可怕。
一方面是中美消息太多，掩蓋了歐洲人的焦慮，另一方面，中國也在積極斡旋，希望找到和解的辦法。
9月21日，中德外長通電話，國內(nèi)的新聞稿顯示，雙方都希望不升級摩擦，希望通過對話解決分歧。
不過，在海外社交媒體上，德國外長強(qiáng)調(diào)，貿(mào)易關(guān)系必須建立在真正公平的競爭環(huán)境上。
什么是公平競爭？無人知曉。因為世界上的公平并不是公理，也永遠(yuǎn)無法對齊。
我們可以進(jìn)口歐洲商品，但歐洲的優(yōu)勢在哪里呢？這是歐洲人的問題。