本文來自微信公眾號： 賽博汽車 ，作者：章漣漪，編輯：姜田雙
閃充越鋪越快，換電玩家開始合網(wǎng)。
9月28日，蔚來公司與吉利控股集團(tuán)正式簽署充換電領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方以交叉持股的方式，將各自的充換電業(yè)務(wù)主體公司深度綁定：吉利把易易互聯(lián)100%股權(quán)加6.4億現(xiàn)金塞進(jìn)蔚來能源，換回30%股份；蔚來則拿了浩瀚能源10%的股權(quán)。
雙方于2023年簽署換電框架協(xié)議，此后談判近三年，直到此次交易才落地。
01
交叉持股，各管一攤
根據(jù)蔚來在港交所發(fā)布的公告，本次合作的核心是“雙向入股”。
先看換電。
吉利控股集團(tuán)將其全資持有的易易互聯(lián)科技（重慶）有限公司100%股權(quán)，連同6.4億元現(xiàn)金，注入蔚來能源投資（湖北）有限公司，認(rèn)購后者新發(fā)行股權(quán)。
交易完成后，吉利控股持有蔚來能源30%股權(quán)，蔚來中國繼續(xù)以63.6%的持股保持控股權(quán)，蔚來能源投后估值約為160億元人民幣。易易互聯(lián)的營運(yùn)車輛換電業(yè)務(wù)將整體并入蔚來能源體系。
公告還指出，協(xié)議設(shè)置了明確的業(yè)績考核與動態(tài)調(diào)整條款：若后續(xù)業(yè)務(wù)協(xié)同、市場拓展達(dá)到預(yù)期，吉利可追加6.4億元投資，持股有望升至34%；若發(fā)展不及預(yù)期，其持股比例將下調(diào)至20%及以上。
充電業(yè)務(wù)方面，蔚來公司入股吉利控股旗下浩瀚能源，持股10%。浩瀚能源統(tǒng)籌極氪、領(lǐng)克、銀河、路特斯等吉利體系品牌的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與運(yùn)營，截至合作宣布時(shí)已在全國232個(gè)城市布局2500座充電站、超1.2萬把充電槍。入股完成后，雙方充電資源將全面互聯(lián)互通。
更值得關(guān)注的是運(yùn)營架構(gòu)的調(diào)整。
蔚來董事長李斌明確表示，交易交割后蔚來將同時(shí)運(yùn)營兩張獨(dú)立的換電網(wǎng)絡(luò)：一張面向C端普通消費(fèi)者，由蔚來能源主導(dǎo)，吉利后續(xù)開發(fā)的C端換電車型將接入這一網(wǎng)絡(luò)，雙方共建統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；另一張面向B端營運(yùn)車輛，以易易互聯(lián)現(xiàn)有基礎(chǔ)為底盤，覆蓋曹操出行及未來Robotaxi的換電需求。
未來，蔚來會加快建設(shè)C端的換電站，對吉利以后C端的換電車型做好適配和服務(wù)；B端的換電網(wǎng)絡(luò)也會根據(jù)合作方的需求做好布局。
這一“C端B端分網(wǎng)運(yùn)營”的設(shè)計(jì)，顯然希望充分挖掘兩家公司的能力邊界。數(shù)據(jù)顯示，蔚來在私家車換電領(lǐng)域積累了超過1.25億次換電服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，而易易互聯(lián)則在網(wǎng)約車、出租車等高強(qiáng)度運(yùn)營場景中打磨許久。
02
各取所需，挑戰(zhàn)不少
合作的實(shí)現(xiàn)自然是雙方各有所需。
吉利拿到的是一張現(xiàn)成的換電網(wǎng)絡(luò)。
自建換電網(wǎng)絡(luò)的時(shí)間成本和資金門檻極高，而蔚來已建成4126座換電站，覆蓋全國主要城市和高速路網(wǎng)。通過入股蔚來能源，吉利無需從零起步，便為其換電車型的推出鋪好了基礎(chǔ)設(shè)施。
吉利控股集團(tuán)CEO安聰慧在發(fā)布會上表示，吉利將加速換電車型的研發(fā)落地，并依托曹操出行的規(guī)模化車隊(duì)持續(xù)拓展?fàn)I運(yùn)場景。
蔚來拿到的是現(xiàn)金和B端場景。
6.4億元現(xiàn)金直接補(bǔ)充了蔚來能源資金，而易易互聯(lián)的換電站資產(chǎn)和營運(yùn)業(yè)務(wù)也會帶來即時(shí)收入。
蔚來總裁秦力洪算了一筆賬：雙方B端換電業(yè)務(wù)整合到位后，單個(gè)換電站收入預(yù)計(jì)提高15%至20%，運(yùn)營成本降低多至40%?！耙?guī)模”對于換電這種重資產(chǎn)模式而言，幾乎是決定盈虧的關(guān)鍵變量。
但合作的挑戰(zhàn)同樣不容回避。
首先是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。
蔚來與吉利在換電領(lǐng)域的技術(shù)路線、電池包規(guī)格、接口標(biāo)準(zhǔn)等方面存在差異。盡管協(xié)議提出“共建統(tǒng)一的C端換電技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)”，但具體到工程層面，要讓吉利開發(fā)的換電車型無縫接入蔚來現(xiàn)有換電站，仍需大量的適配工作。換電站的物理空間、電池倉規(guī)格、鎖止機(jī)構(gòu)等細(xì)節(jié)，都可能成為實(shí)際落地的障礙。
其次是運(yùn)營的復(fù)雜性。
兩張換電網(wǎng)絡(luò)獨(dú)立運(yùn)營的設(shè)想在理論上清晰，但蔚來能源作為同一主體，需要在研發(fā)、供應(yīng)鏈、人員調(diào)度上同時(shí)支撐兩套體系。B端營運(yùn)車輛的高頻使用特征對換電站的周轉(zhuǎn)效率提出更高要求，而C端用戶則對服務(wù)體驗(yàn)更為敏感。如何在資源有限的情況下平衡兩端，考驗(yàn)管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營能力。
更深層的難題在于換電模式的商業(yè)邏輯本身。
換電站的盈利依賴于足夠高的利用率和足夠低的電池購置成本。多品牌車型的接入固然能提升利用率，但也意味著電池資產(chǎn)管理的復(fù)雜度呈指數(shù)級上升。不同品牌、不同車型的電池在站內(nèi)流轉(zhuǎn)，對電池健康監(jiān)測、梯次利用和資產(chǎn)歸屬都提出了新的管理課題。
此外，雙方的開放度和配合度也還未可知。在新的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，吉利有多少動力把自己后續(xù)車型的電池規(guī)格完全交給蔚來的標(biāo)準(zhǔn)，還需要進(jìn)一步觀察。
03
從“朋友圈”，到“共同體”
作為先行者，蔚來和吉利都布局換電多年，且于2023年雙方就簽署了合作協(xié)議。
2017年，蔚來正式發(fā)布智能能源服務(wù)體系NIO Power，并現(xiàn)場演示3分鐘換電，也是在這一年，蔚來能源正式成立。
首座換電站在深圳落成后，蔚來以每年數(shù)十億的投入持續(xù)擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)投入超過200億元。截至合作宣布時(shí)，蔚來已建成9433座充換電站，其中換電站4126座、充電站5307座，充電樁超過3萬根，充換電服務(wù)總量超過2.2億次。
2023年11月，蔚來正式宣布開放換電業(yè)務(wù)，此后相繼與長安、吉利、江淮、奇瑞等車企簽署換電合作協(xié)議，試圖將換電網(wǎng)絡(luò)從“蔚來專屬”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶袠I(yè)公共品”。
吉利則走了一條從B端切入的差異化路徑。
旗下易易互聯(lián)成立于2017年，專注于營運(yùn)車輛換電服務(wù)，截至2025年4月已布局超470座換電站，覆蓋重慶、杭州、廣州等40余個(gè)城市，計(jì)劃到2027年建成2000座換電站。吉利在營運(yùn)車輛換電領(lǐng)域的深耕，為其積累了高頻換電場景下的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和電池資產(chǎn)管理能力，這正是蔚來在拓展B端業(yè)務(wù)時(shí)所欠缺的。
易易互聯(lián)換電產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)
雙方的合作始于2023年11月簽署的換電戰(zhàn)略合作協(xié)議，當(dāng)時(shí)約定在電池標(biāo)準(zhǔn)、換電技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、車型研發(fā)等領(lǐng)域展開合作。
但此后幾年，實(shí)質(zhì)性動作有限。
直至2026年9月，蔚來CFO曲玉在半年報(bào)業(yè)績會上透露“落地項(xiàng)目在溝通談判中”，市場才重新將目光投向這對組合，最終于今年9月以“資本為紐帶”達(dá)成最終共識。
從單打獨(dú)斗，到抱團(tuán)出擊，背后的邏輯很好理解。
換電這個(gè)模式，早期講的故事是“比加油還快”，模式上的天然優(yōu)勢確實(shí)存在。但模式優(yōu)勢不等于利益分配合理，更不等于能自己養(yǎng)活自己。
換電站的成本結(jié)構(gòu)擺在那：電池購置、土地、電力增容、運(yùn)營維護(hù)，每一項(xiàng)都是持續(xù)出血。資金得不停地往里砸，規(guī)模效應(yīng)得靠足夠大的盤子才能顯現(xiàn)。單靠一家車企的銷量撐換電網(wǎng)絡(luò)，很難實(shí)現(xiàn)。
特別是面對閃充的步步緊逼。
2026年被稱為“閃充元年”。這一年，車企和電池企業(yè)幾乎同時(shí)把補(bǔ)能速度推到了“分鐘級”。
以比亞迪為例，其閃充站已經(jīng)鋪到11586座，覆蓋341個(gè)城市，高速站2000座趕在國慶前全部落地。按照規(guī)劃，兩年多內(nèi)要建到9萬座，密度對標(biāo)全國加油站。單槍功率拉到1500kW，10%到70%只要5分鐘，補(bǔ)能時(shí)間進(jìn)一步縮短。
電池供應(yīng)商這邊節(jié)奏同樣緊。寧德時(shí)代4月發(fā)布第三代神行超充電池，10%到80%只要3分44秒；欣旺達(dá)9月推出15C閃充電池系統(tǒng)，并給出了“非營運(yùn)車輛不限閃充次數(shù)”的質(zhì)保承諾。
當(dāng)充電本身開始逼近“5分鐘”這個(gè)心理關(guān)口，換電原本“比加油還快”的差異化優(yōu)勢，就不再那么突出了。閃充網(wǎng)絡(luò)鋪得越快，換電玩家面臨的壓力就越直接。
因此，換電玩家們尋求更多合作是必然。
按照蔚來的規(guī)劃，到2030年將累計(jì)建成1萬座換電站，屆時(shí)換電網(wǎng)絡(luò)年電力需求將超過100億度。李斌曾反復(fù)提及，換電站作為新型能源基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)值將日益顯現(xiàn)，通過有序充放電參與電網(wǎng)調(diào)峰，換電站的儲能屬性可能催生新的商業(yè)模式。
這一愿景能否實(shí)現(xiàn)，取決于蔚來與吉利的這次“聯(lián)姻”能在多大程度上真正打通技術(shù)、運(yùn)營與資本的循環(huán)。
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