本文來自微信公眾號： 食品內(nèi)參 ，作者：不浪費讀者時間的，原文標題：《瑞幸董事長黎輝：下一站中東！造假掐斷的出海夢重啟，中國咖啡出海還能只拼9塊9嗎？》

昨日，瑞幸咖啡董事長黎輝在接受一家美國財經(jīng)媒體獨家專訪時表示，瑞幸正在考慮進入海灣國家。18天前，阿布扎比主權(quán)基金穆巴達拉剛剛宣布約10億美元入股瑞幸，而穆巴達拉投入的10億美元一分都沒有進入瑞幸的賬戶。

然而，瑞幸瞄準中東市場也不是第一次。2019年，瑞幸曾高調(diào)宣布進軍中東，一年后，一場財務(wù)造假讓計劃徹底落空。二闖海灣，瑞幸這次能成功嗎？

被“打斷”的計劃

瑞幸董事長黎輝在9月28日的專訪中，明確表達了瑞幸想去海灣國家開店的打算。

黎輝在采訪中說，瑞幸目前正在評估其他市場，有可能進入海灣國家等地區(qū)。同一天，瑞幸CEO郭謹一也單獨解釋了海灣市場的吸引力：當?shù)乜Х刃枨蠓€(wěn)定、消費頻次高，消費者對低糖、健康飲品的偏好也在上升。報道這次采訪時，外媒用的說法是瑞幸“再次”考慮進入中東。

外媒之所以說瑞幸是“再次”考慮進入中東，是因為瑞幸早在七年前就宣布過一次進軍中東的計劃。2019年7月，瑞幸宣布與科威特的Americana集團合作，通過咖啡零售業(yè)務(wù)進入中東和印度市場。Americana集團在中東餐飲行業(yè)實力很強，在中東和北非握有肯德基、必勝客、Costa咖啡等知名品牌的當?shù)靥卦S經(jīng)營權(quán)。

彼時的瑞幸成立不到兩年，剛在納斯達克上市，正處在最風光的時候。

瑞幸和Americana集團的合作計劃最終沒有落地，原因是2020年，瑞幸承認2019年虛構(gòu)了約3.1億美元收入，隨后被納斯達克摘牌。瑞幸陷入風波、管理層更替，中東和印度的出海計劃也被擱置。

帶領(lǐng)瑞幸從造假風波的谷底重新爬起來的人，正是這次公開表態(tài)要去海灣的董事長黎輝。黎輝曾任華平投資亞太區(qū)負責人，2017年與合伙人創(chuàng)辦大鉦資本。大鉦在2018年早期入股瑞幸，造假風波后主導了瑞幸的重組，并逐步接手創(chuàng)始團隊的股權(quán)。2025年4月，黎輝出任瑞幸董事長。黎輝此前在采訪中談到瑞幸出海時強調(diào)，出海不是為了噱頭和媒體曝光，而是真心認為業(yè)務(wù)能在海外做起來，策略就是“穩(wěn)扎穩(wěn)打”。

七年前和七年后，瑞幸兩次瞄準中東時手里的籌碼完全不一樣。七年前瑞幸去中東，靠的是一家本地餐飲集團的合資協(xié)議；七年后瑞幸重提海灣，股東名單里多了一家海灣主權(quán)基金。兩次出發(fā)的底氣差別，關(guān)鍵就在那筆沒有進入瑞幸賬戶的10億美元。

一張海灣“通行證”

穆巴達拉投入的10億美元并沒有交給瑞幸公司，只是在大鉦資本管理的幾只基金之間換了一次手。

根據(jù)9月5日簽署的協(xié)議，一家名為Success Cup的公司從大鉦旗下基金手中收購了合計2.41億股高級可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。交易完成后，大鉦兩只老基金的出資人退出，穆巴達拉作為新出資方進入，大鉦作為管理人的受益所有權(quán)不變。瑞幸本身也不缺錢，賬上現(xiàn)金和短期存款已有109億元，二季度現(xiàn)金凈流入26.3億元。

瑞幸賬上并不缺錢，所以穆巴達拉入股給瑞幸?guī)淼膬r值，主要不是資金，而是資源和背書。協(xié)議規(guī)定，只要穆巴達拉間接對應(yīng)的持股維持在5%以上，就能提名一名瑞幸董事。穆巴達拉還計劃在未來五到十年，把亞洲資產(chǎn)的占比從13%提高到25%，中國是重點。

值得注意的是，先有當?shù)刂鳈?quán)基金入股、再有瑞幸在當?shù)丶涌扉_店，同樣的劇情此前已經(jīng)在出現(xiàn)過一次。

新加坡主權(quán)基金淡馬錫在今年5月的監(jiān)管文件中披露，持有瑞幸6.4%的股份。就在黎輝接受采訪前后，瑞幸宣布了新加坡第100家門店，并稱瑞幸已成為新加坡門店數(shù)第二多的咖啡連鎖，當?shù)乩塾嫿灰卓蛻舫^190萬。外媒也注意到了這個規(guī)律，指出瑞幸一邊向海灣推進、一邊加深東南亞布局，兩個區(qū)域背后都有當?shù)刂鳈?quán)基金的支持。

雖然有主權(quán)基金撐腰，但瑞幸目前在海外開的門店數(shù)量仍然很少。截至2026年二季度末，瑞幸海外門店共223家，包括新加坡自營89家、美國自營20家、馬來西亞加盟114家。2025年底，瑞幸海外門店數(shù)還是160家，其中美國只有9家。與全球超過3.8萬家門店相比，瑞幸的海外業(yè)務(wù)還只是一個零頭。

海灣能不能成為瑞幸出海的下一站，還要看海灣市場有沒有給中國咖啡品牌留下空間。

拼的不能只是“9塊9”

海灣地區(qū)的咖啡市場并不是一片空白，當?shù)氐目Х鹊暌呀?jīng)開得很密集，競爭相當激烈。

一家國際咖啡行業(yè)研究機構(gòu)的2025年報告顯示，中東和北非品牌咖啡店增長11.2%，達到11163家；其中沙特有5130家，占全區(qū)域的46%。沙特本土連鎖Barn's已開出800多家門店，是當?shù)刈畲蟮目Х冗B鎖。也有行業(yè)分析提醒，沙特咖啡門店已有過度擴張的風險，缺乏差異化的國際品牌進入會更難。

在瑞幸之前，已經(jīng)有不少中國茶飲和咖啡品牌走出國門，其中庫迪咖啡已經(jīng)先一步進入了海灣市場。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月末，中國現(xiàn)制茶咖品牌海外門店約1.49萬家，蜜雪冰城以4479家占三成；庫迪以27家新店位居當月海外開店榜首，并在卡塔爾和阿聯(lián)酋新增3家門店。但低價打法在海外有過教訓，庫迪2023年8月進入首爾時把一杯冰美式壓到約8元人民幣，不到一年就停止營業(yè)。

和庫迪靠低價快速開店的做法不同，瑞幸在海外并沒有打價格戰(zhàn)。瑞幸沒有把國內(nèi)9塊9的價格帶到海外，在新加坡一杯咖啡賣6到8.5新元，約合人民幣30到46元，和星巴克價格相當。

事實上，瑞幸真正帶到海外的是它的運營系統(tǒng)，核心是線上點單加小店快取的數(shù)字化模式，穆巴達拉方面也表示看中的正是這一點。支撐這套系統(tǒng)的是國內(nèi)的規(guī)模和利潤，二季度瑞幸總凈收入158.86億元，同比增長28.5%；GAAP營業(yè)利潤21.23億元，同比增長22%。

當然，瑞幸出海也有明顯的短板，最大的壓力來自國內(nèi)市場的增長放緩。二季度自營門店同店銷售同比下降5.3%，2025年四季度凈利潤同比下滑39.1%。國內(nèi)生意越來越難做，也是瑞幸急于到海外尋找新增長的原因之一。

七年前，瑞幸的中東夢斷送在瑞幸自己的假賬上；七年后，瑞幸能不能在海灣站穩(wěn)，還得看其真正的經(jīng)營底色。