本文來自微信公眾號： 醫(yī)線Insight ，制圖：醫(yī)線Insight，作者：張小漫

0.10元，17.7元。

這是今天中國藥用玻璃行業(yè)里，同時存在的兩種價格。

一邊，是一年以數(shù)百億只計的傳統(tǒng)藥瓶。價格低至一毛錢上下，需求龐大，卻長期陷在同質(zhì)化競爭、下游壓價和成本上漲之中。

另一邊，是RTU、預(yù)灌封注射器等高值藥包材，一件可以賣到幾元甚至十幾元，背后對應(yīng)的除了玻璃本身，還有清洗、滅菌、精密成型、無菌包裝等一整套工業(yè)能力。

中國藥玻行業(yè)正在從“一毛錢的瓶子”，向“十幾元的制藥耗材”遷移。

9月28日遞交港股招股書的山東力諾醫(yī)藥包裝股份有限公司，恰好提供了一個觀察這一變化的最新樣本。

2026年上半年，力諾醫(yī)藥包裝賣出17.14億只傳統(tǒng)管制瓶，平均售價約0.10元；與此同時，其RTU產(chǎn)品一件最高賣到17.7元，PFS最高8.3元，硼硅玻璃管最高11.5元。

這組懸殊的價格，并不只是力諾自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

傳統(tǒng)藥玻市場正在承壓。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國藥用玻璃包裝市場規(guī)模從2021年的157億元降至2025年的140億元，鈉鈣玻璃同期復(fù)合年增速為-5.4%；與此同時，RTU等高值產(chǎn)品卻處在另一條增長曲線上。

數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文

山東藥玻、正川股份和力諾醫(yī)藥包裝，都在以不同方式尋找“一毛錢藥瓶”之外的空間：有的向中硼硅和模制瓶升級，有的向上游拉管延伸，有的開始押注RTU、預(yù)灌封等高值包裝。

看似只是藥瓶變貴了，背后實際發(fā)生的，是中國藥玻行業(yè)的一次能力重構(gòu)。

01

困在一毛錢里：

800億只藥瓶的低價宿命

藥的價格浮動可以特別大，一些新藥甚至能賣上成千上萬元，但裝藥的瓶子卻長期便宜得驚人。

2020年前，我國藥用玻璃瓶年需求總量約800億只，其中模制瓶約150億只、普通管制瓶約150億只、安瓿瓶接近400億只，普通管制瓶和安瓿合計約占68.8%。

這是一個典型的超大規(guī)模制造業(yè)市場：出貨量驚人，單價卻被壓到極低。

更棘手的是，總盤子還在收縮。低價產(chǎn)品在貶值，市場本身也在變小。

力諾管制瓶的平均售價約一毛錢；結(jié)合行業(yè)龍頭企業(yè)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)及過往市場情況估算，低硼硅玻璃瓶和鈉鈣玻璃瓶的單支均價甚至不到0.1元。

更有意思的是，一毛錢還沒有觸到底。

招股書顯示，力諾管制瓶平均售價從2023年的0.12元降至2024年的0.11元，2025年進一步降到0.10元；銷量也從2024年的40.36億只縮至2025年的31.99億只。

量價齊跌，勾勒出這門舊生意最真實的曲線。

今天的局面，并非突然形成。

早在20世紀(jì)60年代，國內(nèi)就有人嘗試生產(chǎn)中性硼硅玻璃管；到了80年代，也曾引進美國康寧的生產(chǎn)線。

不過，受限于彼時的情況，更高質(zhì)量的材料意味著更高成本，國內(nèi)醫(yī)藥市場還難以消化。

所以，中國藥用玻璃行業(yè)因此選擇了一條更務(wù)實的路徑：用低硼硅承接中硼硅的部分需求。

性能有所讓步，勝在成本低、夠用。

信息來源：國金證券

這條路線迅速推動國內(nèi)藥玻產(chǎn)業(yè)擴張，也完成了第一輪國產(chǎn)替代。

當(dāng)“夠用”和“便宜”成為大規(guī)模制造的底色，競爭很容易滑向價格戰(zhàn)。

而一旦低價制造形成龐大產(chǎn)能，掉頭就會越來越難。

多年以后，這股價格壓力仍未消失，并且沿著產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向上游傳導(dǎo)。

力諾在招股書中披露，2024年至2025年，其藥用玻璃包裝毛利率從21.5%降至17.6%，其中管制瓶毛利率從23.3%降至19.1%。

背后的壓力來自多處：醫(yī)?？刭M、下游需求走弱，以及集中采購后藥品價格下行帶來的降價壓力。

壓力也并非平均落在每一種瓶子上。

按“行業(yè)一哥”山東藥玻半年報披露的收入與成本測算，2026年上半年，其管制瓶毛利率約12.4%、安瓿瓶約10.1%，模制瓶系列毛利率卻約43.9%。

同一家公司里，低端瓶與高值產(chǎn)品的賺錢能力相差三四倍。

作為行業(yè)的前十企業(yè)，正川股份的半年報就透露了這種擠壓的慘烈程度。

2026年上半年，該公司營業(yè)收入3.81億元，同比增長17.58%；歸母凈利潤僅1228.66萬元，同比下降12.79%；扣非凈利潤708.09萬元，同比下降30.65%。

收入在漲，利潤卻往下走。

公司給出的解釋是，行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，集采壓力向上游傳導(dǎo)，部分產(chǎn)品售價承壓；另一邊，硼砂、鋁帶、膠塞和天然氣成本又在上漲。

政策端也出現(xiàn)了一點微妙變化。

正川在半年報里提到，第十一批集采已從“價格優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量價格并舉”，最新落地的第十二批集采首次引入統(tǒng)計學(xué)標(biāo)準(zhǔn)差的雙錨點價格機制。

低價不再是唯一尺度，對正在向高端產(chǎn)品遷移的藥玻企業(yè)而言，這是一處幅度有限、但方向明確的變化。

“行業(yè)一哥”山東藥玻也在半年報中提到，隨著醫(yī)改和集采持續(xù)深化，下游藥企為控制成本，仍會將部分價格壓力傳導(dǎo)至藥包材企業(yè)。

這也意味著，傳統(tǒng)藥玻面對的是一門典型的“有量難提價”生意：需求依然存在，出貨規(guī)模也并不小，但價格長期承壓。

一年賣出幾十億只瓶子，能撐起龐大的營收體量，卻未必能帶來同等幅度的利潤增長。

山東藥玻的半年報還透露出價格戰(zhàn)的另一面：第三期精益生產(chǎn)覆蓋30多個車間，半年節(jié)約生產(chǎn)成本2900多萬元，內(nèi)部退貨率改善14%。

當(dāng)產(chǎn)品賣不出更高價格，利潤只能從生產(chǎn)線的一點一滴里擠出來。

對行業(yè)而言，繼續(xù)困在“一毛錢生意”里，空間只會越來越窄。

于是，藥玻企業(yè)把目光投向了另一種瓶子——更貴，也更難做。

02

向更高溢價延展：

十幾元賣的究竟是什么

同樣是藥用包裝，為什么有的只能賣一毛錢，有的卻能賣到幾塊、十幾塊？

價差首先來自功能。

今天的高端藥瓶，承擔(dān)的任務(wù)已經(jīng)遠遠超出“把藥裝進去”。

正川股份在2026年半年報中，直接把預(yù)灌封注射器、卡式瓶、RTU西林瓶稱為“高值產(chǎn)品”。

這些產(chǎn)品面向生物制品、疫苗、胰島素、凍干制劑、高活性藥物和高端醫(yī)美制劑，需要滿足更高的生物相容性、密封性、無菌性和給藥精度要求。

以RTU西林瓶為例。

RTU，即“即用型”。產(chǎn)品出廠前已經(jīng)完成清洗、滅菌和無菌封裝，藥企拿到后可以直接進入灌裝環(huán)節(jié)，既省去自建洗瓶、滅菌環(huán)節(jié)的設(shè)備投入，也降低人工操作帶來的交叉污染風(fēng)險。

這門生意的體量也在迅速擴張。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球RTU藥用玻璃容器市場規(guī)模從2021年的22億元增至2025年的36億元，年復(fù)合增速13.9%，預(yù)計2030年達到71億元。

單價更高的瓶子，正處在增長更快的市場里。

價格背后，是藥玻企業(yè)開始接手制藥流程中的一部分工作。

材料只是起點，清洗、滅菌、精密成型、質(zhì)量控制和無菌包裝，都被裝進了一個看似普通的容器里。

生物藥、高活性注射劑和醫(yī)美注射產(chǎn)品的發(fā)展，又進一步抬高了包裝門檻。它們對容器的要求，與普通口服液、普通抗生素早已不在同一個層級。

藥品價值量越高、生產(chǎn)要求越嚴(yán)，對容器失效的容忍度越低。藥瓶只能跟著升級。

山東藥玻、正川股份和力諾醫(yī)藥包裝等頭部企業(yè)，恰好站在這條升級路線的不同位置。

先看山東藥玻。

2026年上半年，公司營業(yè)收入22.80億元，其中模制瓶系列收入10.12億元，是最大的單一產(chǎn)品類別；產(chǎn)品矩陣已經(jīng)覆蓋中硼硅模制注射劑瓶、中硼硅管制注射劑瓶、中硼硅安瓿和預(yù)灌封注射器組合件。

圖片來源：山東藥玻2026年年中報

這家傳統(tǒng)龍頭仍在沿著熟悉的路徑進階。過去靠規(guī)模做大，如今繼續(xù)往材料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高處走。

盈利能力也由此拉開距離。2026年上半年，山東藥玻歸母凈利潤3.71億元，凈利率約16%，中期還擬每10股派現(xiàn)3元、分紅約2億元；同期正川凈利率約3.2%，力諾整體約4.6%。

面對同樣的集采和降價壓力，龍頭擁有更厚的利潤緩沖。

半年報里還有一件事，或許比單季數(shù)字更值得留意。山東藥玻正在推進定向發(fā)行，完成后控股股東將變更為中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司，實際控制人將變更為國藥集團。

這表明，“行業(yè)一哥”即將進入央企體系，藥玻牌桌上的玩家結(jié)構(gòu)也在變化。

正川走的是另一條路：一邊把瓶子做得更好，一邊把手伸向產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

向前，是拉管。

正川已經(jīng)形成“拉管—制瓶—瓶蓋”的縱向一體化體系，自主拉管減少了對外購玻璃管的依賴，也讓它能夠從源頭控制管材質(zhì)量和供應(yīng)。

放到行業(yè)歷史中看，這一步分量不輕。

國內(nèi)中硼硅管制瓶真正難的環(huán)節(jié)在前端窯爐拉管，后一道“制瓶”相對容易。過去不少企業(yè)能做出中硼硅管制瓶，玻璃管卻仍要從外部采購。

現(xiàn)在，正川試圖把最難的那一環(huán)也握在自己手里。

向后，是高值包裝。

公司正在重點發(fā)力預(yù)灌封注射器、卡式瓶、免洗免滅西林瓶，并把創(chuàng)新藥配套包裝、醫(yī)美高端包裝和海外業(yè)務(wù)列為新的增長賽道。

圖片來源：正川股份2026年年中報

收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。

2026年上半年，正川硼硅玻璃管制瓶收入約1.84億元，鈉鈣玻璃管制瓶收入約1.47億元。性能更好的硼硅類玻璃（含低硼硅與中硼硅）已經(jīng)超越鈉鈣玻璃，成為其收入的支柱。

力諾則提供了一個更鮮明的新舊切換樣本。

2024年，力諾藥用玻璃包裝收入4.67億元，2025年降至3.57億元，其中管制瓶收入從4.44億元降到3.14億元。

同一時期，模制瓶和其他藥用玻璃包裝開始增長，2026年上半年分別錄得3016萬元和2259萬元。新業(yè)務(wù)體量仍遠小于傳統(tǒng)管制瓶，增長的方向已經(jīng)顯現(xiàn)。

力諾也在招股材料中承認(rèn)，2026年上半年藥玻業(yè)務(wù)毛利率有所改善，其中一個原因正是產(chǎn)品組合調(diào)整，以及RTU等新產(chǎn)品收入增加。

三家公司的路徑各不相同，卻指向同一個行業(yè)變化。

中國藥玻的升級，最初集中在材料端：從鈉鈣玻璃到低硼硅，再到中硼硅。邏輯很直接——材料越穩(wěn)定，對藥物的影響越小，中硼硅因此成為高要求注射劑的更優(yōu)選擇。

但材料只是起點，行業(yè)的競爭正在向精密成型、在線檢測、清洗滅菌、無菌包裝乃至灌裝環(huán)節(jié)延伸，藥包材企業(yè)的能力邊界也隨之不斷外擴。

03

高端化之后：

更貴的瓶子，更難打的仗

可當(dāng)瓶子終于賣貴，生意也沒有因此輕松下來。

技術(shù)壁壘一旦被突破，更多玩家會涌入，價格競爭又會上演一遍。

山東藥玻已經(jīng)在半年報中提醒，中硼硅模制瓶是國產(chǎn)替代的重要方向，明確的前景正在吸引更多企業(yè)布局，行業(yè)競爭因此加劇。

類似的一幕已經(jīng)發(fā)生過。山東藥玻突破中硼硅模制瓶技術(shù)之后，中國中硼硅模制瓶整體價格隨之下降。

這是一條中國制造業(yè)十分熟悉的路徑：技術(shù)受制時努力突破，突破之后加速國產(chǎn)替代，替代深入后進入價格競爭。藥玻同樣走進了這個循環(huán)。

更嚴(yán)峻的問題在于，高端產(chǎn)品單價雖高，利潤并不會立刻兌現(xiàn)。

力諾的模制瓶業(yè)務(wù)就是一個樣本。

2023年，該公司毛損率高達67.1%，2024年仍虧損18.1%，2025年才轉(zhuǎn)正至毛利率7.7%，2026年上半年進一步升至11.4%。

從產(chǎn)品開發(fā)、注冊，到客戶驗證，再到規(guī)模化商業(yè)銷售，中間是一段漫長的投入期。

醫(yī)藥包裝的特殊性，也恰恰藏在這段漫長周期里。

藥包材要參與藥品關(guān)聯(lián)審評，要經(jīng)過驗證，并嵌入藥品質(zhì)量體系。供應(yīng)商一旦進入，客戶并不會輕易更換，切換成本天然更高。

正川就明確表示，公司通過深度參與客戶前期包材選型和關(guān)聯(lián)審評，來建立客戶粘性和切換成本。

但更高的門檻擋不住另一端的成本壓力。高端藥玻同樣要面對上游原料和能源價格。

正川2026年上半年增收不增利，硼砂、鋁帶、膠塞和天然氣成本上漲是重要原因；山東藥玻也提到，報告期內(nèi)天然氣和電力價格持續(xù)高位運行。

藥玻行業(yè)的競爭，早已不再只是“漲價賣瓶”。材料穩(wěn)定性、良率、客戶驗證，以及清洗、滅菌、無菌包裝的規(guī)?；芰?，都決定企業(yè)能否消化原料與能源上漲帶來的壓力。歸根結(jié)底，比拼的是一整套工業(yè)能力。

自此，藥玻企業(yè)也從單純的玻璃制造商，逐步融入制藥產(chǎn)業(yè)鏈。

當(dāng)藥瓶成為制藥流程的一環(huán)，價值便不再局限于玻璃本身。中國藥玻下一階段的角逐，也將不再困于擁擠的“一毛錢”市場。